背景：

2月份以來碳酸鋰價格波動劇烈，產(chǎn)業(yè)鏈上下游博弈進入深水區(qū)，成本進一步壓縮后已傳導(dǎo)至電車終端售價，車端的價格戰(zhàn)或?qū)⒓铀傩袠I(yè)洗牌，未來各環(huán)節(jié)的格局都會向頭部集中。材料廠的感知尤為明顯，對碳酸鋰的實際需求影響也是最大的，故2-3月一二線的電池和正極廠的排產(chǎn)分化比較嚴(yán)重，接到問界、理想、比亞迪等企業(yè)訂單，3月排產(chǎn)環(huán)比復(fù)蘇顯著，且對4月預(yù)期較好，其余企業(yè)產(chǎn)能利用率則較為平淡。因此，本次調(diào)研的主要目的是：1）探究3-4月訂單情況和排產(chǎn)預(yù)期、采購邏輯、庫存狀況。2）對于當(dāng)前碳酸鋰價格的接受程度。

1、鐵鋰材料廠A

觀點：

價格目前不太好判斷，最近受資金和情緒的影響比較大，11萬這個位置往上往下都有可能，認(rèn)為跌到10萬會有比較多的買盤，但是現(xiàn)在同行之間的分歧比較大，也確實存在越跌越不買的情況，大體上還是按需采購為主。

采購邏輯：

公司還是以保生產(chǎn)為主，這個行業(yè)的訂單不是特別穩(wěn)定，長協(xié)占70%，留了30%的靈活敞口向市場買散貨，而且價格也不穩(wěn)定，個別月份的長協(xié)也不一定很劃算，會拿一部分的余量來調(diào)節(jié)價格和訂單。外采大約2000-3000噸/月，多一點會達到4000噸。但是散貨也更傾向于大批量采購，比如一次性就買300-500噸，不愿意幾十噸的散單買。

價格方面，大部分時間都是采用后點價的模式，根據(jù)對行情的判斷，有時候也會用一口價。

品質(zhì)方面，對貨的品質(zhì)有一定的要求，但在行業(yè)內(nèi)不算最高的，磁性金屬顆粒數(shù)的指標(biāo)不能超過200，但是目前很多鹽廠也做不到，需要具體溝通，保證最低能做多少。但不會因為這個指標(biāo)去卡價格。比較明確的表示鹽湖的貨很難用，主要就是因為磁顆的問題，一般不會去接藍科的貨。云母、輝石、回收料只要品質(zhì)過關(guān)都可以用，主流的幾個品牌都能用。

生產(chǎn)情況：

今年2月有5000多噸的需求量，產(chǎn)能幾乎是滿的。1-3月的排產(chǎn)比較穩(wěn)定，幾乎持平，波動很小，下游客戶比較穩(wěn)定。沒有市場上傳的訂單多很多，但是也沒有之前預(yù)期的那么悲觀，比較中性，照常生產(chǎn)。4月市場傳的排產(chǎn)認(rèn)為是假的，因為跟下游的大客戶一般都在每個月的25號左右才能定下來，現(xiàn)在4月份的訂單無法判斷。

礦石冶煉成本：

對于冶煉廠這個行業(yè)，現(xiàn)在加工費比較透明，最公允的價格應(yīng)該在4萬左右，今年因為純堿等一些輔料的價格下調(diào)了，所以現(xiàn)在差不多降到3.4-3.5萬左右的報價已經(jīng)比較極限了。市場上有些報價2.8萬的，實際收率最多可能就只能給到70%。3.5萬的加工費收率能做到80%。

下游銷售報價：

下游依舊還是以smm的均價在算上一些折扣去談訂單，目前折扣還是沒調(diào)整，維持在90-92折之間，有可能二季度電池廠要再談?wù)劭?，現(xiàn)在還不確定。之前SMM和盤面的價差太大，壓力還是比較大的，行情一波動，就要承擔(dān)虧損，電池廠一直很強勢，正極材料目前沒有任何溢價能力。

海外需求情況：

歐美的訂單量目前來看還是在持續(xù)的增長，只是現(xiàn)在對國內(nèi)的沖擊力沒有這么強，國內(nèi)幾個頭部的正極廠都有意向在海外發(fā)展。未來海外可能會成為獨立市場，包括國內(nèi)的企業(yè)也在努力出海。

庫存：

模式上還以外倉的形式，我們的產(chǎn)成品先拉到外倉，電池客戶有需求了隨時會去提走。下游客戶對我們的硬性要求就是必須保證外倉里的庫存是足夠的，客戶隨取隨用。外倉的庫存各家都不一樣，客戶自己會做調(diào)整。但是對于正極廠來說，想要和下游電池客戶維持良好長期的關(guān)系，并且要和同行形成競爭優(yōu)勢，就要把庫建的更大，保障足夠的產(chǎn)品庫存，同行沒貨的時候我們有貨，才能更好的維持和客戶的關(guān)系。

工廠是會有一定的安全庫存量，包括原材料、成品都會有，還要保證客戶除了外倉以外會額外增加訂單的需求，大致會保證7天左右的安全庫存。

2、三元材料廠B

觀點：

不太看好這輪上漲的持續(xù)性，情緒的影響更大一些。原因跟市場所知的差不多：1）江西環(huán)保小作文。2）澳洲減產(chǎn)。3）新能源汽車下鄉(xiāng)。4）中下游庫存水平偏低，部分正極廠3月需求環(huán)比2月好轉(zhuǎn)達到70-80%的幅度。打了個供需錯配的時間差。

采購邏輯：

現(xiàn)在并沒有改變采購的策略，依舊是維持安全庫存搭配一點97-98折的長協(xié)?，F(xiàn)在已經(jīng)不想買貨了，后面價格再漲就更不想買貨了，因為電芯廠還是按90折拿貨，3月的排產(chǎn)基本上也定下來了不會有太大的變化，比1月甚至還要差一點，總體的感官上來看，并沒有超預(yù)期。另外，目前原料采購比較困難，上游存在違約的現(xiàn)象。

庫存：

貨已經(jīng)買夠了，現(xiàn)貨庫存能維持穩(wěn)定生產(chǎn)，遠期的現(xiàn)貨之前也定了，如果以目前的訂單狀態(tài)，后面不會再買貨了。

3、電池廠C

觀點：

最近價格比較強勢，采購端的感知上，現(xiàn)貨確實不太好買，最近1-2周上游大廠也不愿意賣，價格報的比較高，基本都是12+，甚至比有些貿(mào)易商的價格都高，冶煉廠的庫存可能也不多，至少可流通的貨不多，大部分貨都拋盤面或者賣給貿(mào)易商，至于價格到3月底的時候可以再等等，現(xiàn)在也不好判斷。訂單這塊，2-3月理想的訂單還可以，覺得還是有一定的持續(xù)性，儲能方面，2-3月的訂單并沒有特別樂觀。

產(chǎn)能利用率：

目前實際產(chǎn)能投入占總產(chǎn)能的50%，2024年實際投料30G，產(chǎn)出規(guī)劃預(yù)20G左右。

采購邏輯：

完全根據(jù)市場的情況，對于我們這些生產(chǎn)型企業(yè)來說，不會去考慮做投機的事情，還是以訂單為準(zhǔn)，下游有多少需求，對應(yīng)的采購就有多少需求，幾乎是1:1。有自己的正極廠 一個月對碳酸鋰的需求大概4-5百噸，算上客供大致有2000噸，和當(dāng)升 裕能 鋰源都有合作，目前正在摸索向礦端延伸。

買正極材料目前還是根據(jù)有色網(wǎng)的均價去談，之前有92折，現(xiàn)在大概97 98折左右，頭部的幾家正極廠之前拿了些便宜的原料而且采購原料上有規(guī)模優(yōu)勢，所以現(xiàn)在應(yīng)該還是有一些利潤的。

買原料的價格，以當(dāng)天或者一兩天的行情，跟盤面報價也能接受，要一口價不能是點價，簽合同的時候就要把價格確定，但是價格走審批要一天的時間，最近碳酸鋰的價格波動太大，對采購端不太友好，跌了還好，漲了以后抵抗情緒比較嚴(yán)重。

下游需求：

電池主要供長城理想 吉利 寶馬，長城的利潤率稍微高一些，2-3月理想的訂單還可以。關(guān)于儲能，2-3月的訂單并沒有特別樂觀，這塊具體還是要看c廠。

庫存情況：

儲能端的庫存反饋比較高，目前整個儲能的市場競爭比較激烈。動力電池庫存目前還好，相對健康。電池的庫存沒有硬性的保質(zhì)期的要求，基本上庫存都是可以用的。

4、鐵鋰正極廠D

觀點：

短期看多，現(xiàn)貨比較緊，現(xiàn)在很多江西沒有自有礦的冶煉廠還是虧錢的，但是這輪高度看的不會很高，因為這個價位很多鹽場又有利潤可以重新開始生產(chǎn)了，鹽場的復(fù)工節(jié)奏會很快，停了3個月，看到有利潤了，4-5天就能重新開起來，另外一季度電芯廠還是以消化庫存為主，并沒有很大的訂單需求。覺得二三季度會有一輪比較大的上漲，因為那時候估計電芯廠的庫存也消耗完畢了，需求會迎來轉(zhuǎn)機。再看的遠一些，還是悲觀的產(chǎn)業(yè)鏈過剩的情況還是比較嚴(yán)重，遠期電碳可能會去到6W。

生產(chǎn)情況：

目前總產(chǎn)能有2w噸鐵鋰，規(guī)劃的產(chǎn)能很大，兩個產(chǎn)線分別是5+5萬噸，但是因為行情不好，總部叫停了，所以工廠建設(shè)的進度停了。集團給了比較充裕的資金專門做原料采購。公司在一季度末二季度初會開始投料生產(chǎn)，現(xiàn)在還是處于試生產(chǎn)，送檢的過程所以看不出來整體的開工率和實際的需求情況。庫存方面，目前只有60噸的原料庫存和200噸的產(chǎn)成品庫存。倉庫最多可以容納2000噸。

整體感受：

公司的中層和一把手，對行業(yè)還是比較謹(jǐn)慎，覺得24年還是下行周期，未來想往小動力電池的方向發(fā)展，對點價還有供應(yīng)鏈的合作模式比較感興趣，還是想要通過金融工具來減少原材料波動和增加產(chǎn)品價格競爭力。

（注：大地期貨發(fā)布調(diào)研報告的時間為3月19日）

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