鄭糖主力合約價(jià)格近期走勢(shì)偏弱，各月合約保持震蕩下跌并都創(chuàng)出新低。雖然從基本面角度看，下游需求即將進(jìn)入備貨旺季，但是盤(pán)面尚未對(duì)此需求端利多進(jìn)行提前交易，現(xiàn)貨端目前尚未顯現(xiàn)出備貨的氣氛。市場(chǎng)仍然對(duì)于本年度的季節(jié)性旺季存在“旺季不旺”的擔(dān)憂(yōu)，價(jià)格的壓力來(lái)源仍然是供需兩個(gè)方面。

供給方面，進(jìn)口糖的集中到港將分布在整個(gè)三季度，預(yù)計(jì)也會(huì)延續(xù)到四季度，會(huì)持續(xù)對(duì)下半年糖價(jià)施加壓力。近兩個(gè)產(chǎn)季我國(guó)白糖進(jìn)口的80%來(lái)源是巴西，巴西在今年5月向中國(guó)出口9.5萬(wàn)噸，6月出口量增長(zhǎng)到44.4萬(wàn)噸，7月最近數(shù)據(jù)環(huán)比增長(zhǎng)到57.5萬(wàn)噸，按照船期粗略推算，我國(guó)三季度總進(jìn)口量預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到150萬(wàn)噸，同比去年三季度進(jìn)口總量102萬(wàn)噸增加將近50%。國(guó)內(nèi)進(jìn)口加工糖廠的買(mǎi)船到港將會(huì)從8月開(kāi)始陸續(xù)增加，糖廠開(kāi)工率逐漸增加后，加工糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)在下半年兌現(xiàn)。另外，三季度末也面臨預(yù)期增產(chǎn)的國(guó)產(chǎn)甜菜的提前壓榨，屆時(shí)甜菜糖增產(chǎn)的壓力也可能體現(xiàn)在糖價(jià)的走勢(shì)上。

需求方面，食品飲料和烘焙糕點(diǎn)等下游用糖終端企業(yè)在本年度的表現(xiàn)出現(xiàn)一定分化，主要是中小型終端在原料方面出現(xiàn)替代的情況較為明顯。中小用糖終端基于成本考慮等綜合原因，對(duì)預(yù)拌粉以及預(yù)拌粉相關(guān)的原料產(chǎn)品的接受度在本年度明顯增強(qiáng)。據(jù)海關(guān)口徑統(tǒng)計(jì)的本產(chǎn)季糖漿和預(yù)拌粉進(jìn)口量已經(jīng)創(chuàng)造了超過(guò)90萬(wàn)噸的歷史新高，同時(shí)不排除仍然有未能體現(xiàn)在數(shù)據(jù)中的進(jìn)口量。雖然前期流行的保稅區(qū)生產(chǎn)預(yù)拌粉產(chǎn)業(yè)已經(jīng)受到了限制，但是由于海外相關(guān)國(guó)家來(lái)源的進(jìn)口糖漿預(yù)拌粉仍然享有關(guān)稅優(yōu)勢(shì)，所以預(yù)拌粉進(jìn)口量的增長(zhǎng)在中短期內(nèi)是難以阻止的，這將促進(jìn)用糖終端在原料上的替代程度，對(duì)進(jìn)口加工糖造成一定市場(chǎng)擠壓效果，進(jìn)而可能造成本產(chǎn)季需求終端的旺季采購(gòu)量不及預(yù)期。

因此，總體來(lái)看白糖價(jià)格在本年度的旺季可能面臨相對(duì)往年較大的壓力，市場(chǎng)對(duì)糖價(jià)在這個(gè)期間的反彈期望預(yù)計(jì)不會(huì)很強(qiáng)烈。這些壓力來(lái)自于進(jìn)口糖的壓力和需求端的替代，疊加本年度糖價(jià)內(nèi)外糖價(jià)總體處于熊市氛圍當(dāng)中，下游需求端備貨期縮短和降本增效意愿強(qiáng)，所以不排除三季度出現(xiàn)“旺季不旺”的可能。