報(bào)告品種：不銹鋼

摘要：

2024年7月17日-7月20日，徽商期貨研究所有色金屬研究員赴浙江省永康市開展調(diào)研，走訪區(qū)域內(nèi)不銹鋼終端杯壺企業(yè)。

本次調(diào)研采取生產(chǎn)區(qū)參觀和主要負(fù)責(zé)人座談相結(jié)合的考察方式，共計(jì)調(diào)研2家產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，其中一家為以出口為主的不銹鋼保溫杯生產(chǎn)型小微企業(yè)，另一家為貼牌型不銹鋼杯壺一體化生成龍頭企業(yè)，詳細(xì)調(diào)研了上半年不銹鋼終端杯壺領(lǐng)域的供需、出口以及下半年不銹鋼價(jià)格走勢的展望。

一、調(diào)研背景

二季度不銹鋼盤面呈現(xiàn)寬幅震蕩，沖高回落走勢，4月在有色板塊“制造業(yè)補(bǔ)庫”及“再通脹”邏輯的持續(xù)交易，不銹鋼偏強(qiáng)運(yùn)行，5月在宏觀驅(qū)動(dòng)與礦端擾動(dòng)加劇的背景下，不銹鋼價(jià)格持續(xù)上漲，創(chuàng)年內(nèi)最高價(jià)，但6月隨著宏觀溢價(jià)消退，不銹鋼價(jià)格大幅回落。為更好地了解下半年不銹鋼產(chǎn)業(yè)終端的需求以及實(shí)際成本利潤情況，研判品種未來價(jià)格走勢，特赴浙江省金華市永康市開展走訪調(diào)研。

永康市是全國最大的五金專業(yè)市場及杯壺生產(chǎn)基地，其不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈包括不銹鋼卷板、鋼蓋、鋼底、注塑件、硅膠件（密封圈）、外加工工藝（電解、鍍銅）、包裝件等關(guān)鍵配件的生產(chǎn)，形成了較為完善的不銹鋼杯壺產(chǎn)業(yè)鏈配套，相關(guān)企業(yè)達(dá)到2500余家。

二、調(diào)研時(shí)間

2024年7月17日-2024年7月20日

三、調(diào)研紀(jì)要

本次走訪調(diào)研企業(yè)主要為不銹鋼終端杯壺生產(chǎn)型企業(yè)，包括一家以出口為主的不銹鋼保溫杯生產(chǎn)型小微企業(yè)和貼牌型不銹鋼杯壺一體化生產(chǎn)龍頭企業(yè)。

（一）以出口為主的不銹鋼保溫杯生產(chǎn)型小微企業(yè)A

本次調(diào)研的出口型不銹鋼杯壺生產(chǎn)企業(yè)A，是一家以出口為主的不銹鋼保溫杯生產(chǎn)型小微企業(yè)，其上游主要對(duì)接不銹鋼工貿(mào)企業(yè)（管材企業(yè)），下游主要對(duì)接進(jìn)出口貿(mào)易公司，其制造的產(chǎn)品主要出口美國及澳大利亞等歐美地區(qū)。

現(xiàn)場拜訪調(diào)研當(dāng)天，正處于歐美訂單旺季（歐美不銹鋼保溫杯主要以保冷為主，7-8月屬于出口旺季），工廠各個(gè)車間都處于全面生產(chǎn)過程中，其合作的一家進(jìn)出口貿(mào)易公司負(fù)責(zé)人也在現(xiàn)場檢查已經(jīng)出廠的成品，據(jù)進(jìn)出口貿(mào)易商反饋，今年不銹鋼外貿(mào)整體來看要比往年艱難，7月訂單體量比去年要少不少，但較為慶幸的是，不銹鋼保溫杯目前還未被列入美國外貿(mào)制裁的名單之列，產(chǎn)品還能以低價(jià)優(yōu)勢在美國擁有一定的消費(fèi)需求，如果使用的不銹鋼原材料能夠擁有碳排放相關(guān)證明，則在出口時(shí)價(jià)格還能更高些，擁有更高一些的利潤空間。

談及上游原材料采購價(jià)格，工廠負(fù)責(zé)人表示，其采購的主要為不銹鋼特定型號(hào)的鋼管，對(duì)吹脹率有一定的要求，價(jià)格上他們沒有議價(jià)權(quán)，上游工貿(mào)商們會(huì)每天發(fā)布最新的價(jià)格，他們根據(jù)手上的訂單情況，按需采購，也不會(huì)過多囤貨。訪談期間，調(diào)研人員主動(dòng)談及是否有考慮過用期貨鎖定采購價(jià)格，對(duì)沖一定的采購價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，工廠負(fù)責(zé)人表示，之前有聽人說過期貨，但是自己目前并沒有做過，主要一方面是自己沒有足夠的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，另一方面期貨交割品屬于不銹鋼卷板，跟他們實(shí)際的采購物品不一致，最重要的是相比于控制采購成本，現(xiàn)在企業(yè)更大的利潤還是來源于提高銷售訂單量以及降低成品報(bào)廢率上。對(duì)于下半年不銹鋼終端成品價(jià)格的走勢上，工廠負(fù)責(zé)人表示不銹鋼已經(jīng)是屬于一個(gè)供給過剩的行業(yè)，下半年還是會(huì)延續(xù)存量內(nèi)卷的情況，大家普遍低價(jià)出貨去搶奪更多市場，預(yù)估不銹鋼終端成品價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅度的上漲，還是會(huì)維持現(xiàn)有價(jià)格運(yùn)行。

（二）貼牌型不銹鋼杯壺一體化龍頭企業(yè)B

本次調(diào)研的企業(yè)B為永康市杯壺龍頭企業(yè)之一，是一家從不銹鋼卷板到成品的大型不銹鋼一體化生產(chǎn)企業(yè)，擁有多條自動(dòng)化生產(chǎn)流水線，日產(chǎn)保溫杯6萬只。其成品包括不銹鋼真空保溫杯、咖啡壺、汽車杯、運(yùn)動(dòng)瓶等各類產(chǎn)品，出口日、韓、東南亞、歐美市場，下游主要為海內(nèi)外各大咖啡品牌、杯壺品牌以及大型連鎖商超。

據(jù)企業(yè)生產(chǎn)負(fù)責(zé)人介紹，當(dāng)前企業(yè)共擁有五金、注塑、氣體包裝、3D打印等多條自動(dòng)及半自動(dòng)產(chǎn)品生產(chǎn)線，其產(chǎn)品具備FDA美國/歐洲食品認(rèn)證、Sedex、Smeta驗(yàn)廠報(bào)告、BSCI社責(zé)審核報(bào)告以及ISO9001、ISO14001認(rèn)證等海內(nèi)外多項(xiàng)認(rèn)證。從產(chǎn)能情況來看，企業(yè)生產(chǎn)負(fù)責(zé)人表示，因?yàn)槠渲饕南掠螢?/span>COSTCO、TESCO、Sam& #39;s Club、迪士尼、瑞幸、富光等大型企業(yè)，他們今年的生產(chǎn)線總體處于全線開工的狀態(tài)，但其也表示了對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)的擔(dān)憂，其表示若特朗普當(dāng)選后貿(mào)易壁壘進(jìn)一步加劇，他們或可能像行業(yè)內(nèi)部分頭部企業(yè)一樣不得不選擇將整體生產(chǎn)線搬遷至東南亞，從而保住其美國市場的份額。談及今年不銹鋼杯壺整體利潤情況，不同于企業(yè)A，企業(yè)B仍能保持較為穩(wěn)定的盈利能力，其主要原因還是來源于一體化的生產(chǎn)經(jīng)營模式，企業(yè)B擁有自己的全套生產(chǎn)線和銷售渠道，從鋼廠或一級(jí)經(jīng)銷商那邊直接采購不銹鋼卷后，擁有自有生產(chǎn)線加工成不銹鋼管，再進(jìn)行不銹鋼杯壺制造，同時(shí)自有銷售渠道直接對(duì)接外商也降低了其成本，讓其在市場中擁有極具競爭力的價(jià)格。

談及后市，企業(yè)B相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，不銹鋼行業(yè)現(xiàn)在整體比往年內(nèi)卷加劇，像他們這種以海外市場為主的企業(yè)對(duì)地緣政治更加敏感。對(duì)于不銹鋼的采購價(jià)格來說，企業(yè)B相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，自己平時(shí)有合作的經(jīng)銷商和鋼廠，采購時(shí)也會(huì)參考期貨價(jià)格，但期現(xiàn)貨價(jià)格整體來看，跟隨性并不是特別大，而且不銹鋼期貨盤面上資金作用要強(qiáng)于實(shí)際產(chǎn)業(yè)基本情況，因此，生產(chǎn)時(shí)更多還是按下游訂單需求來決定采購量及價(jià)格為主。并且言談中透露，具體了解，隨著不銹鋼價(jià)格的持續(xù)下行，部分鋼廠目前處于虧損生產(chǎn)狀態(tài)。

四、調(diào)研總結(jié)

綜上，2024年不銹鋼整體供需過剩格局并未改變，下游終端更多呈現(xiàn)剛性采購，矛盾更多集中在需求端，國內(nèi)需求兌現(xiàn)持續(xù)不及預(yù)期，出口雖有一定的利潤，但因地緣政治問題存在一定的收縮和不確定性，整體不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈利潤率下滑明顯。隨著7月不銹鋼價(jià)格持續(xù)下跌，除了頭部龍頭鋼廠外，其他鋼廠基本為虧損經(jīng)營。在需求持續(xù)偏弱的情況下，后市只能通過鋼廠壓產(chǎn)來持續(xù)消化處于高位的社會(huì)庫存和倉單，價(jià)格或?qū)挿鹗庍\(yùn)行，下方有鋼廠原料成本支撐，上方缺乏有效需求驅(qū)動(dòng)。但值得注意的是，不銹鋼屬于半個(gè)有色金屬板塊品種，且當(dāng)前處于低估值狀態(tài)，在下半年價(jià)格運(yùn)行的過程中可能因宏觀因素影響或投機(jī)資金帶動(dòng)，而出現(xiàn)階段性震蕩上行走勢。

操作建議：不銹鋼主力合約13600-14200元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行，區(qū)間內(nèi)短線高拋低吸。趨勢單建議14200元/噸以上逢高布局空單。

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