6月初以來，滬膠期貨價格高位整固后再次上攻，最高觸及16110元/噸，創(chuàng)下近3年新高。本周滬膠期貨價格反彈后再度回落，由于目前處于年中時段，膠價進入波動較大的周期。

“本輪滬膠期貨價格反彈，其實一定程度上是下跌后的風(fēng)險釋放，價格進入超跌反彈的周期。一方面，宏觀因素放大了本次的反彈力度；另一方面，資金對宏觀因素的交易也非常短線，因此導(dǎo)致了盤面的快漲快跌?！饼R盛期貨分析師孫一鳴表示，從基本面角度來看，短期價格波動放大體現(xiàn)出目前天然橡膠缺乏交易方向的確定性，基本面的核心支持邏輯基于流通環(huán)節(jié)的低庫存，現(xiàn)貨價格偏強，而影響上漲力度的核心因素則是供需進入季節(jié)性淡季。

據(jù)了解，近期我國橡膠主產(chǎn)區(qū)降水較為充沛，云南產(chǎn)區(qū)干旱緩解下開割作業(yè)順利推進，且割膠意愿偏強，海南產(chǎn)區(qū)割膠進程加快。國海良時期貨能化分析師章正澤告訴期貨日報記者，新膠上量明顯的同時云南有一部替代指標(biāo)膠進入，部分緩解了供應(yīng)緊張的局面，膠水原料價格高位下跌。成本支撐轉(zhuǎn)弱疊加近期收儲炒作降溫，膠價應(yīng)聲下跌并在15000元/噸一線尋找支撐。進入三季度，全球橡膠主產(chǎn)區(qū)處在旺產(chǎn)季，季節(jié)性上量下預(yù)計橡膠供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松，相應(yīng)地中國進口量存在增量預(yù)期。

“不過，隨著天氣影響弱化，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)增量趨勢明顯，國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)割膠工作陸續(xù)開展，泰國原料收購價格跌幅較大，對外盤橡膠價格支撐減弱，內(nèi)外盤價差有望逐漸修復(fù)，最終或?qū)е聡鴥?nèi)進口到港量環(huán)比提高?！?國泰君安期貨能化分析師高琳琳分析稱，隨著EUDR落地步伐漸近，泰國、越南以及非洲等主產(chǎn)國和地區(qū)出口歐盟膠價抬升，疊加海外需求復(fù)蘇，或?qū)Τ隹谥林袊臄?shù)量產(chǎn)生一定分流，但全球整體產(chǎn)出供應(yīng)增量趨勢不變。下半年在天氣無明顯異常情況下，中國天然橡膠進口量或季節(jié)性增多。

需求端方面，據(jù)高琳琳介紹，目前全鋼、半鋼胎需求喜憂參半，全鋼胎開工有繼續(xù)走弱預(yù)期，出口或環(huán)比回落。半鋼胎受新能源汽車的配套需求支撐開工率處高位，成品庫存尚處同比低位，仍有提升空間。盡管歐盟關(guān)稅對新能源車出口影響較大，但在年底汽車銷售沖量以及從舊換新政策帶動下，半鋼胎開工預(yù)計仍然不弱。全鋼胎開工率下降，庫存累至高位，下游物流行業(yè)偏弱，房地產(chǎn)行業(yè)、戶外基建開工率增速放緩，疊加海運費影響，出貨壓力較大，開工預(yù)計進一步下行。

“終端汽車消費尚可，乘用車今年累計銷量增幅不大，但新能源汽車分支保持同環(huán)比雙增態(tài)勢，銷量累計同比增幅高達32%。隨著車企優(yōu)惠補貼等一系列利好刺激，預(yù)計下半年汽車消費保持穩(wěn)中向好，新胎以及替換需求仍在?！闭抡凉裳a充說。

此外，輪胎出口方面，高琳琳表示，短期海運費影響下輪胎出口壓力增加，且海外的提前補庫或一定程度上透支下半年需求，中長期隨著輪胎企業(yè)海外布局，進一步分流國內(nèi)輪胎出口量，輪胎出口預(yù)計環(huán)比回落，但在高性價比優(yōu)勢下，輪胎出口仍有支撐。

展望后市，高琳琳認(rèn)為，整體來看，我國天膠定價以供給端為主，三季度隨著海外供應(yīng)旺季到來，天膠價格預(yù)計震蕩下行調(diào)整。需持續(xù)關(guān)注極端天氣、EUDR落地情況、收儲消息等因素的影響。

“綜合供需情況來看，接下來進入三季度不乏有天氣以及收儲等消息面提振，但供應(yīng)轉(zhuǎn)寬的趨勢不變，需求端穩(wěn)中向好下膠價底部空間有限，逢利多因素顯現(xiàn)時多配思路對待?！闭抡凉烧f。

孫一鳴提示，短期來看，滬膠將繼續(xù)處于震蕩趨勢中，但中長期來看，年內(nèi)主產(chǎn)國減產(chǎn)基本確定，橡膠向下空間依然狹窄，中長線交易上可以耐心等待膠價再次探底后的機會。