宏觀氛圍偏暖

從基本面來(lái)看，螺紋鋼在低產(chǎn)量下有望延續(xù)去庫(kù)，庫(kù)存壓力不大，對(duì)價(jià)格支撐較強(qiáng)。同時(shí)宏觀環(huán)境偏暖，海外制造業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)鋼材出口好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)政策不斷發(fā)力，在強(qiáng)預(yù)期的背景下螺紋鋼有望保持震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。

目前，螺紋鋼自身供需矛盾不突出，產(chǎn)量延續(xù)回升態(tài)勢(shì)，但并不快，需求比較平穩(wěn)，延續(xù)去庫(kù)格局，總庫(kù)存壓力較小。在宏觀氛圍偏暖的情況下，預(yù)計(jì)螺紋鋼價(jià)格延續(xù)震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。

宏觀利好接力

美國(guó)4月通脹數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，核心CPI環(huán)比上漲0.3%，為去年12月以來(lái)的最低水平，同比漲幅則降至3年來(lái)最低。因此，市場(chǎng)上調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期，預(yù)計(jì)全年降息兩次，首次降息時(shí)間為9月。金融環(huán)境寬松有利于大宗商品需求好轉(zhuǎn)，進(jìn)而帶動(dòng)價(jià)格上漲。同時(shí)美國(guó)制造業(yè)已經(jīng)有復(fù)蘇跡象，美國(guó)制造業(yè)PMI從2023年下半年開(kāi)始回升，2024年3月制造業(yè)PMI達(dá)到50.3，雖然4月美國(guó)PMI意外降至榮枯線以下，但總體制造業(yè)需求回升趨勢(shì)仍在，市場(chǎng)對(duì)制造業(yè)需求改善和補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期比較強(qiáng)。在制造業(yè)擴(kuò)張和降息預(yù)期下，海外定價(jià)的商品總體表現(xiàn)比較強(qiáng)勁，尤其是貴金屬和有色金屬，黑色金屬需求也受到一定程度提振。

國(guó)內(nèi)方面，5月17日，央行連發(fā)三條樓市新政，取消房貸利率下限、降低公積金貸款利率、降低最低首付款比例。樓市重磅政策“三箭齊發(fā)”，提振房地產(chǎn)市場(chǎng)信心。

供給維持低位

螺紋鋼產(chǎn)量依然是比較低的。截至5月16日，螺紋鋼周度產(chǎn)量為233.58萬(wàn)噸，同比有10%以上的減量，是近5年同期的最低值。在低利潤(rùn)和需求預(yù)期不佳的背景下，建筑鋼材的產(chǎn)量一直比較低。因此我們看到，即使鋼廠處于復(fù)產(chǎn)周期，螺紋鋼產(chǎn)量恢復(fù)也比較慢。目前長(zhǎng)流程鋼廠沒(méi)有太多利潤(rùn)，廢鋼相對(duì)于鐵礦石也沒(méi)有性價(jià)比，產(chǎn)量回升還是受到約束，供給壓力不會(huì)太大。即使鐵水產(chǎn)量升到240萬(wàn)噸以上，螺紋鋼的周度產(chǎn)量預(yù)計(jì)也在260萬(wàn)噸以下。

需求相對(duì)平穩(wěn)

4月房地產(chǎn)新開(kāi)工、施工面積增速持續(xù)轉(zhuǎn)好，新開(kāi)工面積單月同比降幅收窄至14.02%，施工面積超預(yù)期，單月同比增加19.44%。伴隨著政策的不斷加碼，接下來(lái)地產(chǎn)用鋼需求的下滑速度有望繼續(xù)收窄。從基建端來(lái)看，一季度專項(xiàng)債發(fā)行緩慢抑制了部分鋼材需求，但今年專項(xiàng)債的額度是高于去年的，同時(shí)有特別國(guó)債和超長(zhǎng)期國(guó)債的支持，接下來(lái)基建端用鋼的需求改善預(yù)期很強(qiáng)。目前，從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，需求同比減量在收窄，預(yù)計(jì)5月底前螺紋鋼表觀需求有望保持在270萬(wàn)噸以上，6月底前能在250萬(wàn)噸以上。

庫(kù)存壓力不大

經(jīng)過(guò)持續(xù)的去庫(kù)，螺紋鋼的庫(kù)存已經(jīng)下降到826萬(wàn)噸，處于近5年最低水平。4月螺紋鋼基本能保證60萬(wàn)噸以上的去庫(kù)速度，5月去庫(kù)速度在40萬(wàn)噸附近，從季節(jié)性來(lái)看，都是比較快的。在低產(chǎn)量背景下，6月下旬前螺紋鋼有望延續(xù)去庫(kù)，庫(kù)存低點(diǎn)有望在700萬(wàn)噸附近，基本與去年持平。

從基本面來(lái)看，螺紋鋼在低產(chǎn)量下有望延續(xù)去庫(kù)，庫(kù)存壓力不大，對(duì)價(jià)格支撐較強(qiáng)。同時(shí)宏觀環(huán)境偏暖，海外制造業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)鋼材出口好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)政策不斷發(fā)力，在強(qiáng)預(yù)期的背景下螺紋鋼有望保持震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：復(fù)產(chǎn)過(guò)快導(dǎo)致庫(kù)存增加。