近期，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和修復(fù)、主要經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易摩擦增多等因素影響，A股市場呈現(xiàn)震蕩下行走勢。從行業(yè)分布來看，受政策提振，電子、通信板塊表現(xiàn)強(qiáng)于其他板塊。截至6月25日，電子、通信板塊6月分別上漲3.25%和1.91%。

“科特估”順應(yīng)政策對新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的要求

目前市場交易的“科特估”可以理解成“科技特色估值”，該提法順應(yīng)政策對新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的要求。今年政府工作報(bào)告將發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力列為十大工作之首，相關(guān)金融產(chǎn)業(yè)政策不斷落地。4月，中國人民銀行聯(lián)合科技部等部門設(shè)立5000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款，為加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力提供金融支持。4月，資本市場新“國九條”出臺，以防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展為主線，提升股票的中長期投資價(jià)值，更好發(fā)揮資本市場功能。另外，證監(jiān)會發(fā)布系列科技支持政策，如4月發(fā)布的《資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》，從上市融資、并購重組、債券發(fā)行、私募投資等方面提出相關(guān)支持舉措；6月發(fā)布的《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，從優(yōu)化科創(chuàng)企業(yè)融資機(jī)制、加強(qiáng)科創(chuàng)企業(yè)全鏈條監(jiān)管和完善交易制度等方面提升科創(chuàng)板投資價(jià)值。

產(chǎn)業(yè)支持政策也在持續(xù)推進(jìn)。5月24日，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期股份有限公司成立，注冊資本高達(dá)3440億元人民幣，其規(guī)模超過第一期與第二期的總和，重點(diǎn)投資集成電路芯片制造業(yè)，兼顧芯片設(shè)計(jì)、封裝測試、設(shè)備和材料等行業(yè)，對我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供有力支持。6月19日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，圍繞創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條支持創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)一步服務(wù)科技創(chuàng)新和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。因此，大力推進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的背景下,“科特估”成為今年A股市場交易主線之一。

海外補(bǔ)庫利多相關(guān)板塊股價(jià)

隨著全球需求的邊際回暖，海外市場逐步由去庫轉(zhuǎn)為補(bǔ)庫，帶動我國出口增速上移。按美元計(jì)價(jià)，2024年前5個(gè)月，國內(nèi)出口同比增長2.7%，高于前值1.5個(gè)百分點(diǎn)。從出口產(chǎn)品類型來看，機(jī)電產(chǎn)品整體向好，占出口比重的六成，其中電子設(shè)備相關(guān)中間品出口向好，集成電路、液晶平板顯示模組出口同比增速分別達(dá)到21.2%和11.4%，高于前值19.1%和10.4%。同時(shí)，機(jī)械產(chǎn)品出口維持較快增速，前5個(gè)月，汽車、船舶出口同比增速分別達(dá)到20.1%和93.4%。由此可見，受全球半導(dǎo)體處于補(bǔ)庫周期、船舶景氣度上升等因素帶動，電子、通信、汽車等板塊表現(xiàn)較好，進(jìn)而提振相關(guān)板塊股價(jià)。展望后市，考慮到海外市場補(bǔ)庫周期開啟、主要央行陸續(xù)降息，全球經(jīng)濟(jì)景氣度有望上移，國內(nèi)出口增速將進(jìn)一步提升，企業(yè)盈利也將隨之改善，最終對A股市場形成支撐。

IF表現(xiàn)預(yù)計(jì)強(qiáng)于其他期指品種

在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇背景下，年初以來，資金偏好業(yè)績穩(wěn)定、分紅比例高的價(jià)值股，銀行、煤炭、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)劝鍓K表現(xiàn)較好。同時(shí)，受新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新提振，家用電器板塊表現(xiàn)較強(qiáng)。此外，今年受再通脹及供給端收緊的影響，有色金屬板塊漲勢較好。展望后市，“科特估”和“中特估”仍有望成為市場交易主線。其中，“中特估”主要基于國央企改革和高分紅，“科特估”主要基于科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)革命。IF代表的是大盤股，其成分股中金融、工業(yè)、信息科技和日常消費(fèi)占比分別為22.7%、15.7%、15%和13%，高于IH標(biāo)的指數(shù)成分股中工業(yè)和信息技術(shù)占比，故受益于“科特估”與“中特估”的雙重利多，IF表現(xiàn)預(yù)計(jì)強(qiáng)于其他期指品種。

綜合來看，國務(wù)院總理李強(qiáng)在介紹今年政府工作任務(wù)時(shí)提出，大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè),加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，“科特估”成為年內(nèi)交易主線，加之IF板塊受益于國央企改革和高分紅，其存在逢低入多的機(jī)會。