短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖使得國債價格回調(diào)，然而，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇進程仍需鞏固，市場流動性充裕、利率下滑，在這種情況下，國債的牛市格局不變。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖，國債小幅承壓

3月下旬以來，2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，整體來看，國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)向好態(tài)勢。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1—2月國內(nèi)工業(yè)增加值累計同比增速為7%，相較去年有所回升。投資方面，1—2月固定資產(chǎn)投資完成額累計值為50847億元，同比上升4.2%，增速較去年年底略有回升。消費方面，1—2月國內(nèi)社會消費品零售總額累計為81307億元，較去年同期上升4240億元，同比增速為5.5%，增速較去年有所放緩。進出口方面，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，1—2月進出口總額累計值為9308.65億美元，較去年同期上升485.26億美元，同比上升5.5%；1—2月進口金額累計值為4028.51億美元，較去年同期上升136.07億美元，同比上升3.5%；1—2月出口金額累計值為5280.14億美元，較去年同期上升349.19億美元，同比上升7.08%；貿(mào)易順差為1251.63億美元，較去年同期上升213.12億美元，同比上升20.52%。

1—2月國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖，顯示國內(nèi)宏觀政策效果持續(xù)釋放，這使得市場風(fēng)險偏好回升，國債期貨價格小幅回落。整體來看，目前國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)較好的領(lǐng)域是投資和進出口，但是進出口受外部因素影響較大，因此國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇進程仍然存在波動的可能。除此之外，俄烏沖突進一步升級，美聯(lián)儲降息預(yù)期存在分歧，上述事件增加了全球金融市場的不確定性，市場對固定收益資產(chǎn)的避險需求仍然偏強?；谏鲜雠袛啵覀冋J(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇進程曲折，海外風(fēng)險事件較多，國債避險需求仍然存在，短期雖然小幅承壓，但是不具持續(xù)下跌的動力。

市場資金寬松，利率持續(xù)走弱

央行在2月通過降準(zhǔn)、降息的方式向市場輸入流動性。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2月國內(nèi)M0存量為121009.93億元，同比上升12.5%，增速明顯上升，這說明市場中流通的現(xiàn)金明顯上升，市場流動性充裕。與此同時，國內(nèi)資金需求仍然相對疲軟，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2月社會融資規(guī)模為15211億元，同比上升9%，增速為近5個月以來的低點；2月新增人民幣貸款為9773億元，同比下降46.25%。進入季末、清明小長假的資金需求高峰，央行適時加大逆回購?fù)斗帕Χ?，呵護資金面的意圖明顯。整體來看，國內(nèi)資金供應(yīng)充裕，資金需求相對疲軟，受此影響，國內(nèi)利率有所下滑。3月29日，Shibor一年期利率為2.268%，較2023年年底下降31.3個基點，再次印證前期國內(nèi)貨幣政策的效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

后市預(yù)測

綜上所述，短期受國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好的影響，市場信心修復(fù)，國債價格有所回落。然而，國內(nèi)經(jīng)濟回暖力度仍需進一步觀察，流動性充裕的大環(huán)境不會改變,在這種情況下，國債期貨的牛市基礎(chǔ)沒有改變。