種子及技術(shù)

根據(jù)調(diào)研走訪馬來(lái)地區(qū)相關(guān)種業(yè)公司，當(dāng)前油棕樹(shù)部分新品類(lèi)種子有以下幾種（從左至右）：左一為植株高度較高結(jié)果率較好的樹(shù)種，該樹(shù)種三年即可開(kāi)始有良好出產(chǎn)，相較傳統(tǒng)樹(shù)種五年開(kāi)始穩(wěn)定出產(chǎn)相比，該樹(shù)種效率更高；左二為左一樹(shù)種的mini版本，該樹(shù)種的優(yōu)勢(shì)在于植株高度較低，根據(jù)工作人員描述全樹(shù)高度約在3m左右，果實(shí)生長(zhǎng)高度與人身高類(lèi)似，在一定程度舍棄果實(shí)出產(chǎn)能力的情況下，令果實(shí)收割更加便捷；左三樹(shù)種為克隆樹(shù)種，可以克隆適宜目標(biāo)棕櫚園生長(zhǎng)的樹(shù)種DNA，保持棕櫚園同一批次的果樹(shù)基因序列穩(wěn)定，不會(huì)導(dǎo)致基因污染，令后續(xù)種下樹(shù)種的形狀受到影響。右二樹(shù)種主要為獲得棕櫚仁，相比于傳統(tǒng)棕櫚果的結(jié)構(gòu)，該種棕櫚樹(shù)種結(jié)果出來(lái)的果實(shí)的出仁率非常高，果實(shí)中果仁占比相較于傳統(tǒng)果實(shí)更大。右一樹(shù)種與右二形成對(duì)立，主要為獲得棕櫚果的果肉，根據(jù)該樹(shù)種的剖面圖也可以明顯看出，該樹(shù)種可生產(chǎn)的果實(shí)果肉面積更大，棕櫚油的出油比例會(huì)更高。

根據(jù)馬來(lái)數(shù)據(jù)顯示：過(guò)去兩年馬來(lái)西亞的油棕種植需求表現(xiàn)良好，需求逐年增長(zhǎng)。但根據(jù)其當(dāng)前現(xiàn)有的可持續(xù)規(guī)則，馬來(lái)不再有新增棕櫚種植面積，因此這些棕櫚幼苗及種子的需求更多體現(xiàn)在翻種和重植上。

根據(jù)MPOB數(shù)據(jù)計(jì)算，馬來(lái)近兩年油棕樹(shù)種及樹(shù)苗需求量占馬來(lái)全境棕櫚樹(shù)比例約為7%，即近兩年馬來(lái)的理論翻種重植率約為7%。如果馬來(lái)可以保持每年百分之七左右的重植率，大約需要十五年左右，馬來(lái)可以完成全國(guó)的翻種。而如果以2022年開(kāi)始計(jì)算其大規(guī)模重新翻種，并使用最新技術(shù)棕櫚樹(shù)種（3年進(jìn)入成熟期），則需要15年左右時(shí)間，馬來(lái)才會(huì)重新出現(xiàn)產(chǎn)量新增的預(yù)期。

但根據(jù)企業(yè)自身披露其翻種率，馬來(lái)翻種的比例僅僅有1%-5%左右的比例，與MPOB數(shù)據(jù)口徑推算相比存在較大的出入。根據(jù)企業(yè)口徑推算，馬來(lái)全境棕櫚園完成全部的重植則需要20年以上，為一整個(gè)油棕樹(shù)的生命周期，按照此數(shù)據(jù)口徑推算，則馬來(lái)西亞棕櫚油的產(chǎn)量上限已經(jīng)被固定，重植過(guò)程中的等待期與新樹(shù)種后續(xù)的產(chǎn)能爬坡期相互抵消，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量不再有增長(zhǎng)的動(dòng)力。

因此總體來(lái)看，無(wú)論從理論數(shù)據(jù)，還是實(shí)際調(diào)研來(lái)看，可預(yù)見(jiàn)的時(shí)間段之內(nèi)，馬來(lái)西亞棕櫚油的產(chǎn)量上限非常明顯。

棕櫚種植園

通過(guò)走訪印馬兩國(guó)，主觀對(duì)比兩地的棕櫚園種植情況可以看出有一定差異：

下兩圖為馬來(lái)新舊兩種大型棕櫚種植園，根據(jù)樹(shù)間距可以明顯看出不同類(lèi)型的種植園允許的機(jī)械化程度有顯著的差異。樹(shù)間距相對(duì)寬松的種植園為馬來(lái)更加先進(jìn)的種植園，留有允許機(jī)械通車(chē)的通道，代表了更高的采摘和收集效率。而右圖為馬來(lái)相對(duì)傳統(tǒng)的種植園，植被密度較大，樹(shù)間距非常緊湊，該種種植園通常需要傳統(tǒng)的人工方式結(jié)合手持采摘設(shè)備采摘棕櫚果，同時(shí)由于搬運(yùn)也需要板車(chē)等相對(duì)原始且費(fèi)力的方式，總體的采摘和收集效率較低。由于馬來(lái)棕櫚種植較早，早期棕櫚園基本沒(méi)有機(jī)械化參與，因此即使是規(guī)模種植園，樹(shù)齡較老有組織管理的種植園依舊表現(xiàn)出較低的效率，馬來(lái)棕櫚的機(jī)械化程度整體較低。

下圖為印尼當(dāng)?shù)貍€(gè)人種植的種植園，可以看出，該種類(lèi)型的棕櫚種植十分稀疏，中間有大量的間隔水帶用來(lái)做水產(chǎn)養(yǎng)殖，并承擔(dān)防洪和防火等職能。此類(lèi)棕櫚果園的產(chǎn)量通常極低，且因?yàn)楣芾硎执植?，該種類(lèi)棕櫚園的果串品質(zhì)表現(xiàn)非常不穩(wěn)定，果串品相相對(duì)較差。以2022年公布的印尼棕櫚種植園面積統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，此類(lèi)個(gè)人種植園約占印尼全部種植園的35%左右。

下圖為印尼的規(guī)模化種植園，由于印尼整體的種植園起步更晚，因此樹(shù)木種植表現(xiàn)會(huì)相對(duì)更加規(guī)整，樹(shù)木間距密度表現(xiàn)也更大，加之相對(duì)小種植園更加規(guī)范集中的管理，棕櫚園的整體產(chǎn)出能力表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，果串的出品品質(zhì)也更加良好。但即使印尼棕櫚種植起步相對(duì)馬來(lái)晚，印尼在棕櫚園種植開(kāi)始時(shí)同樣基本不存在大規(guī)模機(jī)械化作業(yè)的技術(shù)條件，同時(shí)受制于土地的平整度和土壤水分等因素，機(jī)械進(jìn)入園區(qū)難度較高，除個(gè)別大型種植園投入較大生產(chǎn)資本通過(guò)機(jī)械化提高采收效率外，印尼同樣存在大片的規(guī)?；N植園采收效率同樣底下的問(wèn)題。

總結(jié)來(lái)看，印馬兩地?zé)o論個(gè)人種植園還是規(guī)模種植園，整體的機(jī)械化程度均因?yàn)樵缙谠苑N時(shí)落后的機(jī)械技術(shù)及兩地的土壤濕度和平整度而受到極大的限制，整體表現(xiàn)出低下的采收效率，限制其產(chǎn)量水平。此外，印尼的小農(nóng)種植園相較于馬來(lái)表現(xiàn)出更加粗曠的種植和田間管理，令其產(chǎn)量水平更加有限，從而拉低了印尼整體的生產(chǎn)能力并使得印尼的棕櫚油生產(chǎn)水平彈性異常大。

壓榨&精煉

從棕櫚果到DCE盤(pán)面交易的標(biāo)準(zhǔn)品精煉棕櫚油，中間需要經(jīng)歷棕櫚果的壓榨過(guò)程和初級(jí)壓榨毛油的精煉過(guò)程。由于棕櫚果自身特性，棕櫚果從下樹(shù)到進(jìn)廠壓榨，中間不能超過(guò)24小時(shí)，否則棕櫚果會(huì)極快酸敗，產(chǎn)出毛棕油變?yōu)楦咚崦赜?，為不符合?biāo)準(zhǔn)的油脂。因此棕櫚果的壓榨只能在本土完成并且壓榨廠的設(shè)置圍繞棕櫚種植園有較嚴(yán)格的物理半徑限制。

下圖為印尼某一小型棕櫚壓榨工廠，該工廠包含仁油壓榨能力。

棕櫚果出油大分類(lèi)上分為兩部分，一部分為果肉出油，稱(chēng)作棕櫚油類(lèi)（palm oil）產(chǎn)品，一部分為果仁出油，稱(chēng)作棕櫚仁油類(lèi)（palm kernel oil）產(chǎn)品。下圖左種右分別為棕櫚果串、棕櫚果和脫去果肉后的棕櫚果仁。壓榨出棕櫚油的原料為下圖左果串或具體形態(tài)中間棕櫚果的果肉部分；經(jīng)過(guò)蒸煮、壓榨、靜置分層等環(huán)節(jié)得到CPO和PFAD兩種油脂產(chǎn)物，以及壓榨過(guò)程中產(chǎn)生的POME棕櫚廢水副產(chǎn)品（該產(chǎn)品當(dāng)前是生物柴油其中一種制作原材料）。下有一圖為棕櫚果仁的結(jié)構(gòu)，果核內(nèi)部的芯用于壓榨棕櫚仁油，并獲得副產(chǎn)品棕櫚粕；外部果殼部分通常成為日韓進(jìn)口的燃料產(chǎn)品。

根據(jù)當(dāng)前的情況來(lái)看，由于印尼的壓榨及精煉產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于棕櫚園的增長(zhǎng)速度，因此印尼棕櫚油的壓榨和精煉產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)正面臨著長(zhǎng)時(shí)間虧損的局面，且由于下游產(chǎn)能的過(guò)度擴(kuò)張，令外售型棕櫚果的價(jià)格不斷上漲，進(jìn)一步打擊下游加工產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)水平。短期導(dǎo)致棕櫚油在部分產(chǎn)能加工環(huán)節(jié)虧損的局面下，整體具有較強(qiáng)烈的挺價(jià)心態(tài)。尤其當(dāng)前配合著季節(jié)性減產(chǎn)期間的低產(chǎn)量，和同期旺盛需求導(dǎo)致不斷去化的庫(kù)存水平，令產(chǎn)地的挺價(jià)心態(tài)得以維持和延續(xù)。

總結(jié)來(lái)看，當(dāng)前產(chǎn)地整體由于加工利潤(rùn)不佳，果樹(shù)出產(chǎn)恢復(fù)還待時(shí)日，供給空窗期下，消費(fèi)的持續(xù)進(jìn)行令產(chǎn)地基本不存在庫(kù)存擔(dān)憂，挺價(jià)態(tài)度相對(duì)強(qiáng)硬。棕櫚油在此背景下預(yù)計(jì)在5月的供給快速恢復(fù)期到來(lái)之前，將會(huì)持續(xù)保持相對(duì)其他植物油脂的溢價(jià)狀態(tài)。

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