5月下旬以來(lái)，A股市場(chǎng)弱勢(shì)調(diào)整，不僅回吐了4月下旬地產(chǎn)政策密集出臺(tái)后的漲幅，更是跌破了3月以來(lái)震蕩區(qū)間的下沿。期指市場(chǎng)上，以IC、IM為代表的中小盤(pán)指數(shù)跌幅較大。不過(guò)，7月A股市場(chǎng)有望好轉(zhuǎn)。

先看政策面的情況。

地產(chǎn)去庫(kù)政策成效顯現(xiàn)需要地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)環(huán)比轉(zhuǎn)好，或者部分新一線城市出現(xiàn)漲價(jià)去庫(kù)預(yù)期。

政策有待進(jìn)一步發(fā)力。目前，市場(chǎng)進(jìn)入政策等待期，若后續(xù)在財(cái)稅、地產(chǎn)、新質(zhì)生產(chǎn)力等領(lǐng)域出臺(tái)增量政策，則有望提振中期風(fēng)險(xiǎn)偏好。

在此過(guò)程中，可以關(guān)注科創(chuàng)板塊的投資機(jī)會(huì)。此前重要會(huì)議上多次提及新質(zhì)生產(chǎn)力，交易所也在緊鑼密鼓推動(dòng)科創(chuàng)50金融衍生品上市，旨在引導(dǎo)機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入科創(chuàng)板塊。后續(xù)大概率會(huì)在此下足筆墨。新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展既要推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，又要加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，而科技創(chuàng)新體系為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供有力支撐。在推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方面，鼓勵(lì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、加大科技成果轉(zhuǎn)型力度以及創(chuàng)新科技推進(jìn)農(nóng)業(yè)發(fā)展現(xiàn)代化等措施。在發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方面，國(guó)務(wù)院國(guó)資委按照“四新”標(biāo)準(zhǔn)遴選確定首批啟航企業(yè)，重點(diǎn)布局人工智能、量子信息、生物醫(yī)藥等新興領(lǐng)域，加快新領(lǐng)域新賽道布局，培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

再看資金面的情況。

以滬深300、上證50為代表的大盤(pán)寬基指數(shù)ETF成交放量。眾所周知，市場(chǎng)“隱形的手”往往通過(guò)大盤(pán)指數(shù)ETF進(jìn)入市場(chǎng)。近幾個(gè)交易日，午盤(pán)出現(xiàn)短線資金回流，對(duì)大盤(pán)起到支撐作用，但臨近尾盤(pán)，出現(xiàn)一定回落，預(yù)計(jì)后市仍需大資金的持續(xù)支持，以穩(wěn)定預(yù)期。

滬深兩市成交額下降。5月下旬以來(lái)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)縮量下行，目前滬深兩市成交額處于6000億元+的水平，較4月29日的1.22萬(wàn)億元回落近50%。各主要指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)及股債收益差已然落到最佳性?xún)r(jià)比區(qū)域，若市場(chǎng)出現(xiàn)見(jiàn)底跡象，則將觸發(fā)場(chǎng)外資金的買(mǎi)入行為。當(dāng)然，也需要判斷市場(chǎng)短線反彈是基于前期減量資金回流還是新增信息催化所致。若為前者，則力度和持續(xù)性存疑。

北向資金凈流出狀態(tài)將結(jié)束。盡管北向資金已取消盤(pán)中實(shí)時(shí)披露，但其動(dòng)向仍對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生影響。從過(guò)往幾次市場(chǎng)見(jiàn)底行情看，北向資金均出現(xiàn)單日百億元級(jí)別的凈流入。本輪北向資金凈流出的主要原因?yàn)槊涝笖?shù)走強(qiáng)、非美貨幣被動(dòng)貶值。為維護(hù)人民幣匯率的穩(wěn)定，近期央行已實(shí)施一系列措施來(lái)收緊離岸人民幣市場(chǎng)的流動(dòng)性。在匯率接近7.3之際，存在政策干預(yù)的可能性，北向資金集中流出的情況可能結(jié)束。

整體而言，投資者對(duì)7月A股行情抱有一定期待，短期的調(diào)整反而有利于提升A股性?xún)r(jià)比。從過(guò)往日歷效應(yīng)統(tǒng)計(jì)情況來(lái)看，7月滬深300指數(shù)與中證1000指數(shù)的勝率均高于50%，尤其是在第二周及第四周，表現(xiàn)較好。新“國(guó)九條”實(shí)施后，政策導(dǎo)向、市場(chǎng)審美、企業(yè)行為正在形成正循環(huán)，政策引導(dǎo)資金流入科創(chuàng)、專(zhuān)精特新領(lǐng)域，故資金逐漸偏向大盤(pán)核心資產(chǎn)及科創(chuàng)板塊，操作上以大盤(pán)紅利+科技為主，待市場(chǎng)企穩(wěn)，可關(guān)注IF的低位布局機(jī)會(huì)。