在投資者們都在吐槽A股表現(xiàn)差的時候，我們放眼望去，還是有比大A表現(xiàn)更差的地方的，那就是泰國股市。泰國基準的SET指數(shù)今年迄今已下跌逾3%，是東南亞地區(qū)跌幅最大的股指之一。在2023年，泰國SET指數(shù)全年累計下跌了15%，比大A跌的都多。

但是物極必反，近期泰國監(jiān)管部門出臺了許多措施，對賣空和程序化交易采取嚴格的監(jiān)管政策，減少允許賣空的股票規(guī)模，禁止進行裸賣空交易等。國際上的部分投資機構(gòu)給出了目前可以投資泰國股市的信號。

在國內(nèi)，近幾年一直有對東南亞新興國家市場的投資熱潮，今天我們來了解一下泰國股市，也認識一下泰國的交易高手。

了解泰國股市

泰國有兩個股票市場，一個是主板SET市場，一個中小板mai市場。泰國股市分為早盤和午盤兩個時段進行交易，早盤為泰國時間十點到十二點半，而午盤為下午兩點半到五點，每日漲跌幅限制為±30%，若市價小于0.10 泰銖，則股價的漲跌幅限制為±100%。在Foreign board 交易的普通股漲跌幅限制為 ±60%。新上市股和停止交易后重新交易的股票，第一天都無漲跌幅限制。

父母雙亡 靠學(xué)習(xí)改變命運

每個國家都有自己股神，總有那么一兩個幸運兒，能夠從千軍萬馬中殺出一條血路，成為市場中的神話與傳說。那么在泰國市場，也有一位家喻戶曉的股神，他就是Kitichai Taechangamlert（下文稱KT），靠著自己的努力與獨特的投資風(fēng)格，在3年時間，將賬戶資金放大了500倍，實現(xiàn)了財富自由。

KT出生于泰國一個小商人家庭，父母經(jīng)營者一個小服飾店。在他12歲那年，一場火災(zāi)奪去了KT父母的生命，讓他的家庭支離破碎。為了生計，他和其他兄弟姊妹只好輟學(xué)，他接下父母遺留下來的小服飾店，忙里忙外地打點著小店，維持著一家的生計。

在這樣的環(huán)境下，他始終沒有忘記，學(xué)習(xí)是窮人改變命運的唯一手段。他半自學(xué)式的完成高中學(xué)業(yè)，但因為家庭因素，只好放棄他拿到的朱拉隆功大學(xué)入學(xué)許可，之后他還是半工半讀的從Ramkhamhaeng大學(xué)畢業(yè)，更在不久之后拿到朱拉隆功大學(xué)的MBA，朱拉隆功大學(xué)是泰國歷史最為悠久的大學(xué)之一，其級別相當于國內(nèi)的清北復(fù)交。

大膽賣掉店面接觸股市

他在大學(xué)里學(xué)的是經(jīng)濟類的專業(yè)，因為他希望賺取非常多的錢，來改變家庭的困境。念完MBA之后，他評估自家的服飾店業(yè)務(wù)已經(jīng)日漸式微，未來肯定沒有前途，應(yīng)該早點脫手轉(zhuǎn)型。于是他說服了兄弟姐妹，賣掉了服飾店，換來了100萬泰銖，在他尋找投資機會的時候，一個大學(xué)同學(xué)透露自己在股市中賺了不少錢，于是，他研究起了股市，命運的大門也就此打開。

在大學(xué)學(xué)習(xí)了七年的經(jīng)濟知識，KT當然對股市不陌生，他也深知其中的風(fēng)險。但是，他認為任何東西都是有規(guī)律可循的，這其中也包括股市。KT選擇進入主板市場，相對來說風(fēng)險較小。開設(shè)了資金賬戶之后，他并沒有急于操作，而是靜靜地觀察，等待時機。他發(fā)現(xiàn)每當股票被強勢拉起之后，都會有一個小的回落，而回落之后大概率繼續(xù)上漲。他要做的就是在回落的一瞬間買入，然后在繼續(xù)上升中賣出。他先用小資金試水，結(jié)果果然如他所料，成功的次數(shù)遠大于失敗的次數(shù)。經(jīng)過精準的計算以及對止損線的嚴格把控，他開始了大倉位的操作。

完成資金積累成就財富

對于回撤的把控也是讓他成功的關(guān)鍵因素之一，他并非百戰(zhàn)百勝，有時也會買錯?？墒撬I錯之后，迅速賣出、及時止損，毫不留戀。很多人都說，股票交易最重要的便是紀律，而KT正是靠著嚴格的交易紀律以及快準狠的操作風(fēng)格，在泰國股市上大殺四方。經(jīng)過三年的多短線游擊作戰(zhàn)，KT的資金已經(jīng)翻了500倍，來到了5億泰銖。

當資金來到一定規(guī)模時，他就轉(zhuǎn)型為價值型投資人(value investor)，會大量買進并長期持有看好的目標，舉例來說，從2007-2011年，他一直是泰國上市壽險公司Siam Commercial New York Life Insurance的第七大股東，當時他在接受曼谷郵報的專訪中提到，他在股市的總資產(chǎn)來到五億泰銖后，會開始調(diào)整以往的投資策略，他的下一個目標是把目前的五億資金翻倍到十億，所以勢必要轉(zhuǎn)為更積極的投資策略，一但資金規(guī)模成長到七至八億泰銖，他會開始瞄準海外的投資市場，尋找新的成長動能，對于目前手上持有的資產(chǎn)，不論是股票或不動產(chǎn)，他都對長期的報酬率相當有信心!

在泰國保險龍頭的這筆投資中，幾年時間，股價翻了好幾倍，他的資產(chǎn)又上升到一個新的臺階，資金體量達到了數(shù)十億泰銖。他也表示自己會繼續(xù)堅持價值投資，選擇領(lǐng)域內(nèi)持續(xù)增長的好公司。

股票投資策略

關(guān)于股票投資，泰國股神同時采用Top Down 和 Bottom up 策略來挑選好目標，Top Down指的是先挑選前景看好的產(chǎn)業(yè)，才從中找出最優(yōu)秀的公司來投資。而Bottom up 就是直接過濾出有強勁獲利表現(xiàn)，或其他優(yōu)秀題材的好公司。股神會持續(xù)追蹤30-40支他過濾出來的好公司，但視市場的狀況而定，同一時間內(nèi)，投資組合中只會持有3-10支，觀察名單中最值得買進的公司股票，他最看好的產(chǎn)業(yè)是媒體業(yè)、金屬業(yè)、房地產(chǎn)和營建業(yè)，人壽保險業(yè)等。

他會在不同的時期持有不同類型的股票，基本上，他偏好成長股、轉(zhuǎn)機股、景氣循環(huán)股、和高股息殖利率股，簡單的說，多頭市場的時候，他持有成長股、轉(zhuǎn)機股、和景氣循環(huán)股，而當市場下滑的時候，就轉(zhuǎn)為以高股息殖利率股為主的防御性投資策略，他相信，當市場從最谷底往上攀升的過程中，挑選到正確的轉(zhuǎn)機股或景氣循環(huán)股，當他們的股價回升到合理的價位時，常常有機會在短短一到兩年間，就獲得十倍以上的驚人報酬 !關(guān)于這個觀點，美國最負盛名的基金管理人，彼得?林奇在他的選股戰(zhàn)略(英文原名:One Up on Wall Street)一書中，也曾提過類似的看法，證明這個策略不論是美國這種高度成熟經(jīng)濟體或泰國這類的新興市場都適用。

簡單的說，他心目中的好股票，要能同時滿足以下的條件:高股息殖利率、股價波動幅度小、合理資本利得。根據(jù)他的研究，隨著人口老化的態(tài)勢逐漸明朗，未來五到十年間，泰國最有成長潛力的產(chǎn)業(yè)，會是人壽保險業(yè)和醫(yī)療保健服務(wù)業(yè)，因為這兩個產(chǎn)業(yè)都將成為，高齡化社會中的明星產(chǎn)業(yè)，提供消費者必須買單但較無議價能力的服務(wù)。

債券商品投資策略

關(guān)于債券商品投資，泰國股神提到，通常在他出脫手上的持股或不動后，如果市場上找不到吸引他的投資目標時，會把閑置資金先布局在，操作短期政府債券為主的貨幣市場基金(Money Market Fund，簡稱MMF)，主要理由是回報率高于銀行定存而且免稅。而關(guān)于各類基金商品，他大多數(shù)投資于長期股票基金（LTF）及退休基金（RMF)，幾乎都是為了抵稅這個誘因，他雖然偏好自己操作投資組合，但也認為:如果政府愿意保證這些商品在稅賦減免上的優(yōu)惠，為什么不多加利用呢? 他建議適用高所稅率的民眾，不妨多留心這類投資商品來達到資產(chǎn)配置的優(yōu)化。

守住資金迎接運氣

“如果你希望成為跟我一樣成功的投資人，有兩件事你必須時刻牢記在心里，首先，你必須知道如何賺到錢而且守住它們，有足夠的資金在手上，當機會來臨時才能把握住，另一件你需要的事情，就是運氣!”本文的最后，用股神KT的話來做結(jié)尾，東南亞新興市場充滿了機遇，但同樣風(fēng)險重重，希望本文對有興趣了解如何做好泰國市場的投資者有所幫助。

七禾研究整理