5月，大連豆油與CBOT豆油、大連棕櫚油與BMD棕櫚油走勢基本一致。5月中上旬，在巴西過量降雨引發(fā)洪澇的情況下，CBOT豆油受到提振快速上行。5月中下旬，巴西洪水消退，CBOT豆類市場再度下跌，但高頻數(shù)據(jù)顯示美豆油出口較好，并且受馬來西亞棕櫚油出口表現(xiàn)強(qiáng)勁支撐，油脂市場在5月下旬整體呈現(xiàn)多空交織局面，大連豆油呈現(xiàn)窄幅震蕩。國內(nèi)棕櫚油方面，因后續(xù)到港陸續(xù)增加，供應(yīng)增加預(yù)期漸濃，基差報價在月末有所下跌，現(xiàn)貨表現(xiàn)弱于盤面。

豆油基本面依然呈現(xiàn)供需寬松格局。海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，5月國內(nèi)大豆進(jìn)口量約1022萬噸，環(huán)比增長19.25%。根據(jù)市場對6月大豆到港約1060萬噸的預(yù)估，二季度國內(nèi)大豆進(jìn)口量處于近年來的高位。預(yù)計后市豆油工廠開機(jī)率仍處于高位，一方面是因為目前國內(nèi)壓榨廠豆油庫存處于90萬噸左右的偏低水平，隨著豆粕價格的上漲，工廠榨利有所回升；另一方面，豆油、棕櫚油2409合約價差回落至200—300元/噸的區(qū)間內(nèi)，在當(dāng)前價差水平下，棕櫚油難言大面積替代豆油。從現(xiàn)貨端來看，根據(jù)張家港、廈門、廣州、防城港四地區(qū)豆油、菜油價格調(diào)查統(tǒng)計，5月末豆油、菜油均價價差為-563元/噸，較4月末的-438元/噸擴(kuò)大125元/噸，去年同期在-333元/噸左右。菜油需求清淡以及工廠開機(jī)率高導(dǎo)致菜油承壓，而豆油市場需求向好，有著明顯的價格優(yōu)勢。

圖為三大油脂國內(nèi)庫存情況

棕櫚油方面，根據(jù)馬來西亞棕櫚油局公布的數(shù)據(jù)，5月馬來西亞棕櫚油庫存為175萬噸，基本符合預(yù)估，環(huán)比僅增加1萬噸。從數(shù)據(jù)來看，5月馬來西亞棕櫚油呈現(xiàn)供需平衡格局，并且與峰值的250萬噸相比，馬來西亞當(dāng)前庫存壓力并不大。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存持續(xù)減少，現(xiàn)階段庫存不足40萬噸，同比減少近27.76%。

隨著巴西洪澇的結(jié)束，市場關(guān)注點重新回到美豆種植上。從降雨水平來看，截至第23周，美國大豆主產(chǎn)區(qū)多數(shù)地區(qū)降雨情況良好，各州同比降雨均存在不同幅度的增長。從橫向來看，除愛荷華州以外，均高于5年平均水平，并且尚未出現(xiàn)過量降雨的情況。但天氣預(yù)報顯示，6月后期將出現(xiàn)大面積降雨，威脅播種，部分被洪水侵?jǐn)_的地域難以進(jìn)行補(bǔ)種，一定程度上將會影響美豆的播種面積。棕櫚油方面，隨著時間的推移，馬來西亞已經(jīng)步入棕櫚油傳統(tǒng)增產(chǎn)季，預(yù)計馬來西亞棕櫚油庫存將會逐步增加。在此情況下，若棕櫚油比價仍處于高位，出口無法維持高增長，馬來西亞棕櫚油庫存將快速上行。中期來看，BMD棕櫚油上方存在一定壓力。雖然國內(nèi)棕櫚油在需求方面略有增長，但進(jìn)入傳統(tǒng)油脂消費淡季，棕櫚油現(xiàn)貨依舊維持弱勢表現(xiàn)。