近日,純堿期貨在連續(xù)下跌了一個(gè)月后,于1700元/噸附近止跌,顯示成本支撐較強(qiáng)。研究人士表示,雖然當(dāng)前純堿盤面價(jià)格已回到年內(nèi)低點(diǎn),但需求沒有好轉(zhuǎn),供應(yīng)沒有出清,過(guò)剩的矛盾仍沒有得到緩解。 國(guó)海良時(shí)期貨純堿分析師楊歆悅介紹,近幾個(gè)月以來(lái),純堿基本面維持弱勢(shì),強(qiáng)供應(yīng)、弱需求、高庫(kù)存持續(xù)打壓現(xiàn)貨價(jià)格。沙河地區(qū)的重堿送到價(jià)從5月末的2250元/噸下跌至8月初的1900元/噸,下降350元/噸,同時(shí)期貨2409合約價(jià)格從年內(nèi)高點(diǎn)2471元/噸下跌至1700元/噸附近,下跌近770元/噸,跌幅近30%。 “從估值角度看,當(dāng)前盤面利潤(rùn)處于25%分位以下,下方仍有130~150元/噸的空間。盤面利潤(rùn)的最低點(diǎn)為2020年年底的-150元/噸,2022年以來(lái)純堿盤面利潤(rùn)三次觸及-130元/噸附近?!睏铎傉f(shuō)。 中信期貨資深分析師余典告訴期貨日?qǐng)?bào)記者,二季度以來(lái),純堿期貨盤面價(jià)格經(jīng)歷大幅上漲和下跌的過(guò)程。上半年需求預(yù)期向好,市場(chǎng)難以交易供應(yīng)過(guò)剩的基本面,宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)推動(dòng)盤面大幅上漲。之后,光伏玻璃產(chǎn)量下滑使得純堿需求見頂,預(yù)期走弱明顯,帶動(dòng)市場(chǎng)開始交易供需過(guò)剩因素,純堿期、現(xiàn)價(jià)格大跌。 “當(dāng)前純堿盤面價(jià)格雖然已回到年內(nèi)低點(diǎn),但需求沒有好轉(zhuǎn),供應(yīng)沒有出清,過(guò)剩的矛盾仍沒有得到緩解?!庇嗟浞治龇Q,8月檢修仍在繼續(xù),但供應(yīng)損失不大,現(xiàn)貨仍有利潤(rùn),若無(wú)意外事件,則供應(yīng)短期高位持穩(wěn),仍將高于下游剛需水平,長(zhǎng)期存在去產(chǎn)能預(yù)期。 “值得注意的是,純堿的供應(yīng)端出現(xiàn)了明顯的變化,往年7—8月是檢修季,今年的檢修季大大提前,3月的上漲行情或許已經(jīng)提前計(jì)價(jià)了檢修利多?!被丈唐谪浖儔A高級(jí)分析師張璽表示,即便是當(dāng)前行業(yè)利潤(rùn)下降至年內(nèi)低位,產(chǎn)量也在增長(zhǎng),若周產(chǎn)量維持在75萬(wàn)噸以上,庫(kù)存壓力將是年內(nèi)壓制純堿價(jià)格的主要因素。目前,純堿廠家?guī)齑鎰?chuàng)下近4年最高水平,后期市場(chǎng)去庫(kù)壓力偏重。 此外,下游消費(fèi)表現(xiàn)一般。據(jù)張璽介紹,終端對(duì)高價(jià)貨源產(chǎn)生抵觸,貿(mào)易商持貨意愿逐步下降。玻璃行業(yè)同樣處于虧損的邊緣,基本面類似于2022年,后續(xù)若是大面積冷修,則會(huì)對(duì)純堿需求造成拖累。 “光伏日熔量下行,浮法日熔量預(yù)期走弱,重堿需求或見頂,主要維持剛需采購(gòu);輕堿下游沒有明顯增量,出口偏弱,下游觀望情緒較高,整體需求缺乏增量?!庇嗟溲a(bǔ)充說(shuō)。 展望后市,余典認(rèn)為,從當(dāng)前基本面來(lái)看,供應(yīng)大于需求,長(zhǎng)期供需矛盾積累,累庫(kù)趨勢(shì)難改,趨勢(shì)上價(jià)格將逐步下跌,遠(yuǎn)月價(jià)格仍不樂觀;近期倉(cāng)單庫(kù)存大幅增加,下游利潤(rùn)壓縮后,純堿向上彈性縮小,預(yù)計(jì)短期仍舊震蕩偏弱,建議產(chǎn)業(yè)逢高賣保。 “在觸及成本線的情況下,如果供應(yīng)端沒有出現(xiàn)意外事件,高產(chǎn)量下堿廠累庫(kù)壓力仍然存在,短時(shí)反彈難以改變過(guò)剩的基本面,中長(zhǎng)期純堿價(jià)格仍有可能承壓?!睆埈t說(shuō),從特性上來(lái)看,純堿的供給相比需求更容易調(diào)節(jié),投資者和生產(chǎn)企業(yè)需要密切關(guān)注供應(yīng)變動(dòng)及下游補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏,以做出合理的經(jīng)營(yíng)決策。 在楊歆悅看來(lái),結(jié)合當(dāng)前純堿基本面情況,盤面繼續(xù)向下130元/噸,即至1570元/噸是可能的,但前提是出現(xiàn)新的驅(qū)動(dòng)幫助盤面跌破1700元/噸大關(guān)。一種可能是,沒有新的驅(qū)動(dòng)出現(xiàn),多空雙方矛盾減退,盤面短期站穩(wěn)1700元/噸。另一種可能是,新的利空因素出現(xiàn),盤面跌破1700元/噸,打開下方空間后下跌至1570元/噸附近。 責(zé)任編輯:劉健偉 |
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