【導語】一季度豬肉供應受高基數(shù)影響持續(xù)高位，且標肥價差繼續(xù)收窄的預期不乏對生豬及豬肉市場表現(xiàn)出一定利空作用；在消費淡季節(jié)后需求增速緩慢的大環(huán)境下，凍品庫存的相對高位亦或沖擊鮮品需求；且季度內(nèi)因業(yè)者預期尚未見底，逢低入庫心態(tài)謹慎，豬肉成本端或難尋利多指引。整體而言，一季度豬肉市場或利空因素縈繞，預計季度內(nèi)行情缺乏強有力的反彈契機。

一季度大豬及肥白條行情或難以托底肉市，豬肉供應仍顯充裕

理論而言，屠宰量變化趨勢是由生豬出欄量變化決定的。而從生豬出欄量指標來看，根據(jù)生豬生長周期推算，2024年1-3月份生豬出欄量對應2023年3-5月份能繁母豬存欄量基數(shù)及變化趨勢。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2023年3-5月能繁母豬存欄量跌幅甚微。從環(huán)比跌幅數(shù)據(jù)來看，3-5月最大跌幅為0.87%，最小僅為0.49%。5月能繁母豬存欄量為4258萬頭，仍較正常保有量高3.85%。

肥標價差一般指的是肥豬與標豬價格的差值。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2024年2月22日，全國肥標豬平均價差為0.56元/公斤，較節(jié)前最后一個工作日下跌5.08%。

春節(jié)假期過后，以遼寧地區(qū)為代表的東北地區(qū)優(yōu)質肥豬憑借其南調(diào)的常規(guī)性需求，行情較標豬偏暖，支撐當?shù)胤蕵藘r差擴大。而華中、華南、西南多地因春節(jié)過后終端以消化家庭庫存為主，對肥豬需求轉淡程度大于標豬，導致標肥價差出現(xiàn)一定收窄現(xiàn)象。整體來看，春節(jié)后國內(nèi)標肥價差以縮小為主。

從長線范圍看，一季度隨著天氣轉暖，市場對肥豬的需求或繼續(xù)轉淡，肥標價差仍然存在一定下滑空間。肥標價差的收窄對養(yǎng)殖單位的看漲信心形成一定壓制，轉化為行為上則或表現(xiàn)為減重出欄現(xiàn)象的增加，對一季度內(nèi)的肉價形成利空干擾。

一季度凍品出庫或仍掣肘鮮品需求，而豬肉成本端支撐亦難尋增強預期

一般情況而言，若企業(yè)有較強的逢低主動入庫需求，將對生豬市場需求產(chǎn)生一定拉動，支撐豬價上揚。豬價的上揚亦將提振豬肉成本支撐增強，不乏成為驅動肉價上漲的一大動力。

但針對2024年一季度而言，因企業(yè)凍品庫存壓力較大，而入庫成本尚未達到多數(shù)業(yè)者預期的相對低值，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日，2月樣本企業(yè)屠宰平均毛利均值為37.80元/頭，月初受春節(jié)備貨提振，利潤空間振幅明顯，但月內(nèi)均值較去年同期漲幅僅為8.83%（去年春節(jié)集中備貨階段出現(xiàn)在1月）。結合自2023年以來企業(yè)長期盈利承壓的現(xiàn)狀，預計多數(shù)企業(yè)入庫心態(tài)謹慎，難以對白條肉價格產(chǎn)生一定成本端的利好拉動。而季度內(nèi)屠宰企業(yè)多迫于庫存壓力繼續(xù)釋放凍品，對鮮品白條豬肉銷售進程產(chǎn)生一定沖擊，亦利空豬肉的市場需求及價格。

2024年2-3月豬肉需求或處于年內(nèi)相對低位水平

從鮮銷率這一數(shù)據(jù)指標來看，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2016-2023年的一季度鮮銷量的月底季節(jié)性水平震蕩下跌，其中2月跌幅19.84%，3月跌幅2.90%。春節(jié)后隨著家庭庫存陸續(xù)消化，氣溫轉暖亦或帶動餐飲、旅游等行業(yè)的季節(jié)性回暖。但與春節(jié)、冬至的旺季集中備貨活動相比，春季為豬肉消費的相對淡季，季節(jié)性緩慢恢復的提振效應微弱，預計2-3月豬肉需求處于年內(nèi)相對低位水平。

一季度豬肉價格或難有較強反彈動力

結合以上，在相對充裕的產(chǎn)能基數(shù)背景下，一季度養(yǎng)殖戶對大豬及標豬看漲預期有限，豬肉市場供應端對其價格或仍呈現(xiàn)出利空作用。而從需求角度考慮，2-3月豬肉鮮銷需求多處于季節(jié)性低位水平，難以托底肉市；疊加當下企業(yè)及社會凍品庫存壓力偏大，凍品市場以出庫為主，主動入庫活動有限，反饋到豬肉價格方面則表現(xiàn)為成本端難有支撐且掣肘鮮品市場需求。綜合而言，一季度豬肉市場利空因素縈繞，季度內(nèi)豬肉價格或難有較強的反彈動力。

（卓創(chuàng)資訊 周琳）