報告品種：橡膠

為期兩天的海南橡膠產(chǎn)業(yè)調(diào)研基本告于段落，感覺收獲不小。第一時間簡單總結(jié)一下幾個判斷，僅為個人觀點：

第一，天然橡膠是戰(zhàn)略物資，盡管目前海南種植橡膠非常不經(jīng)濟，但為了國家安全必須保障種植面積。根據(jù)2023年的數(shù)據(jù)，海南省橡膠種植面積占全省熱帶作物種植總面積的57%，但創(chuàng)造的產(chǎn)值僅占8%。簡單來說，橡膠價格上漲五倍，收益可能僅為種植熱帶水果、檳榔、椰子的平均水平。這說明以當前視角來看，天然橡膠估值水平是嚴重偏低的。長期價格有非常大的修復空間。

第二，如果沒有國家補貼、保險等措施，16000元以下的價格，海南橡膠的種植加工大概率是虧損狀態(tài)。20000元，對于海南橡膠這樣的企業(yè)來說，會是一個比較舒服的價格。

第三，海膠集團的智能割膠機可以降低割膠成本，但目前還屬于實驗階段，距離大規(guī)模應用還會有一段時間。

第四，從目前天氣情況來看，云南、泰國的干旱會影響今年產(chǎn)量。特別是泰國，可能會更加嚴重一些。海南天氣基本正常，很快會開始割膠。由于今年價格有所回升，預計割膠積極性能有一定幅度提升，海南產(chǎn)量有可能會有小幅增長。

第五，由于國內(nèi)目前價格是全球洼地，這是由于還存在一定量的前期低價庫存。當前進口虧損，在沒有給出進口利潤的情況下，國內(nèi)會加速去庫。庫存下降到一定程度，市場情緒會有顯著變化，引發(fā)價格上漲。

第六，非洲膠工技術(shù)水平差，野蠻粗暴，我們能夠割20-30年的膠，非洲可能七八年就差不多了。所以寄希望科特迪瓦未來繼續(xù)大幅增長是不可能的。目前就是科特迪瓦產(chǎn)量的高點。

第七，對于今年橡膠期貨價格的看法，重回14000以下是非常小概率事件。年內(nèi)合約的目標價格在18000元，明年上半年高點目標在20000元附近。從大周期來看，考慮到種植面積見頂、樹齡老化等因素，不考慮天氣因素的情況下，2025、2026年以后，也會出現(xiàn)常規(guī)性的缺口。今年的減產(chǎn)可能會加快牛市的啟動步伐。

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