近期，受中東地緣沖突影響，原油波動(dòng)加大，作為下游主要化工品的PTA，在成本端原油及產(chǎn)業(yè)端供需博弈下振蕩偏弱運(yùn)行。從產(chǎn)業(yè)開(kāi)工看，近期PX和TA處于集中檢修期，開(kāi)工下滑，PTA加工費(fèi)中性偏低，下游聚酯開(kāi)工高位穩(wěn)中有升；從庫(kù)存角度看，PTA社會(huì)總庫(kù)存環(huán)比小幅下降，但倉(cāng)單量維持高位，聚酯存累庫(kù)預(yù)期；從進(jìn)出口角度看，PTA及聚酯出口表現(xiàn)優(yōu)異。展望未來(lái)，“金三銀四”旺季需求已過(guò)，PTA繼續(xù)大幅上行動(dòng)力不足。

PX及PTA集中檢修

據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，截至4月19日，PX中國(guó)開(kāi)工率為66.7%，環(huán)比下降13.4個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史同期最低位。PX開(kāi)工快速下降主要是由主流生產(chǎn)廠商集中檢修導(dǎo)致。據(jù)報(bào)道，中金石化160萬(wàn)噸PX裝置4月16日意外停車，提前執(zhí)行原計(jì)劃5月的檢修，預(yù)計(jì)檢修45天左右；恒力煉化4月16日一條250萬(wàn)噸PX裝置檢修，停車10天左右；浙江石化1條200萬(wàn)噸PX裝置3月30日開(kāi)始停車檢修40天左右；另外一條200萬(wàn)噸裝置4月15日意外停車，預(yù)計(jì)10天左右；烏魯木齊100萬(wàn)噸PX裝置于4月14日開(kāi)始停車檢修15天左右。共涉及PX產(chǎn)能750萬(wàn)噸。

據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，截至4月19日，PTA開(kāi)工率為74.4%，環(huán)比提升6.2個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史同期中性偏低位置。開(kāi)工周度環(huán)比提升是由于前期檢修裝置回歸，目前嘉通能源300萬(wàn)噸PTA裝置檢修仍未結(jié)束。另?yè)?jù)市場(chǎng)反饋，5月初恒力大連1號(hào)線220萬(wàn)噸裝置和東營(yíng)威聯(lián)250萬(wàn)噸裝置將檢修。因此，PTA未來(lái)提升空間有限。另外，下游聚酯開(kāi)工率已提升至93.1%，環(huán)比提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史同期高位。

社會(huì)庫(kù)存微降

截至4月18日，PTA社會(huì)總庫(kù)存環(huán)比下降0.17天至13.69天，其中PTA工廠成品庫(kù)存增加0.16天至5.62天，聚酯工廠PTA原料庫(kù)存下降0.33天至8.07天。截至4月22日，PTA倉(cāng)單數(shù)量高達(dá)94978張，折合現(xiàn)貨47.5萬(wàn)噸，比去年同期高一倍，處于近五年歷史同期中性水平。另外，據(jù)主流撮合商統(tǒng)計(jì)，PTA社會(huì)總庫(kù)存274.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.7萬(wàn)噸?？偟膩?lái)講，PTA的庫(kù)存雖然絕對(duì)值不低，但邊際仍在去庫(kù)。

下游聚酯纖維的庫(kù)存持續(xù)兩周上行并出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化。其中，長(zhǎng)絲累庫(kù)處于歷史同期中性偏高；短纖連續(xù)去庫(kù)，從歷史同期最高位回落至正常區(qū)間內(nèi)。從聚酯當(dāng)前的產(chǎn)銷情況來(lái)看，五一節(jié)后聚酯庫(kù)存壓力將進(jìn)一步凸顯。

3月PTA出口創(chuàng)歷史新高

最新的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月PTA出口45.7萬(wàn)噸，創(chuàng)單月出口量新高，同比增加11.3%，環(huán)比增加107.7%，一季度累計(jì)出口102.7萬(wàn)噸，同比增加12%。從出口目的地看，印度由于受到BIS政策的影響，一季度出口至印度的量為5.19萬(wàn)噸，同比下降83%。不過(guò)，土耳其、越南和埃及增幅明顯，基本上已經(jīng)彌補(bǔ)了出口印度的損失量，其中土耳其已經(jīng)成為中國(guó)大陸PTA出口第一大目的地，一季度占中國(guó)出口總量的24%。另外，聚酯3月出口105.8萬(wàn)噸，同比增加6.5%，環(huán)比增加28.2%，一季度累計(jì)出口291.8萬(wàn)噸，同比增加3.6%。

綜上所述，PX及PTA集中檢修，從直接成本及供給角度提振PTA。另外，PTA社會(huì)庫(kù)存邊際改善，3月出口創(chuàng)歷史新高，也將正向作用PTA價(jià)格。但下游聚酯開(kāi)工已至行業(yè)極值附近，未來(lái)繼續(xù)攀升空間較小，當(dāng)前聚酯行業(yè)產(chǎn)銷持續(xù)較弱，考慮到終端“金三銀四”的需求旺季已過(guò)，聚酯有累庫(kù)預(yù)期，需警惕自下而上的負(fù)反饋。總體來(lái)講，PTA維持強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和弱預(yù)期，后市以振蕩格局對(duì)待。