【導(dǎo)語(yǔ)】綜合全球大豆供需兩端情況，卓創(chuàng)資訊對(duì)本次報(bào)告的產(chǎn)量預(yù)估上，美豆產(chǎn)量預(yù)估穩(wěn)定，巴西產(chǎn)量受南部洪水影響小幅下調(diào)，阿根廷產(chǎn)量受降雨影響同樣下調(diào)。

美豆生長(zhǎng)進(jìn)度順利??供應(yīng)端預(yù)期寬松

由于5月以來(lái)美豆的播種以及出苗數(shù)據(jù)均符合預(yù)期，豐產(chǎn)預(yù)期較為穩(wěn)固，因此調(diào)整空間有限。而南美市場(chǎng)的焦點(diǎn)將圍繞巴西產(chǎn)量預(yù)估為核心進(jìn)行平衡表的調(diào)整。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010-2023年的6月報(bào)告產(chǎn)量和期末庫(kù)存環(huán)比變化中，產(chǎn)量只有2018年巴西環(huán)比上調(diào)1次，其余均穩(wěn)定；期末庫(kù)存變化較為頻繁，環(huán)比上調(diào)7次，下調(diào)6次，持平1次。因此從平衡表這兩個(gè)關(guān)鍵的數(shù)據(jù)歷史變化看，本次平衡表數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)影響中性。

從2010-2023年的美豆期貨走勢(shì)和原因來(lái)看，6月報(bào)告發(fā)布當(dāng)天上漲6次，下跌8次。原因主要集中在期末庫(kù)存的調(diào)整，如2022年當(dāng)日下跌2.27%是因?yàn)樯险{(diào)巴西阿根廷期末庫(kù)存。

中性的歷史規(guī)律，結(jié)合目前中性的全球氣候狀態(tài)，使得南北美的大豆產(chǎn)區(qū)暫無(wú)天氣擾動(dòng)。隨著巴西和阿根廷在本次報(bào)告的基本定產(chǎn)，后期市場(chǎng)也將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移至播種完畢的美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)。

剔除供應(yīng)端的預(yù)期外，從需求端來(lái)看，美國(guó)的壓榨利潤(rùn)持續(xù)偏低。美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日當(dāng)周，美國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)為2美元/蒲，2023年壓榨利潤(rùn)平均為3.29美元/蒲。壓榨利潤(rùn)一方面是由于美豆價(jià)格上漲，成本提高；另一方面是美國(guó)國(guó)內(nèi)植物油需求減弱，導(dǎo)致工廠庫(kù)存增加。

綜合全球大豆供需兩端情況，卓創(chuàng)資訊對(duì)本次報(bào)告的產(chǎn)量預(yù)估上，美豆產(chǎn)量預(yù)估穩(wěn)定，巴西產(chǎn)量受南部洪水影響小幅下調(diào)，阿根廷產(chǎn)量受降雨影響同樣下調(diào)。整體數(shù)據(jù)對(duì)于美豆價(jià)格影響利多，7月合約價(jià)格在1170點(diǎn)附近企穩(wěn)，并逐步反彈。

豆粕價(jià)格下行??庫(kù)存持續(xù)累積

上游的庫(kù)存壓力成為供應(yīng)面寬松的典型展示。截至5月最后一周，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)大豆壓榨企業(yè)的大豆庫(kù)存連續(xù)4周上漲，豆粕庫(kù)存連續(xù)8周上漲，目前大豆庫(kù)存為474.2萬(wàn)噸，同比增加79.49萬(wàn)噸，增幅20.14%；豆粕庫(kù)存為80.51萬(wàn)噸，同比增加53.91萬(wàn)噸，增幅202.67%。庫(kù)存的上漲，來(lái)自于供需兩端的合力：供應(yīng)端持續(xù)的高壓榨量，需求端疲軟的消費(fèi)需求。

綜上，通過(guò)歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，6月份報(bào)告沒(méi)有明顯的趨勢(shì)性，結(jié)合目前市場(chǎng)走勢(shì)和市場(chǎng)調(diào)研結(jié)果看，預(yù)計(jì)整體偏利多。

（卓創(chuàng)資訊 王文深）