市場(chǎng)觀點(diǎn)：4月之后，預(yù)期或?qū)⒅貧w穩(wěn)定

近期市場(chǎng)整體震蕩，波動(dòng)有加大趨勢(shì)，預(yù)期不穩(wěn)或許是重要原因。近期A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，市場(chǎng)缺乏明確的上行或下行方向，上證指數(shù)基本圍繞3000-3100點(diǎn)范圍波動(dòng)，但是波動(dòng)顯著放大。我們認(rèn)為這或許主要與投資者尚未有穩(wěn)定預(yù)期有關(guān)。預(yù)期的不穩(wěn)，一方面可能是擔(dān)心財(cái)報(bào)的密集披露期會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)擾動(dòng)，另一方面，也可能是對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)判斷存在分歧。

從近期披露的經(jīng)濟(jì)以及財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，基本面的修復(fù)正在被逐步驗(yàn)證。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然沒有迎來(lái)全面修復(fù)，但整體正處在修復(fù)的進(jìn)程之中。目前已披露的財(cái)報(bào)，也顯示出上市公司整體盈利也正處在回升的過程中。未來(lái)隨著政策發(fā)力以及外需改善，經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)修復(fù)，A股盈利增速也有望逐季抬升。

此外，政策當(dāng)前對(duì)于資本市場(chǎng)也高度重視。政策當(dāng)前對(duì)于資本市場(chǎng)高度重視，近期更是出臺(tái)了新“國(guó)九條”，為資本市場(chǎng)發(fā)展做出了長(zhǎng)期規(guī)劃。未來(lái)圍繞新“國(guó)九條”，將會(huì)陸續(xù)有配套措施出臺(tái)，市場(chǎng)預(yù)期有望得到持續(xù)提振。此外，中長(zhǎng)期資金也有望持續(xù)支持市場(chǎng)，這同樣有助于穩(wěn)定市場(chǎng)、增強(qiáng)信心。

在基本面及政策的雙重驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)預(yù)期在4月之后或?qū)⒅貧w穩(wěn)定，市場(chǎng)有望震蕩上行。在財(cái)報(bào)完全披露之后，基本面的回暖將有望得到數(shù)據(jù)層面進(jìn)一步的驗(yàn)證。此外，未來(lái)資本市場(chǎng)相關(guān)政策的逐漸出臺(tái)落地也將對(duì)市場(chǎng)預(yù)期及信心起到穩(wěn)定的作用。市場(chǎng)預(yù)期在4月之后或許將重歸穩(wěn)定，市場(chǎng)有望震蕩上行。

行業(yè)配置：關(guān)注高股息與順周期風(fēng)格

當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，高股息板塊值得長(zhǎng)期配置。從當(dāng)前的情況來(lái)看，市場(chǎng)出現(xiàn)快速上行的可能性相對(duì)較低，因此預(yù)計(jì)高股息方向仍然值得長(zhǎng)期關(guān)注。政策對(duì)于分紅也在積極引導(dǎo)，將會(huì)提振高股息板塊情況。不過高股息板塊的交易擁擠度目前偏高，短期波動(dòng)可能加大。

順周期方向也值得關(guān)注。情緒方面，活躍資本市場(chǎng)政策仍在持續(xù)出臺(tái)，這將對(duì)市場(chǎng)情緒形成一定支撐，疊加4月份財(cái)報(bào)披露的影響，預(yù)計(jì)市場(chǎng)情緒波動(dòng)可能會(huì)加大；現(xiàn)實(shí)方面，在5%左右的年度GDP增長(zhǎng)目標(biāo)下，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望持續(xù)出臺(tái)，政策效力也會(huì)逐漸顯現(xiàn)，4月份國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)修復(fù)。綜合來(lái)看，4月份市場(chǎng)或許會(huì)處于“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱情緒”狀態(tài)，市場(chǎng)風(fēng)格整體或偏向順周期。

從實(shí)際打分情況來(lái)看，4月份基礎(chǔ)化工、有色金屬、電子、石油石化、食品飲料及交通運(yùn)輸行業(yè)最值得關(guān)注。通過行業(yè)比較打分體系對(duì)各個(gè)行業(yè)進(jìn)行打分，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，基礎(chǔ)化工、有色金屬、電子、石油石化、食品飲料及交通運(yùn)輸行業(yè)的得分最靠前，4月份值得重點(diǎn)關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)分析：1、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；2、政策推進(jìn)不及預(yù)期；3、美債利率大幅上行。