節(jié)能降碳路線明確

近日，國務(wù)院印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》（簡稱《行動方案》）?！缎袆臃桨浮穱@能源、工業(yè)、建筑、交通、公共機構(gòu)、用能設(shè)備等重點領(lǐng)域和重點行業(yè)，部署了節(jié)能降碳十大行動。那么，《行動方案》對有色金屬行業(yè)作出哪些具體部署？各品種又會受到怎樣的影響？期貨日報記者采訪多位市場人士，以期進行全方位解讀。

鋁行業(yè)是重點實施對象

據(jù)東證衍生品研究院有色研究員孫偉東介紹，《行動方案》對鋁行業(yè)提出了如下要求：一是嚴格落實電解鋁產(chǎn)能置換；二是從嚴控制氧化鋁冶煉新增產(chǎn)能；三是大力發(fā)展再生金屬產(chǎn)業(yè)，到2025年年底，再生金屬供應(yīng)占比達到24%以上；四是到2025年年底，鋁水直接合金化比例提高到90%以上；五是新建和改擴建電解鋁項目須達到能效標桿水平和環(huán)?？冃級水平，新建和改擴建氧化鋁項目能效須達到強制性能耗限額標準先進值；六是到2025年年底，電解鋁行業(yè)能效標桿水平以上產(chǎn)能占比達到30%，可再生能源使用比例達到25%以上。

《行動方案》一度引發(fā)鋁價大幅上漲，氧化鋁市場也有一定反應(yīng)。究其原因，新湖期貨有色資深研究員孫匡文解釋，鋁行業(yè)能源噸耗較高，噸鋁平均電耗在1.3萬千瓦時以上，是有色金屬行業(yè)中碳排放量最大的行業(yè)，也是節(jié)能降碳行動的重點實施對象。

中信期貨有色與新材料組首席研究員沈照明告訴期貨日報記者，電解鋁作為高耗能代表，其產(chǎn)能控制和能效提升是節(jié)能降碳的關(guān)鍵。《行動方案》明確，到2025年年底，電解鋁行業(yè)能效標桿水平以上產(chǎn)能占比需達30%，且可再生能源使用比例需超過25%，這對行業(yè)構(gòu)成雙重挑戰(zhàn)和機遇。一方面，產(chǎn)能置換的嚴格執(zhí)行意味著電解鋁產(chǎn)能擴張將受到限制，產(chǎn)能“天花板”效應(yīng)明顯，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，減少無序競爭；另一方面，能效標桿的設(shè)立要求電解鋁企業(yè)加快技術(shù)改造，如采用鋁水直接合金化等先進工藝，這不僅能夠有效降低能耗，而且有助于提高產(chǎn)品質(zhì)量、增強國際競爭力。

鋁水直接合金化比例提高，對行業(yè)和市場的影響是多維度的。它直接降低了電解鋁的鑄錠率，減少了二次重熔能耗，是實現(xiàn)能效提升的關(guān)鍵途徑。這一轉(zhuǎn)變在降低全行業(yè)能耗的同時，也將對期貨市場產(chǎn)生重要影響?！坝捎阡X水直接合金化后不易形成符合期貨交割標準的鋁錠，期貨市場的可交割品數(shù)量可能會減少。”沈照明說。

中信建投期貨工業(yè)品首席研究員江露表示，《行動方案》對減排二氧化碳提出了約束性指標，電解鋁作為有色金屬板塊碳排放量最大的行業(yè)，未來的碳控成本將提升，進而增加電解鋁生產(chǎn)成本。同時，《行動方案》提到，鋁水比例提升至90%，鋁錠供應(yīng)將進一步減少，未來鋁錠供應(yīng)偏緊問題仍然存在。

《行動方案》還提到，到2025年年底，再生金屬供應(yīng)占比達到24%以上，鋁水直接合金化比例提高到90%以上。孫匡文表示，這是從源頭降低鋁產(chǎn)業(yè)碳排放量，因為再生鋁單位碳排放量僅為電解鋁的5%左右，而將傳統(tǒng)能源轉(zhuǎn)為可再生能源則從根本上解決了降碳問題。

關(guān)鍵是，江露認為，《行動方案》要求，到2025年年底，電解鋁行業(yè)能效標桿水平以上產(chǎn)能占比達到30%，有色金屬行業(yè)能效基準水平以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰退出。根據(jù)2022年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，電解鋁行業(yè)能效基準水平以下產(chǎn)能占比為20%。近年不少電解鋁企業(yè)完成技術(shù)改造，這一比例預(yù)計有所下滑，具體還要看后續(xù)政策的實施情況，不排除電解鋁能效基準水平以下產(chǎn)能進一步收縮的可能，但目前整體評估下來，減產(chǎn)的概率較低。

看向氧化鋁，孫偉東表示，《行動方案》針對氧化鋁的內(nèi)容落在“嚴控氧化鋁新增產(chǎn)能”。電解鋁產(chǎn)能有嚴格的“天花板”限制，氧化鋁需求又存在明確的瓶頸，按照電解鋁運行產(chǎn)能的極限4500萬噸簡單估算，國內(nèi)氧化鋁最大需求為9000萬噸。

而最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)氧化鋁建成產(chǎn)能已經(jīng)達到10342萬噸，運行產(chǎn)能為8520萬噸，開工率僅為82.3%。這意味著氧化鋁產(chǎn)能充足，《行動方案》的提出并不會扭轉(zhuǎn)這個局面。不過，由于未來幾年國內(nèi)還有大量氧化鋁新項目計劃投產(chǎn)，故本次《行動方案》實施后，氧化鋁新項目的投產(chǎn)面臨一定阻力。

沈照明表示，作為電解鋁行業(yè)的上游，氧化鋁行業(yè)產(chǎn)能一直備受關(guān)注?！缎袆臃桨浮穼ρ趸X新增產(chǎn)能的嚴格控制，以及對新建和改擴建項目能效標準的設(shè)定，體現(xiàn)了氧化鋁市場整合的決心，雖然短期內(nèi)對行業(yè)的影響中性，但長期將促進氧化鋁企業(yè)通過兼并重組、技術(shù)革新等方式優(yōu)化資源配置，減少無效和低效產(chǎn)能，提高行業(yè)整體運營效率和環(huán)境友好度。

總體來看，孫匡文認為，《行動方案》將有力促進鋁產(chǎn)業(yè)向碳達峰碳中和目標推進，對產(chǎn)業(yè)鏈尤其是上游氧化鋁和電解鋁向低碳、健康、可持續(xù)發(fā)展意義重大，對短期市場的供需影響則相對有限。

就價格走勢而言，江露表示，《行動方案》和房地產(chǎn)新政從供需兩端發(fā)力，短期對市場情緒的影響更大，資金獲利出場后鋁價小幅回落。中期來看，在宏觀情緒轉(zhuǎn)向前，鋁價仍將偏強運行。

引導(dǎo)銅行業(yè)優(yōu)化冶煉產(chǎn)能布局

孫匡文表示，《行動方案》提到嚴控銅冶煉新增產(chǎn)能，有助于改善國內(nèi)銅原料短缺現(xiàn)狀、緩解煉廠經(jīng)營壓力，但短期對銅供應(yīng)影響不大。他認為，《行動方案》對銅的影響更多體現(xiàn)在需求端，可再生能源使用比例的增加將推動配套設(shè)施建設(shè)，為銅消費提供增長驅(qū)動。

在銅供應(yīng)端，沈照明表示，《行動方案》明確，要嚴控銅冶煉新增產(chǎn)能。目前銅精礦加工費已跌至負值，部分原因是銅礦供應(yīng)緊張和冶煉產(chǎn)能擴張，此次的政策導(dǎo)向有利于行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過加強對煉廠擴產(chǎn)計劃的審批和監(jiān)管，緩和原料供應(yīng)偏緊預(yù)期，進而引導(dǎo)銅精礦加工費企穩(wěn)回升。同時，《行動方案》明確，到2025年年底，銅冶煉能效標桿水平（根據(jù)2021年版高耗能行業(yè)重點領(lǐng)域能效標桿水平和基準水平，銅冶煉工藝能耗控制在260千克標準煤/噸）以上產(chǎn)能占比達到50%。根據(jù)國家發(fā)展改革委的數(shù)據(jù)，該產(chǎn)能占比在2022年年底已經(jīng)達到40%，再提升10個百分點的難度并不大。因此，《行動方案》通過嚴控新增產(chǎn)能和提高冶煉能效標桿水平以上產(chǎn)能占比，邊際強化對供應(yīng)的約束。

在銅需求端，江露表示，《行動方案》提倡綠色用銅，為需求增量“添磚加瓦”。除了大規(guī)模設(shè)備更新政策有待細化外，各地逐步取消新能源汽車限購，有望刺激新能源車滲透率跨過“破壁期”，進而實現(xiàn)新能源車用銅需求向好。同時，到2025年年底，新型儲能裝機量較2023年的31.39GW有27%的增長空間，而2023年裝機量同比增幅高達260%，在僅考慮銅、不考慮逆變器的前提下，未來兩年新型儲能領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)600噸銅新增需求的目標相對溫和，對銅價的提振效果偏弱。

整體來看，國泰君安期貨首席分析師王蓉認為，《行動方案》將對銅市場產(chǎn)生三方面影響：一是高效優(yōu)化冶煉產(chǎn)能布局，增強冶煉廠在礦冶談判中的議價權(quán)。2024年3月13日在北京召開的銅冶煉企業(yè)座談會，主要探討產(chǎn)能等問題，在生產(chǎn)節(jié)奏、提高銅冶煉準入門檻及嚴控銅冶煉產(chǎn)能擴張方面達成一致，與《行動方案》提出的“從嚴控制銅新增產(chǎn)能”一致，有望遏制產(chǎn)能的無序擴張、提高行業(yè)集中度，進而促使國內(nèi)冶煉廠在礦冶談判中占據(jù)更加有利的地位。二是降低行業(yè)生產(chǎn)成本，提升盈利水平?！缎袆臃桨浮分赋?，到2025年年底，銅冶煉能效標桿水平以上產(chǎn)能占比達到50%，能效基準水平以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰退出，能夠降低行業(yè)平均生產(chǎn)成本、敦促企業(yè)實現(xiàn)更豐厚利潤。三是提高再生比例，促進資源綠色循環(huán)。《行動方案》提出，到2025年年底，再生金屬供應(yīng)占比達到24%以上。再生銅在節(jié)約資源、保護環(huán)境、減低能耗，以及補充銅元素、彌補礦產(chǎn)資源“卡脖子”等層面具有重要意義，推進再生比例的提升將為銅供應(yīng)端帶來可觀的經(jīng)濟效益。

推動鉛、鋅行業(yè)長遠發(fā)展

沈照明告訴期貨日報記者，對于鋅、鉛等基本金屬，《行動方案》同樣設(shè)定了能效標桿水平以上產(chǎn)能占比目標，這對當(dāng)前行業(yè)普遍存在的低加工費是一劑“強心針”。

《行動方案》提出，到2025年年底，實現(xiàn)再生金屬供應(yīng)占比達到24%以上；銅、鉛、鋅冶煉能效標桿水平以上產(chǎn)能占比達到50%，能效基準水平以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰退出。

沈照明表示，能效達標要求促使行業(yè)企業(yè)提升生產(chǎn)效率、淘汰落后產(chǎn)能，短期內(nèi)可能會加劇市場的供應(yīng)緊張狀況，鉛、鋅等金屬價格得到支撐，而長期來看，《行動方案》的實施有助于鉛、鋅行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，增強企業(yè)抵御市場風(fēng)險的能力。

在孫匡文看來，《行動方案》嚴格要求有色金屬冶煉環(huán)節(jié)節(jié)能降碳，對鋅冶煉具有較大影響，對鉛冶煉的影響相對較小。目前，鋅冶煉行業(yè)能效優(yōu)于標桿水平的產(chǎn)能約占30%，能效低于基準水平的產(chǎn)能約占15%；鉛冶煉行業(yè)能效優(yōu)于標桿水平的產(chǎn)能約占40%，能效低于基準水平的產(chǎn)能約占10%。

數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)鋅冶煉以濕法為主，碳直接排放量較少。按比例劃分，鉛、鋅冶煉占到有色金屬碳排放總量的7%左右。一般而言，鋅電解直流電耗約2800千瓦時、交流電耗約3700千瓦時，占鋅冶煉總成本的8%~10%。

“《行動方案》重申節(jié)能降碳目標，對目前供應(yīng)緊張的鋅而言，加重了市場對煉廠被迫減產(chǎn)的擔(dān)憂。另外，從更長期的角度來看，考慮到節(jié)能降碳的影響，以及鋅冶煉廠的合金化生產(chǎn)趨勢，在冶煉廠鋅板被直接鑄成鋅合金，跳過了鑄鋅錠的步驟，也會減少可交割品鋅錠的供應(yīng)?！睂O匡文說。

從需求端影響來看，江露表示，《行動方案》提出，加快風(fēng)光大基地建設(shè)及建筑光伏一體化建設(shè)等；落實大規(guī)模設(shè)備更新有關(guān)政策，結(jié)合城市更新行動、老舊小區(qū)改造等工作，推進熱泵機組、散熱器、冷水機組、外窗（幕墻）、外墻（屋頂）保溫、照明設(shè)備、電梯、老舊供熱管網(wǎng)等更新升級，加快建筑節(jié)能改造。他表示，目前鍍鋅需求主要依靠鐵塔訂單支撐，光伏訂單雖有招標但鮮有落地，盡管《行動方案》短時間內(nèi)難以對光伏、基建兩大終端板塊形成明顯提振，但中長期角度考慮，2025年的硬性指標有利于鋅消費穩(wěn)定增長。

就價格走勢而言，他表示，目前市場做多滬鋅的邏輯在于供需矛盾，鋅基本面“礦緊錠松”格局暫難改變。《行動方案》對鋅的影響更多體現(xiàn)在中長期需求上，目前市場仍處于宏觀敘事尚未切換至實際需求階段。