摘要

徽商期貨金屬部于2024年2月下旬開(kāi)展線(xiàn)下調(diào)研活動(dòng)，走訪(fǎng)安徽地區(qū)鋼廠(chǎng)及貿(mào)易企業(yè)，與企業(yè)期現(xiàn)貨團(tuán)隊(duì)就黑色系市場(chǎng)行情進(jìn)行了座談交流。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策的不確定性

一、調(diào)研背景

2024年一季度以來(lái)，鋼材期貨價(jià)格出現(xiàn)了一定幅度的下跌，市場(chǎng)整體處于需求淡季缺乏向上的驅(qū)動(dòng)力，同時(shí)鋼廠(chǎng)的生產(chǎn)節(jié)奏也出現(xiàn)了放緩。春節(jié)過(guò)后，鋼材盤(pán)面價(jià)格出現(xiàn)了加速下跌的情形，在重要會(huì)議以及傳統(tǒng)旺季即將來(lái)臨之際，鋼材價(jià)格是否會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期的波動(dòng)，以及后續(xù)3月份行情波動(dòng)邏輯是否會(huì)有新的變化呢，后續(xù)行情著重應(yīng)關(guān)注哪些核心要點(diǎn)？帶著這些問(wèn)題，我們走訪(fǎng)了安徽地區(qū)的數(shù)家鋼鐵企業(yè)。調(diào)研品種主要為鋼材。

二、調(diào)研對(duì)象

本次調(diào)研共4家企業(yè)，均位于安徽省，業(yè)務(wù)以鋼廠(chǎng)生產(chǎn)、鋼材貿(mào)易為主。調(diào)研形式為集中式交流訪(fǎng)談，訪(fǎng)談對(duì)象為各企業(yè)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)或期現(xiàn)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。

三、調(diào)研紀(jì)要

（一）A企業(yè)，某鋼廠(chǎng)

對(duì)于宏觀(guān)偏中性看待，就當(dāng)前的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，目前還沒(méi)有出現(xiàn)太好的預(yù)期。一月份鋼材價(jià)格下跌，主要是因?yàn)闅鉁伢E降加上雨雪天氣，導(dǎo)致需求端大幅走弱，以及在情緒面上受到股市大幅下跌的影響，整個(gè)一月份的價(jià)格跌幅以我們鋼廠(chǎng)價(jià)格為例大概在80元左右。但從年后來(lái)看，近期政策監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)烈出擊，證監(jiān)會(huì)換帥和機(jī)構(gòu)處罰等措施力度很大，使得情緒面上得到了很大的修復(fù)，從這個(gè)方面來(lái)看的話(huà)，我們認(rèn)為價(jià)格應(yīng)該上漲。但現(xiàn)在矛盾點(diǎn)主要集中在兩個(gè)方面，一是庫(kù)存還在不斷的累積，庫(kù)存的絕對(duì)值處在相對(duì)的高位。二是需求啟動(dòng)的時(shí)間存在不確定性，估計(jì)下游需求啟動(dòng)時(shí)間可能在3月初，甚至也可能到3月中旬以后才能啟動(dòng)，主要是資金方面存在一些問(wèn)題?，F(xiàn)在主要的現(xiàn)貨價(jià)格在3900元左右，而價(jià)格的支撐點(diǎn)依然是在于原料端，所以如果需求不啟動(dòng)，那么價(jià)格上漲的支撐就不足。因此，對(duì)于當(dāng)前階段保持中期看待，不悲觀(guān)也不樂(lè)觀(guān)。

從當(dāng)前的利潤(rùn)來(lái)看，建材存在普遍虧損現(xiàn)象，毛利大概在-150元到-200元之間。從近期資源排產(chǎn)情況來(lái)看，1月份大幅減量，2月份同樣利用率只在70%到80%左右，暫時(shí)沒(méi)有增產(chǎn)的動(dòng)作，其中一個(gè)高爐依舊處于悶爐狀態(tài)，短期內(nèi)也難以開(kāi)起來(lái)。內(nèi)部會(huì)根據(jù)品種價(jià)格和效益情況做資源的調(diào)節(jié)，主要是在型鋼和線(xiàn)棒之間。

從節(jié)后訂單情況來(lái)看，省內(nèi)部分重點(diǎn)工程在大年初七就已經(jīng)開(kāi)始在下單，初九已經(jīng)開(kāi)始有一部分重點(diǎn)工程在下單送貨。但是從地產(chǎn)第三方提供的數(shù)據(jù)來(lái)看還是要理性看待，因?yàn)?/span>2024年春節(jié)期間商品房銷(xiāo)售出現(xiàn)30%的下降幅度，地產(chǎn)方面還是很差，擔(dān)心開(kāi)發(fā)商的現(xiàn)金流情況。不過(guò)隨著這幾天白名單的公布，銀行可以在適當(dāng)條件下給予一定額度貸款，因此可以緩解一些。

從鋼廠(chǎng)方面來(lái)看，認(rèn)為2024年價(jià)格總體會(huì)上漲，但是鋼廠(chǎng)日子也不一定好過(guò)。將通過(guò)持續(xù)加強(qiáng)渠道管控，優(yōu)化客戶(hù)群體，維系健康的市場(chǎng)價(jià)格體系。將結(jié)合成本端和銷(xiāo)售端的價(jià)格，控制產(chǎn)量維持產(chǎn)量在合理的位置，不盲目增產(chǎn)，同時(shí)調(diào)整品種結(jié)構(gòu)。

（二）B企業(yè)，某鋼廠(chǎng)

公司今年產(chǎn)量相較去年減少是大概率事件，預(yù)計(jì)降低15%左右。近一兩個(gè)月的產(chǎn)量已經(jīng)降低，3月份根據(jù)情況來(lái)看將較2月份低。公司某個(gè)高爐在年前已經(jīng)進(jìn)入臨檢狀態(tài)，到3月底以后具備復(fù)產(chǎn)條件。按照目前建材行業(yè)利潤(rùn)情況來(lái)看，噸鋼利潤(rùn)在-180元左右。考慮到固定資產(chǎn)成本和人員工資成本等，在虧損不超過(guò)相關(guān)成本的情況下，難以出現(xiàn)大幅度的停限產(chǎn)。因此認(rèn)為鋼材行情難以出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，可能會(huì)持L型延續(xù)。

（三）C企業(yè)，某鋼廠(chǎng)

在全球經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇情況不是太好的情況下，大環(huán)境對(duì)鋼鐵行業(yè)影響很大，也影響了房地產(chǎn)行業(yè)、內(nèi)需以及金融政策。鋼廠(chǎng)產(chǎn)量方面，公司產(chǎn)量會(huì)保持在平控的狀態(tài)，但整體是供大于求，因?yàn)檎w需求在收縮。目前節(jié)后的訂單相比節(jié)前不是太好，因?yàn)楝F(xiàn)在行情相當(dāng)弱勢(shì)，隨著天氣的好轉(zhuǎn)和復(fù)工，預(yù)計(jì)訂單在3月份會(huì)有增長(zhǎng)。

（四）D企業(yè)，某鋼材貿(mào)易企業(yè)

2024年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)會(huì)偏暖，在2023年年底的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)上，國(guó)家層面一直在釋放一些積極的信號(hào)，出臺(tái)一些新的政策，促消費(fèi)穩(wěn)增長(zhǎng)可能是2024年的主旋律。2024年在貨幣市場(chǎng)和房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了很多利好政策。目前對(duì)中小企業(yè)的普惠金融支持力度較大，對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性做了很大的補(bǔ)充。制造業(yè)方面去年就已經(jīng)出臺(tái)了各項(xiàng)稅費(fèi)的優(yōu)惠政策，對(duì)于今年3月份的兩會(huì)，大概率還會(huì)出現(xiàn)一些利好政策。

但同時(shí)一個(gè)不好的現(xiàn)象是債務(wù)問(wèn)題比較高。要停止一切涉及民生以外的政府投資，包括天津和重慶這樣超一線(xiàn)的大城市也在內(nèi)，這可能對(duì)當(dāng)前的建材消費(fèi)產(chǎn)生利空的影響。房地產(chǎn)行業(yè)在各種政策的加持下基本上已經(jīng)企穩(wěn)了，但短期還是偏弱勢(shì)，地產(chǎn)用鋼需求目前是建材的最大利空。

2024年鋼材的消費(fèi)量可以從兩方面來(lái)看，一是投資，二是出口。投資方面，基建將起到兜底的作用，房地產(chǎn)有所企穩(wěn)，疊加城中村改造這三塊將對(duì)建材消費(fèi)起到一定的帶動(dòng)作用。出口大概率會(huì)維持去年的總量，就算有些下滑，也不會(huì)有太大的降幅。

今年品種分化可能會(huì)更加明顯，主要跟需求有關(guān)，也和現(xiàn)在提倡的高質(zhì)量發(fā)展階段有很大的關(guān)系。

從資金回款上面看，我們公司資金壓力沒(méi)有什么太大的改變，和往年差不多。但是回款的方式與往年相比有很大的改變，往年以回現(xiàn)金為主，但去年百分之八九十回的是承兌票據(jù)。但總體社會(huì)資金較充裕，從這個(gè)角度對(duì)今年的鋼材價(jià)格看法是謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)。今年做了一點(diǎn)冬儲(chǔ)，覺(jué)得今年冬儲(chǔ)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閺墓乐瞪峡赐?/span>2023年價(jià)格下跌了200多塊錢(qián)。

庫(kù)存方面絕對(duì)值有可能和去年差不多，但是累庫(kù)的峰值時(shí)間有可能會(huì)比往年要提前結(jié)束，因?yàn)橥ǔＧ闆r得到春節(jié)后的第三和第四周，從目前我們合作的這些項(xiàng)目看，今年的開(kāi)工時(shí)間和往年可能會(huì)差不多，甚至有可能提前，從這個(gè)角度來(lái)講當(dāng)前價(jià)格下跌帶來(lái)的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。從估值來(lái)看下跌的空間不會(huì)太大，首先鋼鐵價(jià)格維持在3800元的平均值位置，其次從電爐成本來(lái)看，3850作為電爐的盈虧平衡點(diǎn)，如果不發(fā)生重大事件，在3800往下150個(gè)點(diǎn)可能將是下跌的最大空間。

四、調(diào)研總結(jié)

基于企業(yè)對(duì)當(dāng)前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)貨及期貨盤(pán)面的判斷，對(duì)于鋼材的后市觀(guān)點(diǎn)總結(jié)如下：

當(dāng)前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)不是太好，但已經(jīng)有很多利好政策出臺(tái)助力，同時(shí)對(duì)于3月份的兩會(huì)繼續(xù)出臺(tái)利好有一定的預(yù)期。同時(shí)流動(dòng)性方面較為充裕。

產(chǎn)業(yè)方面，基于鋼廠(chǎng)建材仍處于虧損狀態(tài)，因此產(chǎn)量方面后續(xù)或壓力不大，關(guān)鍵看需求恢復(fù)情況。近期來(lái)看，主要關(guān)注3月份的需求恢復(fù)時(shí)間和程度。房地產(chǎn)用鋼需求是利空，但基建需求有所托底，城中村改造會(huì)帶來(lái)一定增量，出口需求量也將較大。

本次調(diào)研的鋼廠(chǎng)和鋼貿(mào)商對(duì)于后市價(jià)格整體保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)態(tài)度，認(rèn)為當(dāng)前的下跌空間不會(huì)太大，后續(xù)會(huì)在基本面加持下出現(xiàn)上漲行情。

七禾帶你去調(diào)研，最新調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼咨詢(xún)

更多調(diào)研報(bào)告、調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼了解