春節(jié)假期期間，美國農(nóng)業(yè)部公布了2月份月度供需報告，將巴西2023/2024年度玉米產(chǎn)量下調(diào)300萬噸，至1.24億噸，出口量下調(diào)200萬噸，至5200萬噸；相應(yīng)期末庫存下調(diào)100萬噸，至597萬噸。巴西玉米產(chǎn)量下調(diào)主要是受巴西玉米主產(chǎn)區(qū)干旱天氣的影響。目前主流機構(gòu)普遍對巴西二季玉米產(chǎn)量存下調(diào)預(yù)期，但由于阿根廷玉米產(chǎn)量有望迎來恢復(fù)性增產(chǎn)，主流機構(gòu)依然維持阿根廷2023/2024年度玉米產(chǎn)量5500—5900萬噸的高產(chǎn)預(yù)估。最終阿根廷玉米增產(chǎn)幅度能否抵消巴西玉米的減產(chǎn)幅度將取決于生長關(guān)鍵期的天氣變化情況。隨著南美玉米進入生長關(guān)鍵期，天氣變化繼續(xù)影響產(chǎn)量前景。

此外，美國農(nóng)業(yè)展望論壇將美國2024/2025年度玉米年末庫存上調(diào)900萬噸，至6431萬噸，同比增幅17%，將有助于抵消巴西玉米的減產(chǎn)影響。目前，中國進口美西玉米和烏克蘭玉米的理論成本均在2000元/噸以下，后期進口采購節(jié)奏需持續(xù)關(guān)注。尤其是在烏克蘭港口玉米積壓，倉儲成本攀升的背景下，后期烏克蘭玉米價格或較其他國家更具性價比，國內(nèi)3—4月有望迎來烏克蘭玉米到港高峰。

寒潮天氣影響有限，產(chǎn)區(qū)或迎階段性上量。春節(jié)過后中儲糧在產(chǎn)區(qū)持續(xù)收購，2月20日中儲糧吉林分公司再度增加第二批收儲規(guī)模，釋放出政策托底信號，給玉米價格提供支撐，有助于化解產(chǎn)區(qū)余糧壓力。目前，深加工企業(yè)陸續(xù)開始恢復(fù)收購，產(chǎn)區(qū)玉米上量節(jié)奏將加速。2月21日中儲糧進口玉米拍賣被官方取消，短期農(nóng)戶玉米賣糧壓力仍需進一步消化。

目前看，國內(nèi)寒潮天氣重點影響中東部地區(qū)，對于東北和河北等玉米主產(chǎn)區(qū)的影響不大，產(chǎn)區(qū)玉米價格漲跌互現(xiàn)。黑龍江深加工企業(yè)玉米掛牌價2010—2110元/噸，吉林深加工玉米掛牌價2130—2180元/噸，較節(jié)前回落20—60元/噸；山東深加工玉米掛牌價2330—2490元/噸，較節(jié)前反彈10—30元/噸。

港口方面，截至2月16日當周，北方四港玉米庫存合計130.8萬噸，雖然周環(huán)比增加，但從歷年同期來看，除了鲅魚圈港玉米庫存高于2023年同期水平，錦州港、北良港、大窯灣港的玉米庫存均遠低于往年同期水平。整體看，北方港口玉米庫存明顯偏低。南方港口方面，截至2月16日當周，南方港口玉米庫存86.7萬噸，年初以來持續(xù)下降，最近一周更下降了13.2萬噸，其中廣東港內(nèi)貿(mào)庫存15.5萬噸，仍遠低于往年同期水平，廣東港外貿(mào)庫存71.2萬噸，自年初高位快速回落，目前與2022年同期水平相當。

生豬養(yǎng)殖重回虧損區(qū)間，飼料企業(yè)庫存長期低位徘徊。春節(jié)假期后豬價重心下移，需求季節(jié)性回落，生豬養(yǎng)殖效益重回虧損區(qū)間，外購和二次育肥理論效益均處于小幅虧損階段。市場仍在等待3月以后的消費復(fù)蘇和庫存去化?，F(xiàn)階段，無論是飼料企業(yè)還是養(yǎng)殖企業(yè)的原料備貨意愿都比較低，尤其是在養(yǎng)殖行業(yè)普遍虧損的背景下，主動備貨意愿不強，多數(shù)維持剛需采購為主，飼料企業(yè)物理庫存天數(shù)或長期低位徘徊。養(yǎng)殖需求難有增量，對玉米價格的支撐有限。

節(jié)后深加工開工率回升，副產(chǎn)品價格回落。由于春節(jié)假期期間南北方深加工企業(yè)開工情況不一（東北深加工企業(yè)開工率較高，華北深加工開工率下降明顯），導(dǎo)致節(jié)后區(qū)域性庫存差異明顯，副產(chǎn)品價格漲跌互現(xiàn)。目前吉林地區(qū)淀粉理論加工利潤收窄，山東地區(qū)淀粉加工利潤小幅回升，深加工行業(yè)平均開工率在60%左右。主產(chǎn)區(qū)淀粉報價集中在2950—3270元/噸，吉林和河南玉米酒精報價集中在5800—6150元/噸，較節(jié)前明顯回落。后期需密切關(guān)注深加工企業(yè)利潤變化和副產(chǎn)品需求情況。

整體看，隨著進口儲備玉米投放的延后，市場階段性供應(yīng)壓力有所減輕。中儲糧繼續(xù)增加第二批收儲規(guī)模，有助于化解產(chǎn)區(qū)余糧壓力。政策提振下，玉米價格短期走勢偏強。后期繼續(xù)關(guān)注進口谷物成本和到港情況、東北產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶售糧節(jié)奏、貿(mào)易商低庫存背景下的庫存重建意愿，以及飼料養(yǎng)殖行業(yè)的備貨情緒等給玉米價格帶來的進一步影響。