春節(jié)假期期間，美國農業(yè)部公布了2月份月度供需報告，將巴西2023/2024年度玉米產量下調300萬噸，至1.24億噸，出口量下調200萬噸，至5200萬噸；相應期末庫存下調100萬噸，至597萬噸。巴西玉米產量下調主要是受巴西玉米主產區(qū)干旱天氣的影響。目前主流機構普遍對巴西二季玉米產量存下調預期，但由于阿根廷玉米產量有望迎來恢復性增產，主流機構依然維持阿根廷2023/2024年度玉米產量5500—5900萬噸的高產預估。最終阿根廷玉米增產幅度能否抵消巴西玉米的減產幅度將取決于生長關鍵期的天氣變化情況。隨著南美玉米進入生長關鍵期，天氣變化繼續(xù)影響產量前景。

此外，美國農業(yè)展望論壇將美國2024/2025年度玉米年末庫存上調900萬噸，至6431萬噸，同比增幅17%，將有助于抵消巴西玉米的減產影響。目前，中國進口美西玉米和烏克蘭玉米的理論成本均在2000元/噸以下，后期進口采購節(jié)奏需持續(xù)關注。尤其是在烏克蘭港口玉米積壓，倉儲成本攀升的背景下，后期烏克蘭玉米價格或較其他國家更具性價比，國內3—4月有望迎來烏克蘭玉米到港高峰。

寒潮天氣影響有限，產區(qū)或迎階段性上量。春節(jié)過后中儲糧在產區(qū)持續(xù)收購，2月20日中儲糧吉林分公司再度增加第二批收儲規(guī)模，釋放出政策托底信號，給玉米價格提供支撐，有助于化解產區(qū)余糧壓力。目前，深加工企業(yè)陸續(xù)開始恢復收購，產區(qū)玉米上量節(jié)奏將加速。2月21日中儲糧進口玉米拍賣被官方取消，短期農戶玉米賣糧壓力仍需進一步消化。

目前看，國內寒潮天氣重點影響中東部地區(qū)，對于東北和河北等玉米主產區(qū)的影響不大，產區(qū)玉米價格漲跌互現。黑龍江深加工企業(yè)玉米掛牌價2010—2110元/噸，吉林深加工玉米掛牌價2130—2180元/噸，較節(jié)前回落20—60元/噸；山東深加工玉米掛牌價2330—2490元/噸，較節(jié)前反彈10—30元/噸。

港口方面，截至2月16日當周，北方四港玉米庫存合計130.8萬噸，雖然周環(huán)比增加，但從歷年同期來看，除了鲅魚圈港玉米庫存高于2023年同期水平，錦州港、北良港、大窯灣港的玉米庫存均遠低于往年同期水平。整體看，北方港口玉米庫存明顯偏低。南方港口方面，截至2月16日當周，南方港口玉米庫存86.7萬噸，年初以來持續(xù)下降，最近一周更下降了13.2萬噸，其中廣東港內貿庫存15.5萬噸，仍遠低于往年同期水平，廣東港外貿庫存71.2萬噸，自年初高位快速回落，目前與2022年同期水平相當。

生豬養(yǎng)殖重回虧損區(qū)間，飼料企業(yè)庫存長期低位徘徊。春節(jié)假期后豬價重心下移，需求季節(jié)性回落，生豬養(yǎng)殖效益重回虧損區(qū)間，外購和二次育肥理論效益均處于小幅虧損階段。市場仍在等待3月以后的消費復蘇和庫存去化。現階段，無論是飼料企業(yè)還是養(yǎng)殖企業(yè)的原料備貨意愿都比較低，尤其是在養(yǎng)殖行業(yè)普遍虧損的背景下，主動備貨意愿不強，多數維持剛需采購為主，飼料企業(yè)物理庫存天數或長期低位徘徊。養(yǎng)殖需求難有增量，對玉米價格的支撐有限。

節(jié)后深加工開工率回升，副產品價格回落。由于春節(jié)假期期間南北方深加工企業(yè)開工情況不一（東北深加工企業(yè)開工率較高，華北深加工開工率下降明顯），導致節(jié)后區(qū)域性庫存差異明顯，副產品價格漲跌互現。目前吉林地區(qū)淀粉理論加工利潤收窄，山東地區(qū)淀粉加工利潤小幅回升，深加工行業(yè)平均開工率在60%左右。主產區(qū)淀粉報價集中在2950—3270元/噸，吉林和河南玉米酒精報價集中在5800—6150元/噸，較節(jié)前明顯回落。后期需密切關注深加工企業(yè)利潤變化和副產品需求情況。

整體看，隨著進口儲備玉米投放的延后，市場階段性供應壓力有所減輕。中儲糧繼續(xù)增加第二批收儲規(guī)模，有助于化解產區(qū)余糧壓力。政策提振下，玉米價格短期走勢偏強。后期繼續(xù)關注進口谷物成本和到港情況、東北產區(qū)農戶售糧節(jié)奏、貿易商低庫存背景下的庫存重建意愿，以及飼料養(yǎng)殖行業(yè)的備貨情緒等給玉米價格帶來的進一步影響。