短期來看，中秋旺季需求預(yù)期下，蛋價下方存在一定的支撐；但中長期來看，供應(yīng)壓力逐漸釋放，且消費(fèi)淡季隨之來臨，蛋價回落風(fēng)險加大。

近期，雞蛋期現(xiàn)貨價格止跌反彈。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至6月26日，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價較6月中下旬低點(diǎn)反彈0.22元/斤至3.7元/斤。我們認(rèn)為，八九月有中秋旺季需求預(yù)期，蛋價下跌后刺激食品廠、貿(mào)易商囤貨需求增加，在產(chǎn)區(qū)庫存不高的情況下，對蛋價形成一定支撐。不過，中長期供應(yīng)壓力繼續(xù)釋放，隨著中秋、十一等節(jié)后需求轉(zhuǎn)淡，蛋價回落風(fēng)險較大，盤面逢高布空為宜。

現(xiàn)貨跌幅受限

首先，6月供應(yīng)邊際下滑，2024年5月在產(chǎn)蛋雞存欄12.44億羽，環(huán)比增加0.3%，同比增加5.5%，處于近五年同期次高水平，僅低于2020年。6月新開產(chǎn)蛋雞為2024年2月補(bǔ)欄的雞苗，根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，2月樣本企業(yè)蛋雞出苗量為4199萬只，環(huán)比下降2.98%，同比下降1.89%， 如果固定510天（17個月）進(jìn)入可淘階段，6月可淘老雞對應(yīng)2023年2月補(bǔ)欄的雞苗，補(bǔ)苗量處于同期偏高水平，可淘汰量為4280萬只，那么6月新開產(chǎn)小于理論淘汰，理論在產(chǎn)蛋雞存欄為12.42億只，環(huán)比微降，供應(yīng)邊際減少。不過，6月理論在產(chǎn)蛋雞存欄較三四月份仍高，但產(chǎn)蛋率有所下滑，一定程度上削弱供應(yīng)壓力。

其次，庫存處于低位。隨著端午節(jié)、6·18電商節(jié)備貨結(jié)束，疊加產(chǎn)區(qū)氣溫升高、雨水增多，雞蛋霉變風(fēng)險也隨之增加，這使得下游采購商拿貨更加謹(jǐn)慎，市場需求邊際轉(zhuǎn)淡。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至6月27日，代表銷區(qū)雞蛋周度銷量為8914噸，較5月底下滑15.61%，但處于歷史同期高位。截至6月27日生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)庫存天數(shù)分別為1.02、1天，較5月中旬低點(diǎn)有所增加，但生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存處于歷史同期低位，這意味著雖然梅雨季來臨，但產(chǎn)區(qū)庫存低位會削弱雞蛋質(zhì)量問題發(fā)酵，短期限制蛋價跌幅。

最后，隨著蛋價下跌，一些貿(mào)易商或食品廠會利用低價機(jī)會增加庫存，以備中秋旺季價格上漲時出售或降低采購成本，而在各環(huán)節(jié)庫存不大的情況下，這種行為會導(dǎo)致供需偏松邊際改善，一定上程度上限制蛋價跌幅。

短期旺季預(yù)期支撐

從新開產(chǎn)來看，2024年7—9月新開產(chǎn)蛋雞存欄為2024年3—5月補(bǔ)欄的雞苗，從卓創(chuàng)公布的樣本企業(yè)蛋雞月度出苗量數(shù)據(jù)可知，35個月補(bǔ)苗量依次為4504萬、4582萬、4454萬羽，環(huán)比先增后減，同比均減少，說明7—9月新開產(chǎn)先增后減，同比月均減少0.95%。淘汰方面，2024年7—9月可淘老雞為2023年3—5月補(bǔ)欄的雞苗，補(bǔ)苗量依次為4527萬、4597萬、4546萬羽，月均新開產(chǎn)略低于可淘老雞。但是2024年6月雞齡結(jié)構(gòu)偏年輕，可淘老雞不多，且5—6月養(yǎng)殖利潤仍較為可觀。截至6月27日，全國淘汰雞平均日齡513天，周環(huán)比增4天，較5月初增13天，也就是說，端午前后淘汰積極性不高，供應(yīng)壓力后移，且7月中下旬會有5月下旬延淘換羽雞開產(chǎn)，進(jìn)一步增加雞蛋供應(yīng)。值得注意的是，夏季高溫環(huán)境下，蛋雞采食量降低，產(chǎn)蛋率下滑，階段性削減供應(yīng)壓力。

整體來看，6月供應(yīng)壓力邊際減少，且生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存低，短期市場情緒較好，冷庫備貨需求增加，支撐蛋價止跌反彈。中長期來看，中秋傳統(tǒng)旺季提振雞蛋需求，市場普遍預(yù)期雞蛋價格會有所上漲，不過，在供應(yīng)后移的情況下，謹(jǐn)慎看待蛋價漲幅，養(yǎng)殖企業(yè)可以逢高介入空單進(jìn)行套保。