“昨日（本周一）江浙滌絲產(chǎn)銷尾盤繼續(xù)放量，當(dāng)日平均產(chǎn)銷估算在200%附近”，CCF統(tǒng)計(jì)的滌絲產(chǎn)銷在春節(jié)后首次出現(xiàn)明顯放量。

究其原因：

一是紡織開工恢復(fù)到正常水平。CCF江浙織機(jī)負(fù)荷80%，江浙加彈負(fù)荷91%，均回到歷年同期高位，需求恢復(fù)。

二是下游織造企業(yè)訂單和庫(kù)存改善。根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月上旬國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)訂單天數(shù)連續(xù)兩周改善，已經(jīng)回到去年下半年水平，但企業(yè)的原料和產(chǎn)成品庫(kù)存持續(xù)下降，終端具有備貨需求。

三是滌絲價(jià)格調(diào)整明顯。昨日CCF統(tǒng)計(jì)的POY日均價(jià)下調(diào)95元/噸至7760元/噸，該價(jià)格與1月底水平相當(dāng)，單日調(diào)整幅度較大，其他規(guī)格長(zhǎng)絲均有不同程調(diào)價(jià)，部分下游企業(yè)增加備貨。

影響點(diǎn)評(píng)：

春節(jié)后，聚酯滌絲庫(kù)存持續(xù)上升，包括上游PTA和PX都處于高庫(kù)存狀態(tài)，如果終端需求遲遲難以見到好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋壓力會(huì)帶來持續(xù)跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。本周一滌絲降價(jià)后的產(chǎn)銷放量，有利于市場(chǎng)心態(tài)的恢復(fù)，對(duì)上游原料價(jià)格的企穩(wěn)有積極作用。但從單日的量上來看，影響有限，對(duì)滌絲庫(kù)存壓力的緩解作用不大，今日產(chǎn)銷再度回落，可見滌絲的高庫(kù)存問題短期內(nèi)難以解決。后市需要看到滌絲持續(xù)的產(chǎn)銷放量，庫(kù)存去化后聚酯開工率持續(xù)恢復(fù)，上游原料的累庫(kù)格局才能得到改善。

后市展望：

PX價(jià)格下跌后，盤面價(jià)格重心降至震蕩區(qū)間的下方，距離去年底的低點(diǎn)尚有一定的空間；PX-Brent美金價(jià)差降至400美元/噸附近，去年下半年的低點(diǎn)在350美元/噸附近。期間，PX月差大幅走弱，價(jià)格的遠(yuǎn)期曲線從back轉(zhuǎn)為contango；下游PTA跟隨PX價(jià)格下跌，同時(shí)月差也大幅走弱，遠(yuǎn)期曲線走勢(shì)快速調(diào)整，PTA加工差在此期間一度被動(dòng)上升，本周開始轉(zhuǎn)弱。經(jīng)過持續(xù)的價(jià)格調(diào)整之后，市場(chǎng)基本面壓力有所釋放，但目前PX和PTA的估值水平對(duì)下游來說囤貨意愿還不明顯。

后市，PX可能低位震蕩盤整，等待二季度利好兌現(xiàn)；PTA加工差或繼續(xù)承壓，裝置檢修可能出現(xiàn)；聚酯開工升至上半年高點(diǎn)，供需格局轉(zhuǎn)好。但PTA有新裝置投產(chǎn)壓力，供應(yīng)將保持充裕。產(chǎn)業(yè)鏈上行驅(qū)動(dòng)可能主要來自PX的基本面改善與終端需求的上升。短期可考慮做空PTA加工差，中線逢低多PX或PX-原油價(jià)差，具體看油價(jià)是否會(huì)打破震蕩格局。