市場觀點：4月之后，預期或將重歸穩(wěn)定

近期市場整體震蕩，波動有加大趨勢，預期不穩(wěn)或許是重要原因。近期A股市場整體呈現(xiàn)震蕩走勢，市場缺乏明確的上行或下行方向，上證指數(shù)基本圍繞3000-3100點范圍波動，但是波動顯著放大。我們認為這或許主要與投資者尚未有穩(wěn)定預期有關。預期的不穩(wěn)，一方面可能是擔心財報的密集披露期會給市場帶來擾動，另一方面，也可能是對國內經(jīng)濟判斷存在分歧。

從近期披露的經(jīng)濟以及財報數(shù)據(jù)來看，基本面的修復正在被逐步驗證。國內經(jīng)濟雖然沒有迎來全面修復，但整體正處在修復的進程之中。目前已披露的財報，也顯示出上市公司整體盈利也正處在回升的過程中。未來隨著政策發(fā)力以及外需改善，經(jīng)濟有望持續(xù)修復，A股盈利增速也有望逐季抬升。

此外，政策當前對于資本市場也高度重視。政策當前對于資本市場高度重視，近期更是出臺了新“國九條”，為資本市場發(fā)展做出了長期規(guī)劃。未來圍繞新“國九條”，將會陸續(xù)有配套措施出臺，市場預期有望得到持續(xù)提振。此外，中長期資金也有望持續(xù)支持市場，這同樣有助于穩(wěn)定市場、增強信心。

在基本面及政策的雙重驅動下，市場預期在4月之后或將重歸穩(wěn)定，市場有望震蕩上行。在財報完全披露之后，基本面的回暖將有望得到數(shù)據(jù)層面進一步的驗證。此外，未來資本市場相關政策的逐漸出臺落地也將對市場預期及信心起到穩(wěn)定的作用。市場預期在4月之后或許將重歸穩(wěn)定，市場有望震蕩上行。

行業(yè)配置：關注高股息與順周期風格

當前的市場環(huán)境下，高股息板塊值得長期配置。從當前的情況來看，市場出現(xiàn)快速上行的可能性相對較低，因此預計高股息方向仍然值得長期關注。政策對于分紅也在積極引導，將會提振高股息板塊情況。不過高股息板塊的交易擁擠度目前偏高，短期波動可能加大。

順周期方向也值得關注。情緒方面，活躍資本市場政策仍在持續(xù)出臺，這將對市場情緒形成一定支撐，疊加4月份財報披露的影響，預計市場情緒波動可能會加大；現(xiàn)實方面，在5%左右的年度GDP增長目標下，穩(wěn)增長政策有望持續(xù)出臺，政策效力也會逐漸顯現(xiàn)，4月份國內經(jīng)濟有望繼續(xù)修復。綜合來看，4月份市場或許會處于“強現(xiàn)實、弱情緒”狀態(tài)，市場風格整體或偏向順周期。

從實際打分情況來看，4月份基礎化工、有色金屬、電子、石油石化、食品飲料及交通運輸行業(yè)最值得關注。通過行業(yè)比較打分體系對各個行業(yè)進行打分，在申萬一級行業(yè)中，基礎化工、有色金屬、電子、石油石化、食品飲料及交通運輸行業(yè)的得分最靠前，4月份值得重點關注。

風險分析：1、經(jīng)濟復蘇不及預期；2、政策推進不及預期；3、美債利率大幅上行。