最近雖然市場(chǎng)回調(diào)，但各項(xiàng)積極因素持續(xù)積累，居民消費(fèi)有所增長(zhǎng)，12月CPI環(huán)比轉(zhuǎn)正，房地產(chǎn)支持政策落地將改善房地產(chǎn)供需結(jié)構(gòu)，中美關(guān)系繼續(xù)出現(xiàn)積極信號(hào)。鑒于此輪經(jīng)濟(jì)周期已持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，若下周（240115-240121）降準(zhǔn)降息落地，或推動(dòng)市場(chǎng)反彈。行業(yè)關(guān)注：軍工、電力、建材、電子、煤炭、銀行等。

2023年12月，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)環(huán)比轉(zhuǎn)正，同比降幅收窄，通脹數(shù)據(jù)改善，居民消費(fèi)有所增長(zhǎng)。房地產(chǎn)企穩(wěn)，政策刺激北京二手房銷售面積回升。千億住房租賃貸款支持計(jì)劃在試點(diǎn)城市落地，帶動(dòng)長(zhǎng)租企業(yè)盤(pán)活存量物業(yè)，擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模。政策有效盤(pán)活存量房屋，去化住宅現(xiàn)房庫(kù)存，優(yōu)化房地產(chǎn)供需結(jié)構(gòu)，助力房地產(chǎn)市場(chǎng)回歸穩(wěn)健發(fā)展軌道。

央行工作會(huì)議召開(kāi)疊加債市走強(qiáng)，降息降準(zhǔn)預(yù)期持續(xù)升溫。復(fù)盤(pán)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)熊市的持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，貨幣寬松政策對(duì)市場(chǎng)的提振作用將放大。

當(dāng)前中證紅利指數(shù)交易擁擠度達(dá)近三年相對(duì)高位，絕對(duì)收益波動(dòng)或加大，交易擁擠度及恐慌情緒指數(shù)是未來(lái)一階段高股息行情需密切關(guān)注的指標(biāo)。若宏觀不確定性落地、后續(xù)政策穩(wěn)預(yù)期信號(hào)能如期釋放，則可按三個(gè)維度篩選反彈主力軍方向：1）股價(jià)基本反饋悲觀預(yù)期，相應(yīng)PE/PB估值處于2010年以來(lái)25%分位以下；2）22-23年市場(chǎng)下行期以來(lái)股價(jià)跌幅靠前、趨勢(shì)投資者籌碼出清較徹底；3）近期基本面邏輯邊際改善，盈利預(yù)期環(huán)比提升。申萬(wàn)二級(jí)板塊中，符合條件的主要包括新能源（能源金屬、電池、光伏）、軍工（航空裝備、軍工電子）、半導(dǎo)體、基建鏈（股份行、水泥等）。

行業(yè)關(guān)注：軍工、電力、建材、電子、煤炭、銀行等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美國(guó)通脹超預(yù)期、房地產(chǎn)周期繼續(xù)下行。