自當季花生上市以來，基層農戶上貨遲遲未見上量，節(jié)假日節(jié)點走貨旺季不旺，基本面表現供需兩淡，由于增種增產利空持續(xù)施壓，中間貿易環(huán)節(jié)以流通為主，常備庫存及投機需求維持低位，上下游整體購銷僵持。

然而，此前市場所預期的臘月集中上貨拋售并未兌現，隨后更是意外迎來春節(jié)后“開門紅”行情，這便引起了市場對花生產區(qū)余貨存量的質疑。近期筆者前往豫東及駐馬店產區(qū)調研，樣本采集對象為篩選廠、脫殼點及小部分農戶，另外，還有部分同行伙伴前往豫北及南陽產區(qū)，經各方匯總現做如下討論：（以下僅代表筆者個人觀點）

1、供應

春節(jié)前，市場基于產區(qū)上貨節(jié)奏給出余貨5-6成的判斷，春節(jié)期間產區(qū)大雪，僅有3-4天上貨窗口，本次實地調研反饋僅剩余3-4成存貨，或有上市初期產量高估的可能性，但至少增產趨勢不變，僅為增多增少的討論。

回顧當季農戶始終稀疏的上貨量給了市場“惜售”錯覺，春節(jié)后更是賣漲不賣跌，留給農戶上貨的時間還有3-4-5月，至今仍未表現出急于出貨的迫切性，以月均1成的正常上貨速度，余貨3-4成確實比較符合現有情緒，或許再難出現集中上貨。

2、需求

至少可以確定的是，在經歷了“高價區(qū)間—泡沫破裂—預期偏空”這樣的過程后，下游投機需求被極大壓縮，常備庫存也維持低位，新季前仍有6個月的剛需窗口，上游貿易商出現囤貨動機，或有波段機會。

值得注意的是，油商分離走勢持續(xù)，一方面是油廠施壓油料米，篩選廠出于利潤分配主動挺價；一方面是商品米供需利好，當季半米數量增多，商品米出成率下滑，出口及餐飲消費有所好轉。

回顧歷史價差，11月下旬，豫南白沙及遼寧308花生統(tǒng)貨-7篩價差低至400元/噸，偏低于常規(guī)波動區(qū)間，此后篩上好貨穩(wěn)步上行，可以認為是較好建庫存機會，后續(xù)波段行情仍可以此為參照。

3、進口

據進口貿易商反饋，未來塞內米預計到港13w噸，目前南沙港口已到4w噸，大部分為中小油廠訂單，可流通油料不多；蘇丹米到港時間滯后且分散，目前有15w噸左右的訂單量，中秋節(jié)后也會陸續(xù)有量；另外，邊貿部分也會陸續(xù)補充。

筆者在之前的文章中有提到：“當季產量增幅或許存疑，但至少增產年份基本定調，消費雖弱或將持續(xù)不斷，供應雖增但難集中釋放，進口減量到港后置，供需節(jié)奏或被熨平。”當前價格運行基本符合預期，筆者認為，單從現貨的角度來看，趨勢行情難以形成，區(qū)間震蕩或將持續(xù)。盤面PK2024合約臨近限倉、交割，資金博弈成分居多，核心邏輯仍在交割品貨值變化，后市關注進口米到港及指標情況。

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