報(bào)告品種：焦煤

1、全球煉焦煤市場(chǎng)概況

2024年全球粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)接近19億噸，中國(guó)占全球粗鋼產(chǎn)量的約54%。全球焦炭產(chǎn)量約為6.4億噸，中國(guó)焦炭消費(fèi)量占全球的75%。

主要煉焦煤儲(chǔ)量分布在美國(guó)、澳大利亞、中國(guó)和印度，其中俄羅斯的煉焦煤儲(chǔ)量占比最大。中國(guó)的煉焦煤進(jìn)口主要來(lái)自蒙古、俄羅斯和澳大利亞。

2、國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)現(xiàn)狀

山西省是中國(guó)主要的煉焦煤產(chǎn)地，2022年底山西的可采儲(chǔ)量約為800億噸，但實(shí)際可采儲(chǔ)量不足480億噸，且高品質(zhì)低硫主焦煤的占比更少。山西省內(nèi)的焦煤產(chǎn)量在2024年1-5月有所下降，主要原因包括安全事故和資源枯竭。預(yù)計(jì)呂梁、臨汾等地區(qū)的焦煤資源在未來(lái)6-8年內(nèi)將枯竭。

3、煉焦煤的技術(shù)指標(biāo)與價(jià)格影響

煉焦煤的關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)包括熱強(qiáng)度、粘結(jié)指數(shù)、揮發(fā)分和硫分。熱強(qiáng)度是影響煉焦煤價(jià)格最敏感的指標(biāo)，鋼廠和焦化廠對(duì)熱強(qiáng)度的要求越來(lái)越高。蒙古和俄羅斯的煉焦煤在熱強(qiáng)度上不如中國(guó)和澳大利亞的優(yōu)質(zhì)焦煤，導(dǎo)致其在高爐配比中受到限制。隨著國(guó)內(nèi)高爐大型化，對(duì)高熱強(qiáng)度煉焦煤的需求將增加。

4、進(jìn)口煉焦煤的影響

蒙古和俄羅斯的煉焦煤進(jìn)口量增加，但其對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊有限，主要作為補(bǔ)充。澳大利亞的煉焦煤質(zhì)量較高，但進(jìn)口量有限。進(jìn)口煉焦煤的價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，尤其是低硫、低灰分的煤種，可以與國(guó)內(nèi)高硫煤進(jìn)行配煤，降低整體成本。

5、國(guó)內(nèi)煉焦煤的供需與未來(lái)展望

國(guó)內(nèi)煉焦煤資源量逐年衰減，尤其是山西地區(qū)的資源枯竭速度加快。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)，國(guó)內(nèi)煉焦煤的供給將受到更大約束。安全生產(chǎn)事故和政策監(jiān)管對(duì)產(chǎn)量的影響顯著，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)，山西的焦煤產(chǎn)量難以恢復(fù)到過(guò)去的水平。

6、焦煤價(jià)格與市場(chǎng)預(yù)期

焦煤價(jià)格受市場(chǎng)供需、鋼鐵產(chǎn)量和政策調(diào)控影響較大。即使鋼鐵產(chǎn)量減少，焦煤價(jià)格仍將回歸其價(jià)值理性。焦煤的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格主要由國(guó)家意志決定，預(yù)計(jì)在未來(lái)的經(jīng)濟(jì)會(huì)議后，第三季度的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格將不會(huì)有大的變動(dòng)。

7、技術(shù)指標(biāo)與工藝影響

煉焦煤的熱強(qiáng)度、粘結(jié)指數(shù)和技術(shù)流動(dòng)度是評(píng)估其質(zhì)量的重要指標(biāo)。高熱強(qiáng)度的煉焦煤在高爐煉鐵中具有更好的表現(xiàn)。蒙古和俄羅斯的煉焦煤在熱強(qiáng)度和技術(shù)流動(dòng)度上不如中國(guó)和澳大利亞的優(yōu)質(zhì)焦煤，影響其在高爐中的使用比例。

Q&A

Q：在煉焦煤的價(jià)格方面，哪些指標(biāo)最為重要？我們應(yīng)該關(guān)注哪些主要指標(biāo)？

A：一般來(lái)說(shuō)，貿(mào)易商主要關(guān)注基本指標(biāo)，如揮發(fā)分、硫分、粘結(jié)厚度等。行業(yè)內(nèi)行人最關(guān)注的是熱強(qiáng)度，因?yàn)闊釓?qiáng)度與粘結(jié)指數(shù)和粘結(jié)厚度有一定的關(guān)聯(lián)。通常熱強(qiáng)度高的煤種，其粘結(jié)指數(shù)和粘結(jié)厚度也較高，但反過(guò)來(lái)未必成立。此外，鋼廠特別關(guān)注煤的技術(shù)流動(dòng)度，因?yàn)檫@對(duì)鋼鐵的效率和質(zhì)量有重大影響。上海寶鋼、韓國(guó)浦項(xiàng)和印度塔塔等鋼廠對(duì)技術(shù)流動(dòng)度尤為重視。

Q：當(dāng)前煉焦煤產(chǎn)業(yè)中，熱強(qiáng)度的重要性如何體現(xiàn)？

A：近年來(lái)，無(wú)論是高耗能行業(yè)還是焦化行業(yè)，都越來(lái)越關(guān)注煉焦煤的熱強(qiáng)度。熱強(qiáng)度的高低直接影響焦炭的質(zhì)量和鋼廠的生產(chǎn)成本。為了滿足下游用戶的需求，煤礦和焦化廠會(huì)在價(jià)格和流動(dòng)度上進(jìn)行調(diào)整，以確保熱強(qiáng)度達(dá)到要求。通過(guò)合理配煤，可以降低成本，同時(shí)滿足鋼廠對(duì)熱強(qiáng)度的要求。

Q：蒙古和俄羅斯的焦煤與國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)焦煤相比，主要差異在哪里？

A：蒙古和俄羅斯的焦煤與國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)焦煤相比，主要差異在于熱強(qiáng)度。雖然它們的流變性和粘結(jié)指數(shù)相似，但在熱強(qiáng)度上存在差異。蒙古和俄羅斯的焦煤在價(jià)格上有優(yōu)勢(shì)，硫分和灰分較低，可以與高硫煤進(jìn)行配煤，從而降低成本。但總體上，它們只能作為國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)焦煤的補(bǔ)充，無(wú)法完全替代。

Q：大量進(jìn)口蒙古和俄羅斯的焦煤是否會(huì)沖擊國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)？

A：從量上來(lái)看，蒙古和俄羅斯的焦煤進(jìn)口量雖然增加，但總體上仍是對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的補(bǔ)充，不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)造成大沖擊。蒙古的焦煤產(chǎn)量有限，俄羅斯的焦煤進(jìn)口量也相對(duì)較小，主要是滿足國(guó)內(nèi)部分需求。國(guó)內(nèi)焦化廠也在進(jìn)口這些國(guó)家的煤炭進(jìn)行配煤，以滿足不同的需求。

Q：未來(lái)焦化行業(yè)對(duì)煉焦煤的需求趨勢(shì)如何？

A：未來(lái)焦化行業(yè)對(duì)煉焦煤的需求將更加注重?zé)釓?qiáng)度。隨著高爐大型化和環(huán)保要求的提升，焦化廠對(duì)熱強(qiáng)度的要求越來(lái)越高。7米以上的高爐需要熱強(qiáng)度在68以上的煤種，才能煉出高品質(zhì)的焦炭。國(guó)內(nèi)焦化廠正在逐步淘汰4.3米的鍋爐，轉(zhuǎn)向更高效的頂裝焦工藝，這對(duì)蒙煤和俄煤在配比過(guò)程中提出了更高的要求?？傮w來(lái)看，熱強(qiáng)度將成為未來(lái)焦化行業(yè)最重要的指標(biāo)。

Q：國(guó)內(nèi)外不同煤種對(duì)煉焦煤市場(chǎng)的影響如何？

A：國(guó)內(nèi)外不同煤種對(duì)煉焦煤市場(chǎng)的影響主要體現(xiàn)在配比和經(jīng)濟(jì)性上。國(guó)內(nèi)的蒙煤和山西的焦煤在滿足爐型和經(jīng)濟(jì)性方面表現(xiàn)較好，通常配比在63-64%左右，而俄羅斯煤在質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)性上表現(xiàn)較差，配比通常在7-9%，最高不超過(guò)15%。在鋼廠和焦化廠的工藝中，主焦煤和肥煤的配比最低大約在55%左右，通常在65%左右，高爐的配比可達(dá)80%以上。其他煤種如氣煤和1/3焦煤的熱強(qiáng)度較低，無(wú)法大量使用。

Q：噴吹煤對(duì)焦煤市場(chǎng)的影響如何？是否存在大幅替代焦煤的可能性？

A：噴吹煤主要在高爐煉鐵過(guò)程中起到發(fā)熱量的作用，但其替代焦煤的可能性有限。噴吹煤的使用量受限于高爐的熱強(qiáng)度需求和經(jīng)濟(jì)性，通常噴吹煤的量在120-140公斤，最高不超過(guò)170公斤。焦炭不僅提供發(fā)熱量，還需支撐鐵礦粉或鐵礦石的重量，因此焦炭的需求難以被噴吹煤大幅替代。

Q：今年以來(lái)焦煤產(chǎn)量下滑的原因及對(duì)未來(lái)國(guó)內(nèi)焦煤開(kāi)采年限的影響如何？

A：今年1到5月份，尤其是一季度，山西焦煤產(chǎn)量下滑約20%。這主要是由于資源枯竭和開(kāi)采難度增加。呂梁地區(qū)的焦煤開(kāi)采年限可能只有幾年時(shí)間，山西的焦煤儲(chǔ)量雖然高達(dá)480億噸，但實(shí)際開(kāi)采年限和產(chǎn)量受到多種因素限制。未來(lái)需理順儲(chǔ)量、產(chǎn)量和服務(wù)年限的關(guān)系，以確保資源的有效利用和市場(chǎng)供應(yīng)的穩(wěn)定。

Q：當(dāng)前煉焦煤資源量的調(diào)查結(jié)果如何？

A：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、協(xié)會(huì)和地質(zhì)所的調(diào)查，煉焦煤資源量損失嚴(yán)重。正常情況下，每噸煤炭的損失量在3.5到4噸之間。山西地區(qū)的資源調(diào)查顯示，原有的資源量和實(shí)際開(kāi)采量差異較大，很多區(qū)域的回采率僅為二三十，遠(yuǎn)低于預(yù)期。呂梁和臨汾地區(qū)的許多民營(yíng)企業(yè)預(yù)計(jì)在6到8年內(nèi)將耗盡資源，而國(guó)有大型企業(yè)如沙曲和河西沙路的資源量較大，預(yù)計(jì)可持續(xù)開(kāi)采100年。

Q：山西地區(qū)煉焦煤的產(chǎn)量情況如何？

A：山西地區(qū)的煉焦煤產(chǎn)量受地質(zhì)條件和安全事故影響較大。去年和今年下半年，呂梁和臨汾地區(qū)的煤礦產(chǎn)量大幅下降，部分煤礦因安全事故停產(chǎn)。盡管山西焦煤公司投入了4500萬(wàn)的產(chǎn)能，但實(shí)際產(chǎn)量未能達(dá)到預(yù)期。呂梁地區(qū)的東泰能源和商業(yè)焦煤兩家企業(yè)的煤炭產(chǎn)量減少了2000萬(wàn)噸。

Q：未來(lái)山西地區(qū)的煉焦煤產(chǎn)量能否恢復(fù)？

A：未來(lái)山西地區(qū)的煉焦煤產(chǎn)量恢復(fù)難度較大。由于安全生產(chǎn)事故和嚴(yán)格的監(jiān)管，國(guó)有和民營(yíng)企業(yè)的產(chǎn)能恢復(fù)不明朗。即使上級(jí)要求放開(kāi)產(chǎn)能，實(shí)際情況仍難以恢復(fù)到過(guò)去的水平。此外，山西的政治生態(tài)問(wèn)題也對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)造成了影響。整體來(lái)看，未來(lái)煉焦煤的供給將受到更大的約束。

Q：國(guó)內(nèi)焦煤的價(jià)格如何定價(jià)？二倍的動(dòng)力煤價(jià)是合理的估值嗎？

A：焦煤的定價(jià)機(jī)制包括市場(chǎng)價(jià)和國(guó)家定價(jià)。目前，焦煤價(jià)格主要由國(guó)家主導(dǎo)，通過(guò)一個(gè)十大聯(lián)盟（原來(lái)是九個(gè)，現(xiàn)在增加到十個(gè)）來(lái)定價(jià)。至于二倍動(dòng)力煤價(jià)的估值，我們做了長(zhǎng)期統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)合理的定價(jià)關(guān)系。

Q：在極端假設(shè)下，比如國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量減少10%到20%，國(guó)內(nèi)焦煤的價(jià)格會(huì)跌到什么水平？

A：即使國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量減少10%到20%，焦煤價(jià)格也不會(huì)大幅下跌。因?yàn)榻姑旱纳a(chǎn)成本較高，特別是一些成本在1000元左右的煤礦，如果價(jià)格低于成本，它們將停止生產(chǎn)，導(dǎo)致焦煤供應(yīng)減少。即使鋼鐵產(chǎn)量減少20%，焦煤價(jià)格仍會(huì)回歸其價(jià)值理性。

Q：動(dòng)力煤價(jià)格對(duì)焦煤價(jià)格有何影響？

A：如果動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)在80美元左右，那么動(dòng)力煤價(jià)格將保持在目前的水平，即5500大卡的動(dòng)力煤價(jià)格約為800元左右。根據(jù)2.5倍的定價(jià)關(guān)系，焦煤價(jià)格約為2000元，與當(dāng)前的1900到2000元的焦煤價(jià)格相近。市場(chǎng)價(jià)格會(huì)根據(jù)需求波動(dòng)和上游鋼鐵及焦化廠的盈利狀況來(lái)回波動(dòng)。

Q：歷史上焦煤和動(dòng)力煤比價(jià)較低的時(shí)候是14到15年，當(dāng)時(shí)的底部關(guān)系是什么？有多少焦煤進(jìn)入動(dòng)力煤市場(chǎng)？

A：在14到15年期間，焦煤和動(dòng)力煤的比價(jià)較低，大約為1.9倍。當(dāng)時(shí)有部分焦煤進(jìn)入動(dòng)力煤市場(chǎng)，但具體數(shù)量需要進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)和分析。

Q：動(dòng)力煤和焦煤的價(jià)格是否存在比價(jià)關(guān)系？如果焦煤價(jià)格較低，動(dòng)力煤價(jià)格較高，是否會(huì)有焦煤轉(zhuǎn)為動(dòng)力煤使用的情況？

A：確實(shí)存在這種情況。2014年、2015年和2016年期間，焦煤價(jià)格較低時(shí)，有些高硫煤（焦煤）被送到電廠使用。焦煤的發(fā)熱量一般在7000大卡以上，而動(dòng)力煤的發(fā)熱量在5500大卡左右，兩者之間存在1.2倍的關(guān)系。此外，焦煤可以用于動(dòng)力煤，但動(dòng)力煤不能用于煉焦。高硫煤在電廠使用時(shí)，發(fā)熱量可以達(dá)到5500大卡，脫硫過(guò)程也較為容易，因此在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)條件下，焦煤轉(zhuǎn)為動(dòng)力煤使用是合算的。

Q：焦煤轉(zhuǎn)為動(dòng)力煤使用的量有多少？是否有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)？

A：沒(méi)有具體的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。雖然在2014年、2015年期間確實(shí)存在焦煤轉(zhuǎn)為動(dòng)力煤使用的情況，但具體的數(shù)量沒(méi)有進(jìn)行過(guò)統(tǒng)計(jì)。

Q：焦煤的回收率情況如何？

A：全國(guó)范圍內(nèi)，2022年煉焦煤的回收率為39%，而2023年平均回收率已經(jīng)降至40%。山西地區(qū)的回收率曾經(jīng)是全國(guó)最高的，但現(xiàn)在也在下降，2022年山西的回收率大約為50%，2023年降至40%左右。

Q：25%和30%回收率的焦煤占比有多少？

A：山西地區(qū)大約有6億噸的原煤量，其中30%回收率的焦煤占比為40%，即大約2.4億噸。25%回收率的焦煤占比為3600萬(wàn)噸。

Q：三季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的預(yù)期如何？

A：我個(gè)人認(rèn)為三季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格暫時(shí)不會(huì)變動(dòng)，具體還要看七月份的國(guó)家經(jīng)濟(jì)會(huì)議。如果會(huì)議定調(diào)積極或不消極，第三季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格應(yīng)該不會(huì)動(dòng)。國(guó)家的長(zhǎng)協(xié)價(jià)無(wú)論是動(dòng)力煤還是煉焦煤，都是體現(xiàn)國(guó)家意志的，盡管有幾個(gè)聯(lián)盟，但最終還是國(guó)家決定價(jià)格。

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