碳酸鋰方面，部分鋰鹽廠家表示將在2月春節(jié)前后停產(chǎn)，停產(chǎn)周期在一周到一個(gè)月不等，初步估算2月碳酸鋰產(chǎn)量或有所下降。但供應(yīng)端在春節(jié)前后停產(chǎn)是行業(yè)常態(tài)，下游需求端同樣也會(huì)停工減產(chǎn)，因此春節(jié)期間的供應(yīng)下降也很難對鋰價(jià)起到支撐。需求方面，在儲(chǔ)能端需求放緩，新能源汽車銷量環(huán)比下滑的情況下，終端市場的儲(chǔ)備訂單不足，導(dǎo)致下游材料廠的開工率依舊保持低位，供需雙弱且缺乏新的驅(qū)動(dòng)力，現(xiàn)貨及期貨價(jià)格或?qū)⒕S持區(qū)間震蕩走勢。

磷酸鐵鋰方面，磷酸鐵鋰的下游需求目前雖有所回暖，但節(jié)前電芯廠及下游企業(yè)將持續(xù)減產(chǎn)去庫，回籠資金為主，預(yù)計(jì)后期需求會(huì)進(jìn)一步減少。

一、碳酸鋰

（1）國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)能主要分布在江西、四川、青海三大地區(qū)，產(chǎn)能較為集中，三省份合計(jì)產(chǎn)量占比為70%。其中江西是我國碳酸鋰第一大產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)能占比35%，其次是四川、青海，產(chǎn)能占比18%和17%。

（2）截止到2023年底，已正式投產(chǎn)的國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)能78萬噸，2023年全年國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量為47萬噸。隨著新增產(chǎn)能的釋放，鋰礦石及碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下行，疊加下游需求不旺盛等原因，碳酸鋰開工率將很難維持在近半的水平，將進(jìn)一步下降。

（3）鋰礦山開工率維持低位，隨著鋰鹽價(jià)格逐漸趨穩(wěn)，鋰礦價(jià)格也將逐步止跌。目前鋰輝石6.0%（CIF到港）價(jià)在850-960美元/噸；非洲SC5%價(jià)格在520-560美元/噸；鋰云母原礦2%≤Li2O＜2.5%達(dá)到1350元/噸。港口非洲礦庫存偏高，供應(yīng)較為寬松，主要原因是品質(zhì)較好的澳礦定價(jià)模式有所更改，已有部分企業(yè)爭取到M+1、M+2的定價(jià)模式，因此外購澳礦的意愿提升。此外，外購輝石礦生產(chǎn)碳酸鋰價(jià)格下降空間仍在。

M+1，即按照原料交付后+1月鋰鹽價(jià)格為基準(zhǔn)進(jìn)行結(jié)算。該模式下，鋰礦價(jià)格與鋰鹽價(jià)格漲跌節(jié)奏更為一致，鋰鹽加工將大大減少虧損幅度，鋰鹽廠減產(chǎn)挺價(jià)情形也或隨之減少。

國內(nèi)鋰礦價(jià)格穩(wěn)定，有部分鋰礦貿(mào)易商意圖低價(jià)出貨，但是下游接貨意愿不強(qiáng)，外采鋰礦的鋰鹽廠開工率普遍低下，采購情緒悲觀呈現(xiàn)，部分外購礦石企業(yè)仍處成本倒掛局面。

（4）碳酸鋰庫存仍處高位，目前期貨盤面價(jià)格略高于現(xiàn)貨價(jià)格，期現(xiàn)商拿貨略顯積極。絕大多數(shù)鋰電池生產(chǎn)企業(yè)一季度排產(chǎn)低，且臨近春節(jié)，擔(dān)心庫存損益，故而備貨較為謹(jǐn)慎。目前市場新單成交仍顯乏量，疊加下游多有長協(xié)供貨，考慮成本等因素，囤貨意愿較低。鋰鹽廠當(dāng)前開工較為平穩(wěn)，貨源供應(yīng)相對充足。

二、磷酸鐵鋰

（1）磷酸鐵鋰的產(chǎn)能主要集中在西南地區(qū)（云南、貴州、四川、重慶），占全國總產(chǎn)能的46%；華中地區(qū)（湖北、湖南、河南）產(chǎn)能已超越華東地區(qū)，占全國總產(chǎn)能的24%；華東地區(qū)（浙江、安徽、江蘇、江西、山東、福建），占到全國總產(chǎn)能的20%；華南、華北、西北等地區(qū)磷酸鐵鋰新增產(chǎn)能較少，僅占全國總產(chǎn)能的10%。

（2）磷酸鐵鋰的產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，進(jìn)一步加劇了市場供應(yīng)過剩的問題。在產(chǎn)能過剩和市場需求疲軟的情況下，行業(yè)可能會(huì)經(jīng)歷洗牌。截止2023年底，國內(nèi)磷酸鐵鋰產(chǎn)能已達(dá)511萬噸。2023年全年磷酸鐵鋰產(chǎn)量為176萬噸，其中下半年產(chǎn)量為104萬噸。除去8、9月份的旺季，每月開工率僅接近三成。

（3）2023年磷酸鐵鋰價(jià)格整體呈現(xiàn)下行走勢。截止12月31日，磷酸鐵鋰動(dòng)力型價(jià)格暫穩(wěn)至4.32萬元/噸，較年初下調(diào)12.28萬元/噸，跌幅為73.98%；磷酸鐵鋰儲(chǔ)能型價(jià)格暫穩(wěn)至3.95萬元/噸，較年初下調(diào)11.85萬元/噸，跌幅為75%。近期由于原料端價(jià)格大體走穩(wěn)，且鋰鹽廠商捂盤惜售，導(dǎo)致磷酸鐵鋰企業(yè)低價(jià)原料采買困難，部分長協(xié)訂單折扣回調(diào)至92-95折，部分點(diǎn)價(jià)訂單折扣在98折及以上。隨著成本端的持續(xù)增壓，鐵鋰企業(yè)盈利能力轉(zhuǎn)弱，部分無成本優(yōu)勢的企業(yè)虧損嚴(yán)重，挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。

2023年第一季度，受下游去庫存的影響，磷酸鐵鋰廠出貨困難，價(jià)格大幅下行；第二季度價(jià)格已跌至低位，下游清庫動(dòng)作完成，開始囤貨補(bǔ)庫。需求回暖后，鐵鋰價(jià)格觸底反彈，有所拉漲；第三季度下游進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，前期下游需求向好，鐵鋰廠排產(chǎn)無憂。進(jìn)入9月下旬，下游電芯廠的庫存再度攀升至高位，對鐵鋰的采購意愿逐漸下滑，一直延伸至10月底，整體的需求端與供應(yīng)端雙弱。第四季度，需求端依舊無復(fù)蘇跡象，原料端碳酸鋰亦持續(xù)承壓下行，在成本日益透明化的現(xiàn)階段，鐵鋰企業(yè)隨行就市，跟隨下調(diào)報(bào)盤價(jià)格至近兩年的歷史低位。

目前國內(nèi)電芯企業(yè)的庫存依舊處于高位，以清庫存為主，剛需支撐市場。2023年第三季度中段開始，儲(chǔ)能端需求放緩，新能源汽車銷量環(huán)比下滑等，需求端無任何利好因素，嚴(yán)重過剩的產(chǎn)能與企業(yè)不愿接受停工停產(chǎn)所帶來損失的情況下，預(yù)計(jì)價(jià)格將會(huì)持續(xù)處于下行通道。

（4）由于2月份市場預(yù)期普遍看空，因此年前鐵鋰企業(yè)出貨意愿都較為強(qiáng)烈，短期內(nèi)供應(yīng)端略有增量。其中，訂單多集中在頭部鐵鋰廠手中，現(xiàn)頭部鐵鋰廠裝置負(fù)荷維系在5-7成，除生產(chǎn)節(jié)前庫存外，月內(nèi)出貨量亦有所增加；中小鐵鋰廠，裝置負(fù)荷維持在2-3成，大部分已經(jīng)進(jìn)入檢修放假階段。

目前動(dòng)力電芯裝置負(fù)荷多維系在3-4成；儲(chǔ)能電芯負(fù)荷維系在1-2成。節(jié)前停工的裝置增加，2月市場需求整體轉(zhuǎn)弱。目前電碳實(shí)單在9.0-9.4萬元/噸上下僵持，下游謹(jǐn)慎剛需采買為主，部分頭部電芯生產(chǎn)企業(yè)目前正在尋求新的原料供應(yīng)渠道，預(yù)計(jì)節(jié)后需求或短期回暖。

（5）鐵鋰企業(yè)備貨進(jìn)入尾聲。頭部鐵鋰廠普遍預(yù)留5-7天的安全庫存；中小鐵鋰廠多預(yù)留幾百噸庫存。電碳采購價(jià)格多維系在8.8-9萬元/噸，鐵鋰企業(yè)采購電碳的優(yōu)惠區(qū)間為92-95折之間，對應(yīng)鐵鋰實(shí)單為3.8-4萬元/噸，企業(yè)單噸生產(chǎn)利潤在-2000至-500元/噸之間；采購價(jià)在95折及以上的鐵鋰企業(yè)，采購電碳價(jià)格多維持在9.5-10.2萬元/噸，此價(jià)格下對應(yīng)鐵鋰訂單價(jià)格在4.1-4.4萬元/噸。此外各省市電價(jià)不同，部分電價(jià)較高的企業(yè)虧損更為嚴(yán)重，疊加部分不合格品及各項(xiàng)損耗，增加企業(yè)虧損程度，抑制生產(chǎn)積極性。

三、貿(mào)易環(huán)節(jié)

（1）鋰電池按照正極材料體系來劃分，一般可分為鈷酸鋰（LCO）、錳酸鋰（LMO）、磷酸鐵鋰（LFP）以及以鎳鈷錳酸鋰（NCM）和鎳鈷鋁酸鋰（NCA）為代表的三元材料等。

隨著CATL、比亞迪、國軒高科為代表的主流電池企業(yè)分別開發(fā)出CTP、刀片、JTM技術(shù)，使得磷酸鐵鋰電池的能量密度得到一定的提升，且相比于三元材料等其他正極材料，磷酸鐵鋰具有更高的安全性與循環(huán)壽命。

（2）國內(nèi)磷酸鐵鋰在正極材料市場中的份額占比正在逐年快速提升。嚴(yán)重過剩的產(chǎn)能與原材料價(jià)格的劇烈波動(dòng)，也破壞了正極材料市場的穩(wěn)定，訂單基本集中在頭部企業(yè)的手中，開工率在六成左右；中小型規(guī)模的磷酸鐵鋰企業(yè)，由于其規(guī)模限制，生產(chǎn)成本難以控制，再加上鋰電市場本就是需求端主導(dǎo)，鋰價(jià)及磷酸鐵價(jià)格持續(xù)下行導(dǎo)致磷酸鐵鋰價(jià)格難以企穩(wěn)，企業(yè)間的競爭壓力不斷加大。

（3）正極材料是電池材料中產(chǎn)值最高的環(huán)節(jié)，在材料成本中占比約40%。正極材料是鋰電池電化學(xué)性能的決定性因素，直接決定電池的能量密度及安全性，進(jìn)而影響電池的綜合性能。

綜上并結(jié)合此次調(diào)研所得信息，鋰電池制造廠家對于正極材料的貿(mào)易環(huán)節(jié)相當(dāng)之敏感，無論是成本占比還是性能影響，都直接關(guān)系到企業(yè)的安身立命之本，輕易不會(huì)更換新的正極材料供應(yīng)廠家。

（4）鋰電池生產(chǎn)廠家對于現(xiàn)貨貿(mào)易商的接納程度也不高，需要貿(mào)易商從上游原材料廠家處獲得信用背書。在擁有工廠授權(quán)書的情況下，還需要確保售后服務(wù)，簽訂三方協(xié)議，在質(zhì)量問題上，因材料原因?qū)е码姵仉娦拘阅艹稣`需全額賠償。

此外鋰電產(chǎn)業(yè)內(nèi)過久的賬期（一般為2-3個(gè)月）以及結(jié)算時(shí)采用承兌匯票，也是貿(mào)易環(huán)節(jié)推進(jìn)時(shí)的一大阻力。電芯廠家引進(jìn)使用新的正極材料，一般需要經(jīng)歷樣品檢測、小規(guī)模測試、中段測試、小批量測試這四個(gè)階段，周期過于長，大約需要4-6個(gè)月。

綜上所述，貿(mào)易商極難介入到鋰電終端的原材料供給。過于嚴(yán)苛的條件，除原材料生產(chǎn)工廠外，其他企業(yè)很難接受與落實(shí)。

四、交割環(huán)節(jié)

1月18日，廣期所碳酸鋰期貨首個(gè)合約LC2401順利完成交割，交割量共計(jì)11351噸，交割金額11.12億元。此次交割涉及多家碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)、下游鋰電池材料企業(yè)、貿(mào)易商以及期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司。

碳酸鋰期貨LC2401合約的交割是此前市場博弈的焦點(diǎn)。12月初，該合約的持倉量曾高達(dá)15萬手（噸），市場一度擔(dān)憂其交割風(fēng)險(xiǎn)。2023年12月11日，該合約的持倉量單日大減7.2萬手，隨后資金陸續(xù)移倉，持倉量不斷下滑。

在1月18日的交割中，滾動(dòng)交割10776手，占比94.93%；一次性交割575手，占比5.07%。首次交割的順利開展，意味著碳酸鋰期貨經(jīng)歷了完整的運(yùn)行周期，且運(yùn)行平穩(wěn)，功能得到初步發(fā)揮。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，LC2401進(jìn)入交割月后，截至1月15日交割預(yù)報(bào)總量為13882噸，注冊倉單總量13765手，其中倉庫倉單9485手，占68.91%；廠庫倉單4280手，全部由生產(chǎn)型廠庫注冊，占31.09%。“倉庫+廠庫”并行的交割制度更好地服務(wù)了產(chǎn)業(yè)企業(yè)的交割需求。

從倉單對應(yīng)貨物品級來看，碳酸鋰期貨倉單全部為電池級碳酸鋰，其中以鋰輝石或鋰云母為原料生產(chǎn)的電池級碳酸鋰約占倉單總量的95%，提純加工生產(chǎn)的碳酸鋰約占倉單總量的5%，質(zhì)檢合格率約為95.96%。

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