隨著春節(jié)臨近,現(xiàn)貨貿(mào)易趨于停滯，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格變化不大。而期貨市場，利空因素發(fā)酵驅(qū)動(dòng)下，螺紋鋼近期大幅下行，主力合約下跌近200元/噸，并下破前期振蕩平臺(tái)區(qū)間，整體表現(xiàn)較為疲弱?，F(xiàn)階段，螺紋鋼基本面延續(xù)供需雙弱格局，且低供應(yīng)下，庫存增幅超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)矛盾有所加劇，若無利好政策刺激，節(jié)后鋼價(jià)將延續(xù)偏弱運(yùn)行。

投資者情緒轉(zhuǎn)弱

臨近春節(jié)，黑色金屬集體下行，各品種主力合約期價(jià)不斷創(chuàng)出階段性新低，其中鋼材期價(jià)下破前期振蕩平臺(tái)下沿，整體走勢(shì)表現(xiàn)疲弱。引發(fā)黑色金屬集體下行的原因主要有以下幾方面：首先，節(jié)前商品走勢(shì)受市場情緒擾動(dòng)較大，近期投資者情緒再度轉(zhuǎn)弱，繼而使得國內(nèi)商品市場集體承壓，黑色、有色、部分化工品均錄得下跌。具體來看，南華工業(yè)品指數(shù)較前期高點(diǎn)下跌3.62%，而有色、化工指數(shù)同期跌幅為1.99%、3.83%。其次，鋼廠補(bǔ)庫陸續(xù)結(jié)束，廠內(nèi)原料庫存顯著回升，鋼聯(lián)247家鋼廠進(jìn)口礦、焦炭庫存可用天數(shù)分別為39.68天、13.67天，已高于去年農(nóng)歷同期水平，同比分別增2.21天、0.02天?？紤]到鋼廠盈利狀況不佳，補(bǔ)庫動(dòng)能不強(qiáng)，前期支撐原料相對(duì)偏弱的邏輯迎來變化，因而近期原料端品種價(jià)格明顯補(bǔ)跌。最后，近期黑色品種期價(jià)走勢(shì)多數(shù)縮量減倉下行，多是資金為規(guī)避春節(jié)長假風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)前離場意愿增強(qiáng)，同樣拖累黑色金屬走勢(shì)。

淡季累庫顯著

現(xiàn)階段，螺紋基本面延續(xù)供需雙弱局面，但低產(chǎn)量格局下，螺紋累庫幅度超預(yù)期，庫存壓力逐步增加，產(chǎn)業(yè)矛盾有所加劇。截至2月2日當(dāng)周，同口徑下，螺紋鋼庫存總量為774.53萬噸，已連續(xù)10周增庫，累計(jì)增加254.70萬噸，增幅為48.2%。此外，整體累庫幅度高于往年農(nóng)歷同期，1月以來周均增庫36.67萬噸，高于去年農(nóng)歷同期周均24.88萬噸的水平，且今年增庫時(shí)點(diǎn)明顯提前。

細(xì)分庫存結(jié)構(gòu)來看，廠內(nèi)庫存迎來回升，最新值為196.67萬噸，較前期低點(diǎn)增17.77萬噸。增量主要源于長流程鋼廠，其庫存量為168.14萬噸，低位增庫17.56萬噸。同期短流程鋼廠庫存增0.21萬噸，且目前兩者庫存也高于去年農(nóng)歷同期水平，同比分別增加13.79萬噸、9.28萬噸，低產(chǎn)量格局下，鋼廠廠內(nèi)庫存迎來顯著增庫。與此同時(shí)，螺紋鋼社會(huì)庫存連續(xù)8周增加，最新值為577.86萬噸，累計(jì)增加220.61萬噸，多為貿(mào)易商被動(dòng)累庫所致，且絕對(duì)水平已升至近5年農(nóng)歷同期最高，較去年同期增80.31萬噸。鑒于春節(jié)假期臨近，現(xiàn)貨貿(mào)易趨于停滯，后續(xù)庫存還有增量空間，節(jié)后螺紋鋼社會(huì)庫存壓力將顯著增加。

整體來看，螺紋鋼供需雙弱格局下，庫存增幅顯著，周產(chǎn)為近年來農(nóng)歷同期最低，但庫存絕對(duì)水平卻是近年來農(nóng)歷同期第二高。庫存壓力增加，且目前社會(huì)庫存壓力要大于廠內(nèi)庫存，一旦節(jié)后旺季需求預(yù)期未兌現(xiàn)，則高庫存格局下，螺紋鋼將承壓運(yùn)行。

缺乏利多刺激

建筑鋼廠生產(chǎn)趨弱，螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)下行。截至2月2日當(dāng)周，同口徑下，螺紋鋼周產(chǎn)量為215.70萬噸，連續(xù)6周下降，為近5年來農(nóng)歷同期最低，較去年農(nóng)歷同期下降8.17%。目前來看，螺紋鋼供應(yīng)收縮多為長流程鋼廠減產(chǎn)所致，品種利潤不佳以及保板材供應(yīng)為主，而短流程鋼廠產(chǎn)量變化與往年類似。低供應(yīng)格局未變，給予鋼價(jià)支撐，但低產(chǎn)量下，累庫幅度超預(yù)期，顯示需求減量同樣明顯，供需雙弱格局下，螺紋鋼基本面表現(xiàn)依然疲弱?？紤]到短流程鋼廠利潤尚可，春節(jié)后需重點(diǎn)關(guān)注短流程鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏情況。

綜上所述，春節(jié)前利空因素發(fā)酵，市場情緒偏弱，螺紋鋼期價(jià)弱勢(shì)下行。短期螺紋鋼供需雙弱格局難改，若無利好政策刺激，春節(jié)后螺紋鋼將承壓弱勢(shì)運(yùn)行。