2024年上半年甲醇進(jìn)口不及預(yù)期，港口維持低庫存，5月中旬基差上漲至300元/噸，現(xiàn)貨矛盾持續(xù)積累，但是盤面波動(dòng)率維持低位?；诖?，目前很難預(yù)期“金九銀十”旺季甲醇的波動(dòng)率會(huì)大幅上升。在目前高庫存、高進(jìn)口預(yù)期、低利潤(rùn)的背景下，預(yù)計(jì)下半年甲醇在2400～2600元/噸維持區(qū)間波動(dòng)。

甲醇高庫存壓力短期難以解決。即使8—9月港口MTO開工率持續(xù)攀升，港口甲醇庫存仍然為歷史同期偏高水平，壓制“金九銀十”甲醇絕對(duì)價(jià)格的想象空間。

截至8月1日，江蘇甲醇庫存為50.8萬噸，浙江甲醇庫存為22.2萬噸，廣東甲醇庫存為16.8萬噸。港口貨源集中度高，可流通貨源偏低，短期甲醇呈現(xiàn)期現(xiàn)正套格局。8—9月伊朗及非伊朗產(chǎn)量仍然偏高，進(jìn)口壓力大，按照目前海外發(fā)運(yùn)情況，8月維持累庫預(yù)期。8月之后，MTO陸續(xù)重啟，部分緩和港口庫存壓力。但是2024年整體累庫速度快于去年，9月之后庫存壓力仍在。建議重點(diǎn)關(guān)注短期現(xiàn)貨流動(dòng)性問題解決之后盤面反套機(jī)會(huì)，可多頭配置2501合約。

下半年甲醇產(chǎn)業(yè)鏈投產(chǎn)持續(xù)，支撐甲醇絕對(duì)價(jià)格底部。2024年下半年，甲醇產(chǎn)業(yè)鏈最重要的需求有三塊：一是內(nèi)蒙古寶豐甲醇及烯烴配套投產(chǎn)，二是“金九銀十”旺季之前的備貨需求，三是四季度甲醇其他下游的集中投放。

內(nèi)蒙古寶豐目前計(jì)劃10月開始投產(chǎn)220萬噸甲醇和100萬噸烯烴裝置，年底投產(chǎn)剩下的220萬噸甲醇和兩套100萬噸烯烴裝置，重點(diǎn)關(guān)注寶豐開車前后外采甲醇需求對(duì)內(nèi)地的支撐。目前來看，內(nèi)地投機(jī)需求仍然沒有完全啟動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”分歧較大。7—8月是傳統(tǒng)淡季，貿(mào)易商和下游的備貨熱情均處于偏低水平，至少等到8月中下旬新訂單到手之后，采購(gòu)才會(huì)逐步啟動(dòng)。

此外，四季度甲醇下游目前的產(chǎn)能投放計(jì)劃仍然偏多，包括醋酸、MTBE、BDO、DMC、有機(jī)硅等各類下游，目前規(guī)劃的投放產(chǎn)能仍然偏多。雖然今年下游整體利潤(rùn)持續(xù)虧損，投產(chǎn)有所推遲，但是四季度仍有部分下游投產(chǎn)，支撐甲醇需求。在“金九銀十”旺季需求完全被證偽之前，空頭在2400～2450元/噸會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎，短期甲醇價(jià)格持續(xù)下跌驅(qū)動(dòng)不足。

綜上所述，我們認(rèn)為，在高庫存、高進(jìn)口、低利潤(rùn)的基本面格局之下，2024年下半年甲醇維持區(qū)間震蕩格局，底部由下游投產(chǎn)及外采需求支撐，上方被高庫存壓制。甲醇盤面將在2400～2600元/噸區(qū)間持續(xù)震蕩。