近期碳酸鋰期貨價格調(diào)整速度加快，現(xiàn)貨交投也有明顯回落，報價明顯下調(diào)。7月客供比例較高，上游鹽廠以長協(xié)供貨為主，零采挺價情緒明顯，下游詢價偏清淡，但伴隨材料庫存壓力緩和，下游逢低采買意愿增強，現(xiàn)貨交投情緒略有好轉(zhuǎn)，短期現(xiàn)貨預(yù)計仍震蕩下行。截至8月5日，SMM電池級碳酸鋰現(xiàn)貨均價8.05萬元/噸，較上周下跌4.45%；工業(yè)級碳酸鋰均價7.56萬元/噸，較上周下跌4.73% ；電碳和工碳價差4950元/噸。中日韓CIF電池級碳酸鋰均價12美元/千克，較上周下跌3.32%。

圖為碳酸鋰現(xiàn)貨價格走勢（單位：元/噸）

圖為鋰輝石價格變化情況（單位：美元/噸、%）

從礦端交易的情況來看，原料價格較前期有明顯松動，鋰輝石和云母均價下調(diào)幅度加大。鋰輝石受庫存壓力和鹽端價格持續(xù)下行影響，礦端挺價意愿降低；云母整體穩(wěn)定下跌，目前鋰輝石采購流通度優(yōu)于云母，主要是云母端由于成本問題開工率整體仍偏低，預(yù)計短期內(nèi)原料價格仍會隨成品一起回落。

截至8月2日，6%鋰輝石精礦CIF均價876美元/噸，較上周下跌63美元/噸；鋰云母（1.5%~2%）均價下跌2.02%至1215元/噸，2%~2.5%品位均價下跌1.96%至1872.5元/噸。

上游鋰鹽廠商的產(chǎn)能繼續(xù)提升，碳酸鋰投產(chǎn)中樞明顯上移，在前兩年鋰價大幅上漲的背景下，鋰鹽廠擴產(chǎn)增速較快，從去年開始產(chǎn)能明顯釋放，目前碳酸鋰月產(chǎn)能預(yù)計突破10萬噸且仍有增長趨勢。相關(guān)機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，7月碳酸鋰月度產(chǎn)能10.28萬噸，月度開工率預(yù)計60%，較上月回落3%。

下半年以來，供給端持續(xù)改善，短期仍有一定增量，進口原料到港也對供給有所補充，但8月后預(yù)計供給的邊際增量將逐步緩和。相關(guān)機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，7月碳酸鋰月度產(chǎn)量66705噸，較上月增加462噸，同比增長47.2%。其中，電池級碳酸鋰產(chǎn)量41475噸，較上月減少1070噸，同比增加45.3%；工業(yè)級碳酸鋰產(chǎn)量25280噸，較上月增加1487噸，同比增加50.7%。截至8月1日，碳酸鋰周度產(chǎn)量14173噸，周度環(huán)比減少400噸。近期伴隨天氣轉(zhuǎn)暖，鹽湖開工率提升較快，鋰輝石供應(yīng)較穩(wěn)定，云母小幅減量，江西部分廠商檢修減產(chǎn)但未形成明顯趨勢，從近期的周度數(shù)據(jù)看，產(chǎn)量整體開始回落。

圖為碳酸鋰分原料產(chǎn)量（單位：噸）

相比之下，二季度以來，需求端短期偏弱。7月以后，部分頭部三元的排產(chǎn)或有改善，但目前材料端訂單仍不是很樂觀，大廠以長協(xié)客供為主剛性采買，主流電芯廠仍對價格下行區(qū)間的原料持觀望態(tài)度，在去庫壓力和下游訂單一般的情況下需求難有明顯起色。數(shù)據(jù)顯示，7月碳酸鋰月度需求量64925噸，較上月減少2334噸，環(huán)比減少3.48%。7月預(yù)期三元排產(chǎn)環(huán)比有所改善，中高鎳預(yù)計增量更大。三元改善主要受掛鉤銷售訂單和庫存建立影響，但考慮終端淡季，電池和材料端改善不宜過于樂觀。磷酸鐵鋰企業(yè)目前仍以按需生產(chǎn)為主，部分企業(yè)備庫量已有所增加，7月產(chǎn)量或小幅減少。儲能和動力市場預(yù)期改善，需求整體穩(wěn)中有升。

圖為三元材料排產(chǎn)情況（單位：噸）

在近期碳酸鋰價格持續(xù)下跌的情況下，高庫存施壓基本面受到市場關(guān)注。從數(shù)據(jù)上看，碳酸鋰全環(huán)節(jié)的庫存總量持續(xù)增加，近期上下游庫存增量均比較大。數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日，樣本周度庫存總計127517噸 ，其中冶煉廠庫存57599噸，下游庫存31745噸，其他環(huán)節(jié)庫存38173噸； 6月SMM樣本月度總庫存80124噸，其中，樣本冶煉廠庫存為53661噸，樣本下游庫存為26463噸。

交易所庫存方面，“五一”后交易所倉單壓力比較大，日均倉單基本維持在2.7萬手以上。截至8月2日倉單總量達26922手，舊倉單再注冊的比例較高。

8月以來伴隨碳酸鋰供給增量邊際緩和，下游和終端淡季影響逐步弱化，材料和電芯或有一定補庫需求，但目前基本面仍偏空。

今年在供給過剩的大背景下，鋰鹽價格中樞下調(diào)在年初基本就成為行業(yè)共識，下半年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈開始討論產(chǎn)能出清的路徑演繹，可以明確的是，整個行業(yè)的產(chǎn)能出清過程可能更加曲折。

短期而言，碳酸鋰基本已經(jīng)“利空出盡”，價格加速跌至低點后市場分歧可能會加大，市場情緒改善后會對下游采買節(jié)奏形成正反饋。綜合而言，中期基本面過剩邏輯不改，短期盤面偏弱為主，主力合約在跌破8萬元/噸后進一步下行動力相對不足，后續(xù)持續(xù)觀察需求彈性和補庫節(jié)奏。