“金九銀十”即將來(lái)臨，疊加輪胎出口市場(chǎng)向好局面延續(xù)，下游市場(chǎng)或有一定改善，天然橡膠價(jià)格跌幅有望收窄。

近期，天然橡膠主力合約移倉(cāng)換月。上周RU2501合約呈現(xiàn)止跌反彈跡象，尤其是在上周三膠價(jià)下探至5月6日低點(diǎn)后，市場(chǎng)開啟了一波小幅修復(fù)行情。筆者認(rèn)為，短期基本面邊際改善，加速了盤面價(jià)格的修復(fù)。

下游輪胎市場(chǎng)逐漸回暖

截至8月1日，國(guó)內(nèi)下游輪胎市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯回暖趨勢(shì)，尤其是全鋼胎。在前期高庫(kù)存壓制下，近期需求端略有好轉(zhuǎn)，下游裝置開工率連續(xù)兩周小幅回升，扭轉(zhuǎn)了持續(xù)下滑的局面，而全鋼胎庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)也一改上漲趨勢(shì)，轉(zhuǎn)為下跌，提振市場(chǎng)心態(tài)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月初，國(guó)內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.17%，環(huán)比上漲0.05個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲1.79個(gè)百分點(diǎn)；全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為59.46%，環(huán)比上漲1.21個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑2.15個(gè)百分點(diǎn)。

從出口市場(chǎng)來(lái)看，上半年國(guó)內(nèi)輪胎出口市場(chǎng)依舊延續(xù)向好局面。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年中國(guó)橡膠輪胎出口量達(dá)451萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.3%。而6月當(dāng)月的出口量達(dá)到88萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)8.6%，較5月份增長(zhǎng)14.29%。在高出口以及相對(duì)高位的開工背景下，6月份我國(guó)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為9340萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)8.8%。

輪胎替換市場(chǎng)方面，當(dāng)前我國(guó)汽車保有量已超3.36億輛，其中新能源汽車超過(guò)2041萬(wàn)輛。龐大的汽車保有量對(duì)乘用車輪胎的消費(fèi)需求提供了積極支撐。7月底的“以舊換新”政策相比4月份補(bǔ)貼進(jìn)一步增加，范圍從乘用車擴(kuò)大至營(yíng)運(yùn)貨車等。政策端對(duì)上游天膠市場(chǎng)存在一定的利好指引?！敖鹁陪y十”將至，8月份輪胎市場(chǎng)的高庫(kù)存壓力可能有所緩解，對(duì)上游市場(chǎng)存在一定的正反饋。

國(guó)內(nèi)庫(kù)存或出現(xiàn)階段性低點(diǎn)

在前期進(jìn)口量偏低、下游輪胎穩(wěn)步回升的背景下，7月底國(guó)內(nèi)橡膠庫(kù)存呈現(xiàn)持續(xù)去化局面。但由于國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)開割已回歸正常，橡膠產(chǎn)量大幅提升，在產(chǎn)量走高的預(yù)期下，國(guó)內(nèi)天然橡膠庫(kù)存降幅收窄。截至7月28日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存為121.4萬(wàn)噸。其中，深色膠社會(huì)總庫(kù)存為72.6萬(wàn)噸，淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為48.8萬(wàn)噸，均較6月末回落，但降幅分別僅有0.58%和0.2%。

從進(jìn)口來(lái)看，2024年6月中國(guó)天然及合成橡膠（包含膠乳）進(jìn)口量47.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.89%，同比減少25.59%；1—6月累計(jì)進(jìn)口量328.4萬(wàn)噸，同比減少18%。

從后期來(lái)看，伴隨著全球產(chǎn)量將呈現(xiàn)季節(jié)性上漲趨勢(shì)，進(jìn)口橡膠到港量或較前期略有提升?？紤]到三季度拉尼娜現(xiàn)象出現(xiàn)的可能性較大，或?qū)κ袌?chǎng)供應(yīng)產(chǎn)生階段性擾動(dòng)。而“金九銀十”即將來(lái)臨，疊加輪胎出口市場(chǎng)向好局面延續(xù)，下游市場(chǎng)或有一定改善，在利好因素推動(dòng)下，后期天膠庫(kù)存將處于階段性低點(diǎn)，遠(yuǎn)低于2023年同期水平，但高于2022年同期水平。

綜合來(lái)看，8月份全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)處于增產(chǎn)期，產(chǎn)量或存在明顯的季節(jié)性增加。不過(guò)，“金九銀十”消費(fèi)旺季即將來(lái)臨，需求端或有一定回暖，而今年下游輪胎出口市場(chǎng)向好局面延續(xù)，在多重利好預(yù)期疊加下，天膠跌幅將收窄。