報告品種：豆油、菜油、棕櫚油

調研目的：

二季度，油脂市場從2月份開始由棕櫚油領漲的行情結束之后，回到了以震蕩為主的走勢。棕櫚油進入季節(jié)性增產季，但累庫幅度有限，而國內到港節(jié)奏偏慢，庫存仍處于筑底階段；菜籽在4月底的天氣炒作下一度走強，但國內充足的供應與疲弱的消費，疊加加菜良好的播種導致目前成為最弱的油脂品種；美豆較好的播種進度拖累豆類品種，而國內豆油供應也處于偏寬松的階段。為了更好地了解油脂市場現狀以及對未來的預期，本次調研我們將通過走訪兩廣地區(qū)的油廠與貿易商，以更清晰地認知當前國內油脂市場現狀，并對下半年三大油脂的走勢進行探討。

調研情況總結

供應：國內大豆、菜籽到港量預期充足，目前大多數油廠選擇壓榨菜籽，因為榨利相對較好，導致菜油出現大供應的局面，存在明顯的庫存壓力。豆類方面，雖然豆油也存在一定的庫存壓力，但是更大的壓力集中在粕端，存在脹庫的風險。棕櫚油方面，廣西與粵西直接進口棕櫚油較少，但目前華南地區(qū)到港延遲，棕櫚油供應端仍是三大油脂中較為緊張的，廣西地區(qū)的16度棕櫚油加上運費仍略貴于豆油。

需求：從整體看，目前處于油脂消費淡季。分品種看，菜油方面，今年菜油的消費顯著不如往年，即便菜豆價差縮小，菜油的消費提振幅度也不明顯，只有在接近平水或者倒掛的情況下才會有所增長；豆油方面，當前豆油的消費也較為一般，但是在三大油脂中屬于稍好的情況；棕櫚油方面，由于廣西與粵西地區(qū)很少直接進口棕櫚油，基本會從東莞、廣州地區(qū)運輸，所以存在運費帶來的升水，導致廣西與粵西的豆棕價差較小甚至倒掛，棕櫚油需求受到抑制。但隨著后續(xù)到港增加以及天氣轉暖，棕櫚油需求有望出現恢復。

風險提示：脹庫風險，到港不及預期，產區(qū)產量風險，宏觀擾動等。

一、調研目的

進入二季度末，油脂市場從前期的上漲行情中回到震蕩走勢，但在產區(qū)天氣擾動、國內供應前景寬松的多重影響下，價格波動幅度較大，市場對后市看法也存在分歧。

為了了解國內油脂市場供需結構的現狀，以及油廠與貿易商對現在時點和未來時點的看法，本次我們深入廣西與粵西地區(qū)進行走訪與交流。廣西與粵西地區(qū)作為連接華南與云貴川渝的必經之路，在油脂貿易中扮演著重要角色，尤其是近期矛盾比較突出的菜油。

調研時間：6月24日-6月28日

調研路線：南寧→防城港→欽州→茂名→湛江

二、調研總結

1、國內油脂供應端

棕櫚油：由于廣西與粵西地區(qū)直接進口棕櫚油的數量較少，一年僅約15-20萬噸，所以對于棕櫚油產區(qū)的情況并未有太多的交流，主要針對于國內的供應情況進行了探討。國內棕櫚油供應現狀仍然處于緊平衡的狀態(tài)，6月實際到港量不高，但最近一周或會有10萬噸棕櫚油到港，到港壓力大概會集中在7-8月。

豆系：豆油方面，雖然大豆到港量預期較大，但是由于近期菜籽榨利要優(yōu)于大豆，所以大多數擁有雙榨線的油廠都選擇滿開壓榨菜籽而非大豆，再加上目前調和油中仍然以豆油為主要添加，目前豆油的庫存壓力并未有想象的那么大，此次調研走訪的幾家油廠的豆油庫存水平并不高。相較于豆油，豆粕則面臨更大的庫存壓力。此次走訪的油廠中，豆粕的庫存普遍處于偏高水平，且后續(xù)大豆到港量較大，巴西大豆不易長時間儲存，需要盡快壓榨，故油廠需要一直維持開機，豆粕存在脹庫的風險，若油廠出現被動憋停的狀況，對于豆油來講將相對利好。

菜系：菜系供應格局不同于豆系，雖然也面臨較大的壓力，但是壓力更多的集中在菜油端。從菜籽的供應看，今年國內到港的進口菜籽大概有600萬噸，7-10月月均到港量8-10船，沿海油廠基本每個月會壓榨50-60萬噸菜籽，轉化為菜油約20-24萬噸，整體供應量相當充足。國內目前購買的舊作菜籽預計可以滿足11月前的需求。從壓榨端看，由于菜籽榨利好，大多數油廠選擇維持較高的開機率壓榨菜籽，導致菜籽高到港的壓力全部傳導至了菜油與菜粕。而從庫存方面看，無論沿海油廠庫存還是企業(yè)商業(yè)庫存，都處于近年來較高水平。但由于存在還儲需求，近兩個月菜油預計不會發(fā)生脹庫。菜粕方面，由于需求預期可能會有所增長，整體供應壓力小于菜油。

供應端總結：整體來看，國內油脂供應相對充足，菜油具有較大庫存壓力，豆油其次，棕櫚油暫時未出現顯著的庫存壓力，但是隨著前期買船到港，棕櫚油現貨端壓力將逐漸顯現。

2、國內油脂需求端

棕櫚油：棕櫚油今年的價格一直處于偏高位，從上半年豆棕價差倒掛開始一直到現在，豆棕價差始終未回到正常的區(qū)間。華南地區(qū)的一豆與18度棕櫚油價差始終未回到200元/噸以上，粵西地區(qū)由于存在運費，豆棕價差進一步縮小，而廣西地區(qū)主要使用16度棕櫚油，200元左右的運費外加16度棕櫚油相對于18度棕櫚油的溢價，豆棕價差基本處于平水或者倒掛的情況。而普遍來講，當豆棕現貨價差達到200元/噸以上，調和油中棕櫚油的添加比例才會開始逐步回升，這就導致目前調和油中仍然以豆油作為主要添加，比例基本維持在90%左右，棕櫚油的需求仍然偏平淡。

豆系：上文提到，由于豆棕價差目前仍處于較低水平，在餐飲需求中豆油仍然對棕櫚油形成了一定的替代，整體需求較棕櫚油相對較好，但是從整體需求來看，現在正值油脂消費淡季，需求較為平淡，但是大多數油廠豆油的銷售進度偏快，認為基差不好，不愿意留有過多的存貨。豆粕方面，雖然目前豆粕的價格對于養(yǎng)殖企業(yè)來說可以接受，且養(yǎng)殖利潤較好，但是今年飼料端需求較為一般，油廠銷售進度普遍偏慢。

菜系：菜系需求端與豆系格局截然相反，菜系品種中，菜油今年的下游需求較差，油廠走貨不流暢，銷售進度慢，出庫顯著不如豆油。多家油廠均反映今年發(fā)往川渝地區(qū)的菜油貿易量減少，一方面受到華東地區(qū)搶占了部分發(fā)貨份額，更主要的是菜油的剛需顯著減少，菜豆價差修復之后菜油的消費也未出現顯著好轉，只有較低的基差才能夠吸引下游的購買。菜粕方面，由于水產飼料的需求旺季即將來臨，且水產養(yǎng)殖利潤目前較好，菜粕需求有望迎來好轉，但是今年長江流域降雨較高，且有洪澇災害發(fā)生，存塘水平可能會受到影響。而在其他的飼料需求上，目前菜粕的價格無法刺激其在禽料中的使用。

需求端總結：從油脂市場整體來看，目前處于油脂需求淡季，消費情況普遍較為平淡。分品種來看，豆油的需求目前相對較好，菜油消費較差，而棕櫚油因為有一定的剛性需求存在，即便價格不具有性價比，消費仍然有一定的保證。從粕類市場看，水產季節(jié)性旺季的來臨使菜粕需求預期好轉，豆粕價格雖然較低，但是飼料端的需求并不好，消費難看到明顯轉機。

三、行情展望

棕櫚油方面，我國6月實際到港有限，庫存仍在筑底，從6月底開始到港量將逐步增加，7月份將存在一定的庫存壓力。目前粵西有部分油廠已經開始將調和油中棕櫚油的添加比例小幅提升，但若后續(xù)豆棕價差仍難以持續(xù)走擴，提升的比例將比較有限，短期內棕櫚油基差預計仍維持堅挺，待庫存逐步積累后，基差或將逐漸走弱。

豆系方面，由于三季度預期的大豆到港量高，供應端不存在短缺的情況，豆油與豆粕庫存仍會持續(xù)積累。而三季度到港大多為巴西大豆，疊加氣溫上升，可存放時間較短，油廠不得不維持開機率，若豆粕端需求遲遲難以恢復，會存在脹庫的風險，有利于豆油基差的上行。而進口大豆方面，目前有部分油廠買船進度僅到8月，對于美豆的價格看法偏悲觀，認為還有下跌可能，買船進度偏慢；而也有部分企業(yè)認為美豆下方空間較為有限，市場已經充分計價了種植面積增長帶來的壓力，后續(xù)交易的主線將落在北美的天氣炒作風險。

菜系方面，各家油廠看法較為一致，均對三季度的菜系價格不好看，主要原因依舊是供應過剩需求不佳，而加菜目前播種與生長情況良好，價格看不到向上的驅動。下游需求方面，市場普遍認為菜油需求端較為疲弱，普通菜油的需求減少，一部分被風味菜油所取代。菜粕未來情況略好于菜油，但是長江流域的強降雨與洪水是需求端的隱患。此外，歐菜的減產情況與加菜的生長情況是影響后續(xù)盤面的重要變量。10月以后菜籽榨利倒掛，國內四季度買船目前數量不多，遠月菜油存在走強可能。

四、調研內容

6月24日上午：南寧市某蛋白粕貿易商

1、企業(yè)簡介

目前是廣西地區(qū)最大的貿易平臺，企業(yè)蛋白粕年貿易量約60萬噸，以菜粕為主，可以占到50萬噸左右，其他涉及到豆粕與葵粕的貿易。該企業(yè)與油廠直接對接，以直接走終端為主，終端占比80-90%，90%是基差貿易，以廣西地區(qū)為核心，在廣東、廣西、廈門等區(qū)域都設有分公司。企業(yè)目前正在打造一款互聯網線上交易平臺，整合油廠、貿易商報價，并提供線上下單、點價等功能。

2、菜系供需情況

今年全國進口菜籽預估約為600萬噸，7-10月月均到港8-10船，每個月沿海油廠菜籽壓榨量約為50-60萬噸。目前其他地區(qū)會選擇來廣西地區(qū)發(fā)貨，因為廣西目前處于基差洼地，產能過剩但是需求不佳，因為水產較少，60-70%為禽料。廣西發(fā)貨基本覆蓋云南、四川、兩湖地區(qū)。庫存方面，廣東地區(qū)菜粕壓力較大，油廠已經開始催提，廣西地區(qū)目前還好，菜油脹庫的壓力更大，而豆類方面豆粕脹庫壓力更大。終端目前隨買隨用，大概會屯7-10天的庫存，集團型企業(yè)會屯15天，菜粕的整體需求不好。下游現在對粕價格較為看好，中小飼料廠偏好一口價，油廠三季度可售的貨不多，10-1月賣不出去。

3、飼料需求情況

今年飼料需求低迷，飼料廠套保比例較低，完全套保的比例不大。養(yǎng)殖行業(yè)4-5月利潤不錯，除反芻類養(yǎng)殖外，豬、禽、水產都有利潤。今年生豬存欄量少，飼料廠量有限，環(huán)比需求可能恢復，養(yǎng)殖積極性好轉，但供應端有矛盾。若雨水少的話，6月底7月初水產養(yǎng)殖會繼續(xù)投苗，因為有利潤，并且會往高端養(yǎng)殖方向走。

4、對蛋白粕后市看法

豆粕傾向9-1反套，因為現貨比較弱，供需矛盾難解決?，F階段豆菜粕價差以徘徊震蕩為主，菜系利空已經消化，后續(xù)走勢要看美豆的壓力，7月巴西CNF升貼水還在走弱，要關注巴西產量到底是多少。

6月24日下午：南寧市某油脂貿易商

1、企業(yè)簡介

油脂貿易商，以經銷為主，主要業(yè)務涉及散油、包裝油，直接對接工廠拿貨。散油貿易量一個月約1萬噸，包裝油貿易量一年約3萬噸，中包裝占90%或以上，小包裝不超過10%。主要覆蓋區(qū)域為廣西，也會涉及云貴，下游主要涉及貿易商與終端，以二批為主。

2、廣西地區(qū)下游需求情況

下游調和油的添加比例不固定，目前是90%以上的豆油與10%以下的棕櫚油摻混。廣西主要使用16度棕櫚油，現在16度棕櫚油較豆油貴，不具有性價比。該企業(yè)倉庫基本會儲備2萬件左右的庫存，且可以隨時補庫。

6月25日上午：防城港某油廠

1、企業(yè)簡介

該企業(yè)在防城港、海南、萬州、滿洲里均設有工廠，其中重慶萬州主要做包裝油業(yè)務，滿洲里主要做俄菜的產線。該企業(yè)主要以加拿大菜籽壓榨為主，年加工約60萬噸。壓榨產能位列全國前列。防城港設計產能2000噸雙榨線，只能榨一種，滿榨約6萬噸/月。海南設計產能3000噸雙榨線，第2條產線預計10月上，屆時將有單廠6000噸產能。工廠也設有小榨，主要生產濃香菜籽油。防城港工廠油脂庫容約2.2萬噸，目前廠內庫存約有2000-3000噸的油，5000-6000噸的粕。工廠設精煉線900噸，罐裝油貿易比較少，包裝油主要以周邊地區(qū)與電商為主。菜油100%外發(fā)，以貿易商為主，主要輻射地區(qū)為長江流域沿線，包括云貴川渝、兩湖、蘇北、蘭州、甘肅等地。

2、菜籽卸港至壓榨流程

從碼頭卸船之后，會用車運至工廠，隨后通過提升機進入筒倉，經過進一步篩選、翻炒等流程后進入榨線。壓榨后會產出毛油與菜餅，毛油通過精煉加工至三級菜油，成本約100元，菜餅再進一步加工成菜粕。

6月25日下午：欽州某油廠

1、企業(yè)簡介

該企業(yè)在西南區(qū)設有欽州與湛江兩個油廠，欽州設有3條榨線共計9000噸產能，其中有1條1500噸雙榨線，目前在壓榨菜籽，因為菜籽榨利較好。湛江設有5000噸產能，目前基本開機在3000噸。欽州油廠油脂庫容5萬噸，粕類庫容4.8-5萬噸，庫存水平現在中等偏下，豆油菜油共計2-3萬噸，現在基差弱，沒有過多留貨。

2、菜籽與大豆壓榨情況

菜籽方面，今年一共壓榨了2船菜籽，國際菜籽供應較為充足，有盤面榨利。一般榨利在600元以上屬于較高水平，400元以下屬于偏低水平，正常的利潤區(qū)間在400-600元之間。買船方面由工廠提需求，總部統(tǒng)一進行采購。

大豆方面，壓榨量大約200萬噸/年，正常來講以壓榨大豆為主，菜籽配合行情，但今年由于菜籽榨利較好，壓榨菜籽偏多，且后續(xù)計劃菜籽壓榨滿開。大豆現在買到8月，9月船期買的較少，巴西升貼水在向下走，買船進度偏慢，認為后續(xù)可能還有向下空間。

3、油脂油料消費情況

現在正處于5-7月植物油消費淡季，并且當前下游消費降級明顯。企業(yè)小包裝以純豆油為主，調和油使用豆油與棕櫚油進行摻混。該企業(yè)棕櫚油到港量約10萬噸/年，一半做散油貿易，一半進中包裝?，F在調和油中以豆油添加為主，棕櫚油添加為輔，正在往回進行調整。一般當豆棕價差達到200元左右，會換回99%棕櫚油加1%豆油。今年消費整體處于正常水平。

4、對油脂油料市場的看法

目前豆系的壓力主要在豆粕，如果后續(xù)豆粕壓力繼續(xù)比較大的話，豆油現貨有可能會有所好轉。菜粕目前壓力也比較大，雖然在當前豆菜粕價差水平下菜粕具有一定性價比，但整體來看仍然有壓力。該企業(yè)對油的基差并不好看，但是臨近交割月可能會出現期限回歸。

目前豆油賣到8-9月，銷售進度較往年偏快，10-1月賣了一小部分，同區(qū)域其他油廠基本以現貨銷售為主。該企業(yè)認為美豆目前已經貼近種植成本，伴隨天氣炒作可能會有波動，但整體來看后續(xù)可能偏弱。

5、棕櫚油、大豆與菜籽貿易情況

棕櫚油主要以到華南為主，每年約有15-20萬噸棕櫚油到廣西。馬來棕櫚油較印尼棕櫚油品質更好，酸價與熔點不同，馬來24度棕櫚油熔點一般在20度左右，而印棕熔點一般在22-23度左右。

巴西豆更適合做豆粕，因為巴西豆壓榨出的豆粕蛋白含量高，美豆榨油較好?，F在基本以買巴西豆為主。

菜籽目前買船買到12月，基本2個月買1條船。遠月菜油最低賣到-270元基差（10-1月，相對01合約），低基差的情況下銷售情況還可以?；旧隙际且韵荣I再賣為主，少數其他企業(yè)的油廠會先賣再買。

豆油散油基本以發(fā)到云貴川、廣東西部為主，但目前北方價格低，且可以發(fā)集裝箱車運，運至川渝價格低，時間短，運費約為360-380元，大概2天可以達到。而從廣西發(fā)鐵路運費需要380-400元，大概4天達到，所以現在廣西比較難發(fā)到川渝。

6、對月間價差的看法

菜油近端壓力比遠端小，近月前期下跌幅度較大，后續(xù)相對遠月可能偏強，偏向正套。豆油月間價差還有繼續(xù)向下的機會，偏向可以繼續(xù)反套。

6月26日上午：欽州某油脂貿易商

1、企業(yè)簡介

該企業(yè)以包裝油與散油貿易為主，目前比例基本1:1，以豆油、菜油為主，豆油占比稍大一些，棕櫚油量比較少。貿易量一年5-6萬噸，以大包裝為主，下游以經銷商制為主。企業(yè)有自有品牌，自有品牌與代加工比例約為3:2，代加工主要針對貴川等地的客戶，散油客戶也主要集中在貴川地區(qū)。

2、下游貿易與消費情況

消費方面，廣西地區(qū)比較偏好使用棕櫚油，因為無色無味，但是直接進口到廣西的比較少。需求主要集中在食品端，工業(yè)用棕較少。目前包裝油消費比散油好，散油都逐漸在轉向包裝油。今年棕櫚油貿易下降明顯，大概減量了2/3，工廠減了70%-80%。目前調和油中以豆油為主，若豆棕價差回到300-600元，調和油配方可能會調整回去?，F在下游對菜油的剛需有所減少，前期菜豆價差擴大的時候，豆油對菜油明顯形成替代，但價差縮小之后，菜油的需求并未明顯恢復。

貿易方面，大包裝的貿易量與往年比變化不大。菜油以輻射云貴川為主，從廣西發(fā)過去的鐵路運輸與汽運運費目前持平，但汽運運輸時間較短，所以現在更多選擇汽運。

3、對美豆的看法

等待種植面積報告，不過目前盤面已經在交易種植面積可能超預期，后續(xù)在存在天氣炒作的風險下，美豆下跌空間不大。

6月26日上午：欽州某油脂貿易商

1、企業(yè)簡介

該企業(yè)以豆油、菜油的散油貿易為主，豆油占70%，菜油占30%，貿易量大概3萬/月，后續(xù)準備開拓棕櫚油業(yè)務。下游主要做貿易商，占比約60%-70%，食品廠與飼料廠基本不做。前幾年貿易量基本每年都在翻倍，但是現在翻倍比較困難。

2、下游貿易與消費情況

消費方面，前段時間豆油替代了一部分菜油的需求，但今年的菜油貿易量明顯下降，尤其是發(fā)往川渝地區(qū)的菜油，整體的菜油消費比較差。粕類方面，豆粕壓力比較大。廣西地區(qū)，玉林、梧州一代相對花生油消費較多，但基本不存在剛需，當地中包裝基本首要考慮性價比。

貿易方面，該企業(yè)一般在豆油9-1價差-100元/噸的時候會有較強的換月意向，現在比較關注豆油8-9月的基差情況，市場上的中小貿易商買貨不多，點價居多?，F在貿易商基本全部選擇套保，有單邊頭寸的也會全部進行套保。

3、對后市看法

美豆方面，該企業(yè)認為現在盤面已經在交易種植面積可能超預期的題材，后市傾向于看好。

品種間價差方面，豆棕、菜豆價差目前沒有太好的看法，對棕櫚油相對看好一些。

基差方面，該企業(yè)對三季度豆油基差看穩(wěn)，認為上漲動力不足，但是下跌也相對較難。

6月26日下午：欽州某油廠

1、企業(yè)簡介

該企業(yè)為地方國企，加工型企業(yè)，在防城港、欽州與自貢各設有一個工廠，直接對接流通市場，以貿易商客戶為主，有少量終端。防城港工廠設計產能為一條5000噸雙榨線、一條2000噸單榨線、一條1800噸精煉線；欽州工廠設計產能為一條5000噸大豆單榨線、一條1000噸精煉線；自貢工廠設計產能為一條3000噸單榨線、一條1000噸精煉線。該企業(yè)只做壓榨，不做貿易，只有散油，不做包裝油，以賣遠月為主，必須鎖盤面套保利潤。欽州工廠油脂庫容4.2萬噸、粕庫容3萬噸，目前廠內豆粕庫存1.5萬噸，豆油庫存大約幾千噸。目前開機率基本維持60%，榨利好的時候開機率約80%。防城港工廠油脂庫容4.5萬噸，目前菜油庫存2萬噸。自貢工廠包裝油一年3000-5000噸。

2、原料采購與下游需求情況

采購方面，該企業(yè)先鎖匯再采購，目前大豆買到8月船，每個月壓榨1.5-2船。菜籽買到10月船，防城港工廠目前在壓榨菜籽。

需求方面，目前豆油已經銷售了2/3，菜油賣到10-12月，已經賣了約1/3的三級菜油。菜油銷售比4-5月有所恢復，有持續(xù)出庫，但同比仍下降。一般菜豆價差在300元/噸左右，菜油需求會有所恢復；在700-800元/噸左右，豆油需求會好一些。

3、對后市的看法

菜系的壓力主要集中在菜油，但是因為菜油需要還儲備，所以近兩個月出現脹庫的概率不大；菜粕壓力不大，后續(xù)水產需求將有所提振。豆系的壓力集中在豆粕，廣西地區(qū)豆油壓力不大，豆油出庫比菜油好，但同比仍下降。8-9月大豆到港量較大，有可能會因為豆粕的脹庫出現停機的情況，可能會利好豆油。

菜豆油價差方面，該企業(yè)偏向于看擴一些，主要基于從該企業(yè)的角度來看，菜油需求是有所好轉的。月間價差方面，認為菜油的月間價差會有優(yōu)勢，從消費習慣來看，有固定的消費地。而豆油月間價差可能偏差，現在實體經濟不好，豆油需求量或會減少。

6月27日上午：茂名某油廠

1、企業(yè)簡介

該企業(yè)最初做花生壓榨，之后開始涉及玉米油，后續(xù)計劃投產小麥。預計今年7-8月準備上一條產能為350噸的棕櫚油分提線與大豆壓榨線。明年計劃投產大豆壓榨。該企業(yè)主要輻射粵西與海南地區(qū)。該企業(yè)粕類庫容8000噸，油庫容6萬噸，目前擁有1000噸花生油與幾百噸豆油。買船方面，大豆買船由公司總部購買之后根據各地區(qū)銷售價格與銷售情況再向各工廠分配與排船。菜籽與棕櫚油買船更具有自主性。

2、廣東地區(qū)油脂油料市場情況

油脂消費方面，粵西地區(qū)棕櫚油分提產能較少，只有約4萬噸產能，且開機率基本只維持在40%。但粵西人口擁有1600萬，餐飲對于棕櫚油的需求比較大。除棕櫚油外，粵西地區(qū)對于花生油需求較好，風味油脂有溢價。茂名地區(qū)擁有8萬噸散油小作坊，主要生產花生油。

飼料需求方面，廣東大約30%的飼料廠分布在粵西地區(qū)，養(yǎng)殖業(yè)比較發(fā)達，水產以羅非魚養(yǎng)殖為主。廣東以進口菜籽壓榨為主，進口菜粕量較少，年進口菜粕量約40-60萬噸，葵粕約160-180萬噸?，F在葵粕-豆粕價差在1070元左右，禽料開始增加豆粕的使用來替代葵粕。

茂名地區(qū)擁有碼頭，可?？?/span>10萬噸級別郵輪，原油到港量較大。湛江地區(qū)有部分UCO基生柴的產能。

3、對油脂市場的看法

菜系方面，7-8月菜籽開機率預計較高，目前企業(yè)已經預售了很多菜粕，若菜粕需求增加，菜油的體量會繼續(xù)增加。豆粕賣的比較少。

豆棕油方面，預計未來一周內國內將有10萬噸棕櫚油到港，可能會增加棕櫚油在調和油中的添加比例，從而影響豆油消費。而后續(xù)大豆壓榨量預計較為充足，豆油可能會存在一定壓力。棕櫚油消費中餐廳占比約為60%-70%，其中包含起酥油，也會有一部分棕櫚油會進入飼料用油，主要是24度或18度，一般會與脫膠毛豆油價格進行比較。

該企業(yè)認為目前該行業(yè)進入微利時代，企業(yè)從去年開始做供應鏈管理，從采購、生產到銷售都做到區(qū)域細分化。

4、調和油配方比調整情況

調和油中的配方比例影響因素較多，一般會通過看頭寸、天氣等因素進行調整。11月份開始棕櫚油的使用會減少，且會添加茶多酚。

6月27日下午：茂名某油廠

1、企業(yè)簡介

該企業(yè)90年代就已創(chuàng)立，擁有5家工廠，分別位于湖南岳陽、四川綿陽、重慶涪陵、廣東茂名與泰州靖江。其中湖南岳陽工廠最大。茂名工廠于2022年7月正式投產，投產后基本每個月都會滿負荷生產，截至今年6月一共壓榨了110萬加菜籽，去年該廠單體進口菜籽62萬噸。茂名工廠基本不對外銷售，將菜籽壓榨成毛菜油后直接通過鐵路運輸至位于岳陽與重慶的工廠，偶爾對外銷售三級菜油，今年該廠暫未對外銷售，下半年視實際情況而定。茂名周邊對水產養(yǎng)殖比較集中，當地目前主要做菜籽壓榨的只有該企業(yè)，菜粕主要輻射周圍300公里左右的飼料廠。

工廠設有3000噸菜籽產線，其中2000噸壓榨、1000噸精煉，目前二期正在建設1000噸的小包裝廠，未來銷售至500公里范圍內的客戶。菜油體量約23萬噸/年，全部運輸至岳陽工廠。

菜籽庫容8萬噸，目前庫存約為6萬噸；菜粕庫容9000噸，目前有1000噸庫存；菜油庫容5萬噸，基本沒庫存，產出毛油后直接拉走運至湖南。該企業(yè)每年可以收2-3萬噸的高油酸菜籽。

菜籽采購方面，目前該廠今年購買大概10條船，約60萬噸菜籽，買到8月船期。

2、對菜系市場看法

該企業(yè)認為菜系中菜粕壓力比較大。目前國內乃至全球不缺菜籽，去年年底大豆菜籽均豐產，而因為國家提出保護性政策，國內菜籽種植面積增加。目前豆粕3100元左右的價格對豬企很友好，豆菜粕價差達到700元左右養(yǎng)殖企業(yè)才會考慮調整配方。目前該廠有1000噸左右菜粕庫存，并且已經在催提，而往年基本都維持0菜粕庫存。今年長江流域遭遇強降雨，不利于水產，存塘量預計下降，不利于菜粕消費。

菜油方面，近幾年因為外賣的原因，中包裝需求有增長，但是因為人口已經開始下降，且飲食結構也趨于少油少鹽，植物油消費基本已經見頂，在緩慢下降，但下降幅度較為有限。

進口菜籽方面，認為產區(qū)價格可能還會下降，所以只買到8月船期，準備等待一段時間再采購。國產菜籽方面，今年國產菜籽價格為3.1，較往年3.4的水平偏低。

3、開停機情況

基本不停機，連續(xù)壓榨2個月（約2船）菜籽后需要停機檢修，前段時間剛剛完成檢修。去年4月因為斷籽停機20余天，12月因為蒸汽原因停機，而因蒸汽原因的停機易發(fā)生在冬天。

4、對國內油脂間價差看法

該企業(yè)認為菜油整體的需求不溫不火，未來會向小包裝、差異化、個性化、定制化發(fā)展。川渝傾向濃香菜油，濃香菜油有調和比例，基本就是小榨菜籽油。該企業(yè)認為現在菜油的消費已經不如棕櫚油，而未來豆油、棕櫚油、菜油之間的價差會逐步縮小，因為一旦出現價差關系，油脂間的替代就會出現將價差進行修復。

5、菜油菜粕品質情況

該廠由于設備較新，且產出之后會馬上進行精煉，所以產出的菜油酸價較低。該廠菜籽壓榨損耗在0.05%，菜粕的蛋白含量在39%-40%，出油率最低在42%，一般位于42.3%-42.5%之間。

6月28日上午：湛江某油廠

1、企業(yè)簡介

該企業(yè)位于湛江的油廠擁有一條5000噸產能的雙榨線（榨菜籽3000噸，榨大豆5000噸），配套1000噸的精煉線，現在基本上全部在壓榨大豆。該廠大豆庫容約為6-7萬噸，基本為1條買船的數量，碼頭擁有4-5萬噸、廠內擁有2萬噸。豆油庫容2萬噸，目前擁有7000-8000噸豆油在庫；豆粕庫容1.9-2萬噸，目前擁有1.5-1.6萬噸豆粕在庫。

該企業(yè)位于北海的油廠擁有一條產能6000噸的純大豆單榨線，配套1200噸精煉線，也會涉及小包裝油、花生油、核桃油、玉米油。除廣東與廣西外，山東也設有兩家油廠。

該油廠散油主要輻射珠三角、湖南與川渝；豆粕主要輻射粵西、海南、貴州、湖南與昆明。下游終端以貿易商為主，散油貿易占據約80%-90%，包裝油比較少，有自有品牌，但是目前處境比較困難。

2、油脂油料市場現狀

豆粕方面，現在處于負基差，該企業(yè)認為現在是低點，對下半年偏好看，現在已經愿意去買-200元左右的基差。養(yǎng)殖利潤在變好，但是需求目前仍不好。周邊的混合飼料（玉米、豆粕、雜粕）上半年的開機情況還不錯。豆粕7月壓力較大，庫存水平高，現貨銷售進度偏慢，僅賣到7月15日左右。

豆油方面，該油廠今年開機率基本維持83%左右，過年期間短暫停機，建廠后最多連續(xù)加工5個月未停機。5月開始油廠都開始累庫，4月出現了短暫的斷豆現象。豆油7月20日之前基本已經賣完，今年相較往年超賣了一些，基本看盤面價格來進行出售。目前油廠內的豆油庫存可以保證10天的供應，若豆粕脹庫，停機不會超過3天。2-3月份，去往餐飲渠道的調和油中基本全是豆油，目前隨著天氣轉暖以及18度棕櫚油價格回落，配方逐漸回調。將棕櫚油從東莞運至湛江加上100元的運費目前比豆油價格略低，最近調和油比例約為70%豆油+30%棕櫚油?，F在豆油下游消費偏差，現在處于需求淡季，且下半年菜油供應比較大，可能會抑制豆油消費。貿易商對于基差不看好，后續(xù)要看美豆是否會出現天氣炒作。

五、風險提示

脹庫風險，到港不及預期，產區(qū)產量風險，宏觀擾動等。

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