報告品種：錳硅

一、概述：

進入4月中旬，受錳礦發(fā)運和外盤價格上漲刺激，錳礦價格攀升明顯，焦炭在年后首度回升，硅錳原料成本推動硅錳期現貨上行。雖然硅錳價格止跌回暖，但工廠利潤壓縮卻在加劇。即便是成本最低的內蒙硅錳廠，也表示壓力巨大。

鐵合金在線4.15-4.19日走訪了內蒙硅錳廠，就短期內生產計劃、后市操作心態(tài)、新增產能投建進度等業(yè)內關注的問題和當地硅錳廠進行了深入的交流。

二、生產狀態(tài)以及產量：

雖然內蒙地區(qū)作為國內硅錳成本最低的地區(qū)，但進入3月以來，部分硅錳廠也開啟了減產檢修計劃。

就鐵合金在線統(tǒng)計，2024年3月內蒙硅錳廠日產約為13300噸，較2月日產減少7.23%，較去年同期日產減少5.67%。由于4月初有硅錳廠繼續(xù)減產，預計4月內蒙地區(qū)日產量將繼續(xù)減少至12500噸左右。

走訪工廠大部分正常生產，個別企業(yè)檢修減產以及壓減負荷。隨著生產成本推高，硅錳合金上漲速度以及幅度滯后情況下，工廠反饋后續(xù)或仍有減產計劃。

目前內蒙部分硅錳工廠生產狀態(tài)總結如下：

三、價格止跌，利潤卻進一步壓縮

1、錳礦堅挺，高位成交推進迅速

4月初至4月18日，天津港澳塊、南非半碳酸均累計上漲5元/噸度左右。按照硅錳廠理論配礦澳塊占比10%到20%，半碳酸占比30%到40%，單就這兩個主流礦種使得硅錳成本上漲200元/噸左右。（因未計算澳塊以及南非半碳酸外的其他礦種上漲，因此實際礦石上漲帶來的硅錳成本推高幅度遠超過于此。）

2、焦炭止跌提振，并有繼續(xù)提漲預期

從2023年12月至2024年3月，化工焦累計下調610元/噸。但4月16日提漲120元/噸，硅錳成本上漲60元/噸。

焦炭上行但焦化廠庫存低位，供應偏緊，短期內仍有繼續(xù)提振的預期。

綜合從澳塊、南非半碳酸和焦炭近期表現來看，截至4月18日，硅錳即期成本較4月1日累計上漲260元/噸以上。4月19日，西北化工焦再度上調60元/噸，硅錳成本再推高30元/噸。

3、硅錳止跌，上漲空間落后于錳礦上行幅度

成本倒逼硅錳合金止跌上漲，目前內蒙地區(qū)硅錳廠報價集中在6000元/噸左右，實際成交在5950元/噸周邊，較4月初成交上漲200元/噸左右，低于原料成本上漲幅度。

2023年同期，天津港澳塊均價44.3元/噸度，南非半碳酸均價為33.2元/噸度，內蒙地區(qū)硅錳6517#均價為6989元/噸，內蒙地區(qū)利潤率為2.83%，而近期內蒙硅錳利潤率僅僅為-2.6%（理論值，僅供參考）

由上所述，雖然硅錳合金目前止跌，但利潤空間在持續(xù)壓縮，工廠利潤率走低明顯。

由于硅錳合金的上漲受下游需求驅動影響弱，不少內蒙硅錳廠對下游需求和硅錳合金后期價格繼續(xù)維持較高位表達了擔心。

4月18日，為響應中國鐵合金工業(yè)協(xié)會倡議，促進行業(yè)可持續(xù)發(fā)展，烏蘭察布鐵合金行業(yè)協(xié)會召開了第三屆第三次理事會。烏蘭察布鐵合金行業(yè)協(xié)會決定，在市域范圍內對鐵合金市場實行限產穩(wěn)價，倡導企業(yè)在現有產能的基礎上，減產10%，實行成本線下限售。同時鼓勵鐵合金企業(yè)有序避峰用電生產，盡可能減虧。

四、需求回升緩慢

鐵合金在線走訪了內蒙當地的鋼廠，就目前市場價格、合金需求等問題進行了深度的交流。當地鋼廠表示目前硅錳合金月度采購需求減少2000噸左右，螺紋生產線檢修減產，對硅錳后市需求信心一般。

內蒙硅錳廠表示，雖然80%銷售量以上直接對口鋼廠、長協(xié)訂單為主，但是下游特別是北方鋼廠需求量減少明顯，特別是河北以及東北鋼廠。其中最具有代表性的河鋼4月僅僅采購12800噸，同比2023年4月減少5300噸。

從統(tǒng)計數據來看，鐵水以及螺紋鋼產量均有小幅回升表現，但修復幅度較小，目前市場對需求能否拉動硅錳合金上漲持觀望態(tài)度。工廠普遍觀點認為，硅錳社會庫存的消耗仍是當務之急。

五、新產能投建進度

鐵合金在線錳團隊就內蒙新產能投建情況進行了實地調研。工廠新建情緒較謹慎，不少工廠表示后市需求仍是一大難題且行業(yè)存不確定性。整體來看，部分工廠新產能投建計劃以及進度如下：

A工廠目前籌備中，預計2025年上半年上線。

B工廠因征地問題，新建計劃暫時擱置。

C工廠預計4月末開始動工投建，預計2025年上半年投產。

D工廠投建延后，預計6月開始動工。

E工廠表示暫時維穩(wěn)生產，保證目前生產運行狀態(tài)，新增產能計劃延后。

F工廠新增產能1期項目4月17日正式開工。

G工廠二期項目暫時擱置，視市場行情而定。

H工廠二期項目正常投建中。

六、市場心態(tài)以及后市看法

目前內蒙工廠表示隨著成本推高，生產壓力較大，雖然去年報批新增產能項目較為積極，但實際落地投建仍面臨實際難題。其中電價以及后市需求是工廠較為關注的兩大焦點。

有工廠表示目前烏蘭察布結算電價在0.4-0.43元/千瓦時，后期電力交易規(guī)則改變，不排除繼續(xù)上漲可能。同時綠電使用比例存變數，電力成本仍有不確定性。

對于后市看法，當地硅錳廠仍較為謹慎。工廠認為硅錳上漲是犧牲工廠利潤換來的，而硅錳庫存消耗、下游需求仍未有本質性的改變。同時也認為短期內受錳礦發(fā)運以及錳礦價格堅挺影響，6月前硅錳價格易漲難跌，最后并不看好停產工廠能因近期價格上漲而復產。

綜上，雖然硅錳市場受成本倒逼推高上行，但由于供大于求格局未變、下游需求復蘇緩慢、硅錳社會庫存消耗持久，使得市場情緒仍偏謹慎，即使是在最有成本優(yōu)勢的內蒙地區(qū)，目前依然對后市難言樂觀。后期礦石發(fā)運情況、價格變動以及新增產能的上線，使得市場仍存變數。

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