去庫存緩慢

一方面，進(jìn)入淡季，多家企業(yè)公布檢修計(jì)劃，后期供應(yīng)存在下降預(yù)期；另一方面，短期內(nèi)房地產(chǎn)市場難以對(duì)PVC需求帶來實(shí)質(zhì)性影響，出口受海運(yùn)價(jià)格上升影響也難以釋放，在這種情況下，去庫存進(jìn)程緩慢，PVC弱勢難以改變。

圖為電石法PVC開工負(fù)荷（單位：%）

供應(yīng)處于高位，庫存壓力較大，加之需求疲軟，PVC整體弱勢不改。但是在企業(yè)檢修預(yù)期與房地產(chǎn)刺激政策作用下，下跌態(tài)勢將放緩。

供應(yīng)壓力較大

由于供應(yīng)過剩，PVC庫存高企，導(dǎo)致PVC期貨在6月出現(xiàn)了持續(xù)下跌。截至6月28日，國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷為79.73%，較去年同期上升11.64個(gè)百分點(diǎn)。其中，電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷為80.01%，較去年同期上升13.76個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷為76.96%，較去年同期上升3.09個(gè)百分點(diǎn)。由于PVC現(xiàn)貨價(jià)格較成本價(jià)格走勢偏強(qiáng)，近期PVC生產(chǎn)利潤有所上升。截至目前，國內(nèi)電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)的平均毛利潤為130元/噸，乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均利潤為70元/噸，均呈現(xiàn)上升態(tài)勢。雖然PVC生產(chǎn)利潤表現(xiàn)尚可，但是由于庫存較高，企業(yè)去庫存壓力較大，加之進(jìn)入夏季，氣溫升高，氯堿行業(yè)進(jìn)入檢修高峰期。目前有多家企業(yè)公布了檢修計(jì)劃，因此7月PVC存在較強(qiáng)的供應(yīng)下降預(yù)期。

目前PVC價(jià)格大幅回落，很大程度上是由于高庫存所致。截至目前，國內(nèi)PVC樣本社會(huì)庫存為60.55萬噸，較去年同期上升25.28%。其中，華東地區(qū)PVC社會(huì)庫存為54.78萬噸，同比上升41.84%；華南地區(qū)PVC社會(huì)庫存為5.8萬噸，同比下降40.39%。PVC庫存大幅高于去年同期水平，并且目前仍沒有去庫存跡象，這對(duì)PVC的壓制作用較為明顯。

下游需求難有亮點(diǎn)

國內(nèi)需求方面，短期來看，PVC下游開工負(fù)荷較去年同期呈上升態(tài)勢。截至6月底，國內(nèi)PVC下游制品企業(yè)開工率為53.32%，較去年同期上升7.01百分點(diǎn)。其中，型材開工負(fù)荷為47.29%，較去年同期上升6.04個(gè)百分點(diǎn)；管材開工負(fù)荷為49.38%，較去年同期上升3.56哥百分點(diǎn)。目前，下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，市場訂單疲軟，需求整體呈低迷態(tài)勢。

出口方面，印度城市化不斷上升，基建規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，對(duì)PVC需求也隨之上升，但是印度沒有足夠的PVC產(chǎn)能滿足其國內(nèi)需求。在這種情況下，國內(nèi)PVC及制品大量出口印度，使得PVC出口成為消化國內(nèi)PVC的重要途徑。進(jìn)入7月，印度進(jìn)入雨季，工程開工受到一定影響，PVC需求進(jìn)入季節(jié)性淡季。不僅如此，近期國際海運(yùn)價(jià)格上漲，也使得國內(nèi)PVC及下游制品出口受到較大影響。

綜上所述，PVC基本面將呈供需兩弱態(tài)勢。一方面，雖然PVC生產(chǎn)利潤上升，但是進(jìn)入淡季，加之庫存高企，多家企業(yè)公布檢修計(jì)劃，后期供應(yīng)存在下降預(yù)期。另一方面，雖然政府出臺(tái)房地產(chǎn)刺激政策，但是短期內(nèi)難以對(duì)PVC需求有實(shí)質(zhì)性影響。加上出口受海運(yùn)價(jià)格上升影響也難以釋放，整體上去庫存進(jìn)程緩慢，PVC弱勢難以改變。但是考慮到供應(yīng)存在下降預(yù)期，加之政策刺激，PVC下跌態(tài)勢將放緩。