[導語] 2024年二季度苯乙烯價格同環(huán)比均上漲。原料端純苯和原油走勢階段性背離，疊加苯乙烯供需基本面現(xiàn)實與預期博弈，多空交織因素交織價格高位震蕩。三季度來看，7月原料純苯供應增多與下游需求預期轉弱，或先拖拽苯乙烯價格重心下移，之后隨著終端季節(jié)性需求淡季結束以及成本端原油、純苯上漲預期支撐，價格或逐步走高。

2024年二季度國內苯乙烯價格基本呈現(xiàn)高位震蕩的走勢，截至6月30日江蘇苯乙烯一季度均價在9576元/噸，環(huán)比上漲6.52%，同比上漲20.99%。其中季度高點出現(xiàn)在5月31日9880元/噸，低點出現(xiàn)在5月15日9295元/噸，價格波動幅度在6.29%。主要影響邏輯如下：1. 純苯缺乏進口貨源補充，主港去庫支撐價格震蕩上漲，給予苯乙烯偏強支撐；2、國際油價跌多漲少，階段性施壓苯乙烯價格下跌；3.二季度苯乙烯供應增幅不及需求增幅，且供應量絕對值小于需求量絕對值，供需結構表現(xiàn)強于預期，也支撐價格偏強運行。4、季度末市場開始交易原料純苯7月走弱預期，苯乙烯價格受情緒面影響下跌。

季度均價變化顯示，2024年二季度苯乙烯漲幅不及主力上下游產品漲幅。原料方面，純苯價格持續(xù)上漲，先是主港累庫不及預期，之后進口貨源補充有限且國內裝置又進入到集中檢修期，主港庫存持續(xù)去庫，支撐價格環(huán)比上漲9.73%，給予苯乙烯上漲支撐；國際油價先跌后漲，下跌自4月上旬持續(xù)至6月初，階段性拖拽苯乙烯價格下行；乙烯價格環(huán)比下跌1.58%，對苯乙烯影響較為有限。下游產品來看，主力下游三大S跟隨原料苯乙烯上漲，EPS、ABS、PS季度環(huán)比漲幅分別在4.81%、9.30%和12.23%，整體漲幅大于苯乙烯漲幅，受上半年終端生產旺季支撐，下游表現(xiàn)強于預期。

1.行業(yè)利潤環(huán)比增加，開工提升

成本漲幅不及苯乙烯，各工藝裝置利潤均環(huán)比改善。二季度乙苯脫氫（非一體化）裝置原料純苯上漲，乙烯下跌，非一體化裝置成本環(huán)比上漲4.45%，季度現(xiàn)金流利潤在-284元/噸，環(huán)比增加7.79%；一體化裝置方面，原料布倫特原油季度均價環(huán)比上漲4%，同時人民幣匯率也環(huán)比上漲0.06%，換算一體化裝置成本環(huán)比上漲2.29%，季度理論利潤在1354元/噸，環(huán)比增加37%；PO/SM裝置原料成本中丙稀和純苯環(huán)比上漲，乙烯環(huán)比下跌，裝置總體原料成本環(huán)比上漲4.75%，而聯(lián)產產品環(huán)氧丙烷季度均價也環(huán)比上漲2.07%， PO/SM裝置季度理論利潤在-586元/2.17噸，環(huán)比增加10.67%。

伴隨著裝置利潤的改善，苯乙烯行業(yè)開工也環(huán)比提升。二季度苯乙烯行業(yè)開工負荷在69.56%，環(huán)比一季度的65.74%提升了3.8個百分點。開工雖有提升，但4、5月份提升程度不及去年同期水平。

2．供需結構強于預期，給予市場偏強支撐

二季度國內苯乙烯總供應量環(huán)比增加4%，不及預期。其中苯乙烯國產量環(huán)比增加5.76%，進口量環(huán)比減少61.19%。4月裝置利潤改善明顯，古雷石化60萬噸/年裝置重啟時間提前，前期降負的海灣化學60萬噸/年裝置、天津渤化45萬噸/年裝置以及浙石化240萬噸/年裝置提負荷運行，貢獻國產增量。但從5月份開始，非一體化和PO/SM裝置虧損又開始放大，安徽昊源、安徽嘉璽、新浦化學、淄博峻辰、海灣化學、天津渤化、唐山旭陽、鎮(zhèn)海利安德、中化泉州等裝置分別在5、6月份降負荷運行，另外天津渤化和中化弘潤在6月計劃外停車，導致5國產增量不及預期的7.34%，6月產量環(huán)比減少且與之前的增加預期相悖。

二季度總需求量環(huán)比增加18%，強于預期。其中國內苯乙烯下游消費量環(huán)比增加15%，出口量環(huán)比增加429%。國內主力下游在一季度的開工已降至歷史低位水平，二季度初家電等終端行業(yè)仍處上半年的生產旺季，受終端需求支撐，主力下游價格漲幅開始大于原料漲幅，行業(yè)利潤修復明顯且有一定的持續(xù)性，給予下游企業(yè)提升開工的動力，另外PS、ABS行業(yè)在二季度均有新增產能釋放。ABS、PS、EPS對苯乙烯的需求量環(huán)比一季度分別增加0.69%、17.36%和25.66%。

進出口方面因二季度海外停車檢修增多，且歐洲方向有新增宣布永久關停的裝置，海外存供應缺口，中國苯乙烯進口以下游工廠長約為主，環(huán)比減少61.19%，出口貿易量環(huán)比增加429%。

2024年三季度展望：價格或呈現(xiàn)逐步上漲的趨勢

三季度成本逐步走強托底且供需結構逐步轉強，苯乙烯價格或逐步走高。成本端支撐逐步走強，原油方面,美聯(lián)儲降息預期大概率在9月或11月，宏觀壓力或先強后弱；供需方面OPEC+預計維持減產，三季度又是美國出行旺季，國際油價在三季度或震蕩走強。純苯方面，7月進口貨源陸續(xù)到港，且上半年檢修季基本結束，供應增加或施壓價格下行；8-9月下游有新裝置投產預期，且經(jīng)過7月價格下跌，下游行業(yè)利潤修復后開工或有提升，需求端支撐轉強，另外9月國內裝置有新一輪檢修，供需結構轉強或支撐純苯價格震蕩走高。苯乙烯基本面來看，7月預計供需雙減，但總供應絕對值仍小于總需求絕對值，華東主港難累庫，或支撐價格表現(xiàn)出一定的抗跌性。8月天津大沽、吉林石化苯乙烯裝置預計檢修，中泰化學有投產預期，但需關注投產進度；需求端ABS、EPS有新裝置投產計劃，苯乙烯供需結構偏強，且市場有可能提前交易“金九”預期，價格存上漲驅動。9月華泰盛富、寧波大榭苯乙烯裝置存檢修計劃，盛虹裝置預計投產，但其在9月的釋放增量有限；需求端受金九銀十旺季支撐，增量預期良好，苯乙烯供需結構或進一步走強，進而支撐價格繼續(xù)走高。

（卓創(chuàng)資訊 齊杰）