【導(dǎo)語(yǔ)】6月山東供增需減，供需結(jié)構(gòu)環(huán)比轉(zhuǎn)弱，而華東地區(qū)供減需增，供需結(jié)構(gòu)環(huán)比轉(zhuǎn)強(qiáng)，兩地供需結(jié)構(gòu)變化差異使得山東與江蘇價(jià)差環(huán)比負(fù)值走擴(kuò)，但兩地套利窗口未開(kāi)啟。預(yù)計(jì)7月供需基本面山東尚有支撐，華東環(huán)比轉(zhuǎn)弱，兩地價(jià)差或難繼續(xù)走擴(kuò)。

6月份苯乙烯山東市場(chǎng)與江蘇市場(chǎng)價(jià)差呈現(xiàn)先貼水轉(zhuǎn)升水，后又轉(zhuǎn)貼水的走勢(shì)。山東-江蘇月均價(jià)差在-37元/噸，環(huán)比5月擴(kuò)大21%，月內(nèi)高值在6月19日，價(jià)差在85元/噸；月內(nèi)低值在6月28日，價(jià)差在-140元/噸。6月山東與江蘇市場(chǎng)價(jià)格基本保持同漲同跌的趨勢(shì)，兩地價(jià)差波動(dòng)主要是兩地供需結(jié)構(gòu)變化差異導(dǎo)致。

6月山東供增需減，華東供減需增

首先從供應(yīng)端對(duì)比來(lái)看，6月山東苯乙烯產(chǎn)量在21.32萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.75%，同比增加13.74%。而華東地區(qū)苯乙烯產(chǎn)量在52.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.20%，同比增加27.05%。一方面山東利華益裝置5月末檢修結(jié)束重啟，在6月份釋放供應(yīng)增量，使得山東國(guó)產(chǎn)量環(huán)比增加；另一方面，華東地區(qū)苯乙烯與純苯價(jià)差收窄較山東明顯，且6月中旬以后華東市場(chǎng)苯乙烯與純苯價(jià)差倒掛，苯乙烯非一體化工廠成本壓力比山東更甚，使得華東地區(qū)苯乙烯非一體化工廠先于山東開(kāi)始降負(fù)運(yùn)行。另外華東地區(qū)寧波科元、鎮(zhèn)海利安德、浙石化等部分裝置停車(chē)檢修，華東降負(fù)檢修裝置增多，使得區(qū)域內(nèi)國(guó)產(chǎn)量環(huán)比減少。

其次從需求端對(duì)比來(lái)看，6月山東苯乙烯七大下游消費(fèi)量在10.14萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.8%，同比減少21.16%。而華東地區(qū)苯乙烯七大下游消費(fèi)量在59.18萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.47%，同比增加10.58%。其中山東消費(fèi)減量主要其中在EPS、UPR和SBL行業(yè)。華東地區(qū)消費(fèi)增量主要集中在PS、ABS以及橡膠類下游行業(yè)。

兩地供需變化差異使得山東與江蘇市場(chǎng)價(jià)差負(fù)值走擴(kuò)，但由于中旬以后山東工廠降負(fù)、停車(chē)裝置增多支撐山東價(jià)格一度轉(zhuǎn)升水江蘇，6月兩地套利窗口未開(kāi)啟。

7月山東或供減需穩(wěn)，華東供增需減

進(jìn)入7月以來(lái)原料純苯價(jià)格連續(xù)下跌，而苯乙烯因港口庫(kù)存低位去庫(kù)，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。苯乙烯與純苯價(jià)差走擴(kuò)，非一體化裝置利潤(rùn)得以修復(fù)，部分前期降負(fù)裝置開(kāi)始有提負(fù)計(jì)劃，再結(jié)合行業(yè)檢修計(jì)劃對(duì)比來(lái)看，7月華東地區(qū)寧波科元一套15萬(wàn)噸/年裝置重啟、安慶石化檢修計(jì)劃取消，另外安徽嘉璽等降負(fù)裝置或有提負(fù)荷計(jì)劃，區(qū)域內(nèi)產(chǎn)量或環(huán)比小增3.85%；山東地區(qū)青島海灣50萬(wàn)噸/年裝置停車(chē)檢修，穩(wěn)定運(yùn)行的裝置僅剩淄博峻辰、青島煉化、煙臺(tái)萬(wàn)華和利華益，其中煙臺(tái)萬(wàn)華的外銷貨源主要通過(guò)發(fā)船流入至華東地區(qū)，對(duì)山東的現(xiàn)貨供應(yīng)貢獻(xiàn)有限。預(yù)計(jì)7月山東苯乙烯產(chǎn)量或環(huán)比減少11%。

需求端來(lái)看，主力下游三S中ABS行業(yè)山東有工廠提負(fù)荷運(yùn)行，對(duì)苯乙烯需求量環(huán)比6月有提升，而華東地區(qū)將有工廠停車(chē)檢修，另外由于終端需求處生產(chǎn)淡季，也有部分工廠降負(fù)荷運(yùn)行，對(duì)苯乙烯需求量或環(huán)比減少；EPS行業(yè)山東有工廠因罐區(qū)搬遷停車(chē)，對(duì)苯乙烯需求量環(huán)比6月減少，而華東地區(qū)有新產(chǎn)能釋放，需求量環(huán)比6月或有增加；PS行業(yè)山東有工廠停車(chē)檢修，也有工廠開(kāi)工負(fù)荷提升，需求環(huán)比6月或小降，而華東地區(qū)工廠開(kāi)工降多升少，對(duì)苯乙烯需求減量較山東大。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)7月山東主力下游需求環(huán)比6月變量有限，華東主流下游需求環(huán)比6月有減少預(yù)期。

結(jié)合山東、華東地區(qū)供需變化預(yù)期來(lái)看，7月山東地區(qū)預(yù)計(jì)供減需穩(wěn)，基本面對(duì)價(jià)格尚有支撐；華東地區(qū)預(yù)計(jì)供增需減，基本面對(duì)價(jià)格支撐或環(huán)比減弱。兩地價(jià)差或難繼續(xù)走擴(kuò)，套利窗口保持關(guān)閉狀態(tài)。但仍需關(guān)注前期降負(fù)裝置開(kāi)工能否順利提升，或有新增的開(kāi)停工裝置變化從而改變兩地供需變化預(yù)期。

（卓創(chuàng)資訊 齊杰）