大陸期貨：山東地區(qū)棉紡產(chǎn)業(yè)調研

調研背景：近期棉花期貨行情震蕩，為了更好地貼近市場和關注產(chǎn)業(yè)動向，故展開此次山東地區(qū)的調研，走訪了部分棉紡企業(yè)，以便更好地了解企業(yè)對市場的情緒變化、上下游情況和對后市看法。

調研時間：2024年3月13日至16日

企業(yè)A：XMGM濟南

貿易量：該企業(yè)22/23年總貿易量50萬噸，其中濟南區(qū)占35萬噸，進口棉占8萬噸。23/24年目前采購10萬噸，其中5萬噸未點價。

棉花銷售進度：該企業(yè)表示年后兩周銷量較快，隨下游備貨完成，節(jié)后兩周成交清淡，本周稍有起色，但下游訂單不及預期，紡企雖有補庫意愿，但整體成交依舊偏弱。

進口棉銷售：該企業(yè)表示當前市場現(xiàn)貨價格為巴西棉基差+1300，美棉+2400，青島港人民幣提貨價約17800。隨外棉價格上漲，東南亞地區(qū)紗線生產(chǎn)成本增加，預計后期紗線進口減少，對國內紗線形成一定支撐。

下游需求：該企業(yè)的混紡紗線訂單接至4月中旬至4月底，純棉需求較混紡弱勢，滌棉與黏膠成本更占優(yōu)勢。32支/40支虧損的情況下仍無訂單。

下游庫存：該企業(yè)預估全國本月棉紗庫存由節(jié)前的100萬噸下降至60萬噸。

全國棉花產(chǎn)量預估為本年度新疆棉產(chǎn)量560萬噸，高于預期的510萬噸。

軋花廠銷售進度：該企業(yè)在新疆的軋花廠銷售完成80%，其中60%并未套保。

全球棉花產(chǎn)量預估：該企業(yè)預計美棉產(chǎn)量由上年度的330萬噸下降至270萬噸，并且銷售進度較快，短期供需矛盾難以解決。但價格上漲至100美分后貿易商回購意愿強烈。

企業(yè)B：ZF濟南（中糧旗下）

企業(yè)介紹：紡織板塊由上至下覆蓋全面，新疆籽棉收購與軋花廠合作緊密，且有自己的交割倉庫。該企業(yè)全年收購新疆棉100萬噸以上，青島港進口棉20萬噸。

新疆棉概覽：該企業(yè)預計新疆棉花產(chǎn)量550萬噸，年前疆內庫存400萬噸，目前仍有340萬噸庫存。

新疆紗線：該企業(yè)預計新疆紗線產(chǎn)能2000萬錠以上，且仍在擴增，每年棉使用量超過100萬噸。

紡企下游現(xiàn)狀：該企業(yè)表示中國經(jīng)濟復蘇緩慢的情況下，受地緣政治制約，新疆棉出口訂單慘淡。雖然出口訂單利潤高，但訂單數(shù)量有限。國內訂單成交清淡，大部分下游利潤微薄甚至虧損，導致當前補庫節(jié)奏緩慢。

進口棉庫存：該企業(yè)預計青島港人民幣清關棉約40萬噸庫存，其中中紡有13萬噸，其余貨權為中棉和廈門國貿。進口棉性價比高，當前惜售，逐漸放慢銷售節(jié)奏。

價格判斷：該企業(yè)認為國內漲幅有限，因現(xiàn)有紡織訂單難以支撐且出口訂單數(shù)量有限。然而企業(yè)用棉剛需以及外盤價格支撐棉價，導致下方空間有限。

企業(yè)C：MS棉業(yè)

企業(yè)介紹：2002年建紡織廠，2020年擴地并更新設備，總產(chǎn)能8.1萬錠，產(chǎn)成品以低支紗為主，月用棉量2千噸，原料使用以高等級棉花為主。企業(yè)大量使用光伏設備以節(jié)約成本。

企業(yè)庫存：該企業(yè)當前紗線庫存約20天，原料庫存約4個月。

下游現(xiàn)狀：該企業(yè)當前的出口訂單量萎縮，導致出口紗線庫存增加，進口棉車間原料使用量下降。

價格價差：該企業(yè)表示紗線價格并不跟隨棉花價格上漲，導致加工利潤壓縮。

企業(yè)D：泰安某大型紡織服裝集團

企業(yè)介紹：該集團是一家具有紡紗、織布、服裝、進出口貿易及跨國生產(chǎn)經(jīng)營能力的大型綜合性企業(yè)，總產(chǎn)能達54萬紗錠（其中我國30萬紗錠，21支以下；馬來西亞24萬紗錠，21支以上）、10000頭氣流紡、1000臺織機和3500套縫制設備。

原料狀況：該企業(yè)的主要紡紗原料為棉花和化纖，其中我國棉花用量約為5.5-6萬噸，化纖主要來源包括萊賽爾、滌綸短纖、粘膠短纖和新材料等。同時，該企業(yè)與萊賽爾廠家合作開發(fā)牛仔產(chǎn)品。當前棉花庫存約1.5個月，處于正常水平，主要采用基差點價采購方式，招標采購方式則有所減少。去年庫存維持正常水平，按需隨時補充，今年計劃建立儲備，適時采購以降低成本，提高棉花庫存至半年左右。

產(chǎn)品情況：該企業(yè)以訂單式生產(chǎn)為主，近期采用外棉，并具備溯源訂單。紗線月產(chǎn)約9000噸，其中牛仔布廠需用600-800噸，其余外銷。盡管牛仔布銷售情況尚可，但即期生產(chǎn)缺乏利潤空間。紗線加工費約為3000多元，顯然較低。目前萬錠用工約100人，月工資在4000-5000元之間，根據(jù)產(chǎn)量進行調整。設備也在不斷更新，與客戶同步發(fā)展。

棉花后市看法：該企業(yè)預計鄭棉市場將受到支撐（內外棉倒掛）和上游壓力（需求不佳）的影響，價格波動可能性較大。該企業(yè)認為鄭棉主力價格在15000-15500元/噸有支撐，17000元/噸以上空間有限。巴西增產(chǎn)降價，預計5月份之后外盤價格將有所下降，國內市場有望跟進。下半年將關注美國紡服庫存和海外訂單下達進度，9、10月份可能較為樂觀。此外，新年度的搶收可能導致國內棉價回升。