【導(dǎo)語】由于前期樣本企業(yè)能繁母豬存欄量下降，業(yè)者看漲2024年豬價，目前壓欄與二次育肥作為養(yǎng)殖端的看漲行為已影響3月豬價，價格呈現(xiàn)“難以觸底”的走勢，但未出欄的生豬將對后市形成供應(yīng)壓力。從養(yǎng)殖端的看漲行為出發(fā)，在“前低后高”主基調(diào)不變的情況下，預(yù)計(jì)2024年豬價可能會出現(xiàn)的三種走勢。

產(chǎn)能去化，2024年豬價有一定上漲空間

2023年，能繁母豬存欄量實(shí)現(xiàn)高位下滑。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，截至2024年1月底，166家樣本企業(yè)能繁母豬存欄量為570.20萬頭，同比減少6.97%。2023年豬價低位難漲，養(yǎng)殖端盈利狀況欠佳、看漲預(yù)期減弱，有一定主動去產(chǎn)能動作，且四季度豬病致使養(yǎng)殖端產(chǎn)能繼續(xù)被動去化，樣本企業(yè)能繁母豬存欄量連續(xù)9個月下滑。因部分養(yǎng)殖端在豬病時期受損的產(chǎn)能有一定修復(fù)，截至2月底，樣本企業(yè)能繁母豬存欄量環(huán)比增幅0.62%。根據(jù)產(chǎn)能周期推算，可由2023年3月至2024年2月的能繁母豬存欄量推算2024年的理論生豬出欄量或前多后少，2024年豬價或呈前低后高走勢，下半年豬價或存在一定上漲空間。

日度出欄量并未跟隨出欄計(jì)劃有較大增幅?3月豬價呈現(xiàn) “難以觸底”的走勢

由于春節(jié)期間供需雙方多數(shù)休假，疊加春節(jié)后白條市場走貨欠佳，屠宰企業(yè)收豬量顯著下滑，2月份樣本企業(yè)出欄計(jì)劃僅完成86.31%，而2月未出欄的生豬成為3月出欄計(jì)劃的一部分，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測樣本養(yǎng)殖企業(yè)3月出欄計(jì)劃環(huán)比增加31.73%，存在較大的供應(yīng)壓力。但從樣本企業(yè)日度出欄量看，3月樣本企業(yè)日均出欄量為11.57萬頭，按照2月份有效出欄時長18天計(jì)算，3月1-12日的平均出欄量環(huán)比甚至已經(jīng)下降。也就是說，在月度出欄計(jì)劃增加的狀態(tài)下，樣本企業(yè)日度出欄量減少。

進(jìn)入3月后，生豬均價震蕩走高，在出欄計(jì)劃增加、需求疲軟的狀態(tài)下，豬價并未如多數(shù)業(yè)者預(yù)期般繼續(xù)下滑。從供應(yīng)看，這是由于肥標(biāo)價差較為可觀，帶動了養(yǎng)殖端的壓欄增重行為。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，截至3月12日，生豬肥標(biāo)價差為0.67元/公斤，由于春節(jié)前養(yǎng)殖單位出欄節(jié)奏較快，導(dǎo)致現(xiàn)期大豬供應(yīng)較為緊缺，肥標(biāo)價差反季節(jié)性高位，養(yǎng)殖端壓欄減少了標(biāo)豬供應(yīng)，支撐豬價上行。

從需求端看，春節(jié)后終端需求疲軟，且屠宰企業(yè)未開始集中入庫，暫未對豬價形成支撐，但部分業(yè)者看好后市大豬行情，入場二次育肥截留部分豬源，同樣支撐豬價上漲。但無論是養(yǎng)殖端主動壓欄，還是現(xiàn)期的二次育肥，都會對后市產(chǎn)生供應(yīng)壓力。

看漲行為對2024年豬價的影響

根據(jù)10個月前能繁母豬存欄量與3月的壓欄與二次育肥情況推測，2024年豬價或整體呈前低后高走勢，且低點(diǎn)預(yù)計(jì)出現(xiàn)在4-5月，如圖6所示。

根據(jù)市場經(jīng)驗(yàn)得知，當(dāng)價格出現(xiàn)低點(diǎn)時，會激發(fā)二次育肥行為，在大豬需求旺季前期，養(yǎng)殖端看好后市大豬行情會帶動其壓欄增重行為增加，同時二次育肥行為同樣增加。那么在價格預(yù)測的基礎(chǔ)上，以豬價的低點(diǎn)以及大豬需求旺季為標(biāo)準(zhǔn)來判斷養(yǎng)殖端看漲行為出現(xiàn)的時間點(diǎn)，從而進(jìn)一步分析看漲行為對后市豬價的影響。

情景1：由于二三季度并非大豬需求旺季，疊加隨著飼養(yǎng)周期延長，豬料比或下滑，或帶動養(yǎng)殖端在4-5月積極出欄大豬；且長期壓欄增重后，隨著大豬存出欄增加，肥標(biāo)價差或有所收窄，養(yǎng)殖端出欄標(biāo)豬積極性或提升，此時標(biāo)豬、大豬供應(yīng)同時充裕，豬價或來到低點(diǎn)。同時，養(yǎng)殖端看漲預(yù)期增強(qiáng)，或帶動二次育肥熱度提升，截留部分豬源進(jìn)入屠宰渠道，屠宰企業(yè)低價收豬或有一定難度，又考慮到前期產(chǎn)能已處于下滑態(tài)勢，理論可出欄生豬應(yīng)環(huán)比處于減少趨勢，或共同在一定程度上限制豬價降幅。4-5月入場的二次育肥生豬，或限制2-3個月后豬價的漲幅。

情景2：大豬需求旺季為四季度，所以從往年經(jīng)驗(yàn)看，業(yè)者會選擇出欄時間比較靈活的四季度來出欄二次育肥的生豬，按照此邏輯，業(yè)者或選擇7-9月入場二次育肥。且從10個月前能繁母豬存欄量看，7-9月生豬出欄量或下滑，或支撐豬價上行，進(jìn)而刺激二次育肥積極入場補(bǔ)欄，養(yǎng)殖單位或同樣有壓欄增重行為，從而帶動標(biāo)豬供應(yīng)減少。在此假設(shè)下，7-9月豬價或出現(xiàn)較大漲幅。四季度，受前期能繁母豬減量影響，豬價或仍處于相對高位，但由于7-9月壓欄的生豬以及二次育肥生豬或集中出欄，或限制四季度豬價漲幅，甚至有高位下滑可能。

情景3：由于前期能繁母豬減量，業(yè)者對此看漲預(yù)期強(qiáng)烈，所以壓欄增重行為或常有發(fā)生，二次育肥行為或相對比較分散，整體呈二季度少、三四季度多的態(tài)勢，那么二季度豬價的漲幅或大于預(yù)期，待到壓欄與二次育肥生豬集中出欄時，也就是四季度，豬價或快速下滑。

（卓創(chuàng)資訊 鄒瑩吉）