上周玉米期貨2409合約創(chuàng)近4年新低2250元/噸后，底部略有反彈，隨即再次進(jìn)入連跌之中。距離新糧上市還有一個(gè)半月，玉米期貨行情又會(huì)如何演繹？

針對(duì)今年表現(xiàn)羸弱的玉米行情，中信建投期貨玉米分析師湯選澎認(rèn)為，市場(chǎng)主體預(yù)期走弱，玉米期貨倉單處于近5年次高水平，體現(xiàn)出供需矛盾加劇。

“基本面上，東北港口和華南港口均表現(xiàn)為購銷清淡、下游剛需補(bǔ)庫為主的局面，雖然部分企業(yè)進(jìn)行賣出套保操作鎖定利潤，但是現(xiàn)貨購銷乏力導(dǎo)致出貨緩慢，從而形成了這種連續(xù)下跌的局面。上周盤面獲得支撐，其估值和本年度調(diào)節(jié)性收購價(jià)格保持一致，一定程度上反映了政策面對(duì)玉米價(jià)格的托底效應(yīng)?！睖x澎稱。

徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣提到，雖然今年玉米進(jìn)口量同比減少，但是替代谷物進(jìn)口量大增，本年度國內(nèi)玉米飼料基本面由供需平衡轉(zhuǎn)為供給充足并出現(xiàn)結(jié)余，往年8月玉米青黃不接、價(jià)格翹尾的預(yù)期落空。另外，今年國內(nèi)新季小麥豐收，下游飼料企業(yè)基本沒有缺糧擔(dān)憂。

新糧方面，湯選澎告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，目前市場(chǎng)焦點(diǎn)在華北和東北的新糧上市延遲和減產(chǎn)預(yù)期上。7—8月之間，河南、山東等地旱澇急轉(zhuǎn)，部分區(qū)域的玉米植株根系泡水后遭遇陰雨寡照天氣，這種情況容易造成玉米籽粒數(shù)量減少，進(jìn)而導(dǎo)致減產(chǎn)。在東北區(qū)域，黑龍江東部也在玉米拔節(jié)期遭遇連續(xù)降雨，造成根系發(fā)育不良、植株矮小的情況，另外，在8月授粉期，該區(qū)域存在連續(xù)陰雨天氣，造成植株生長期延長且授粉不佳的局面。如果在9—10月新陳糧交替的青黃不接期供應(yīng)不及時(shí)，將拉動(dòng)區(qū)域價(jià)格的上行。

“除產(chǎn)量影響外，國內(nèi)新季玉米種植成本有所下降，市場(chǎng)對(duì)新季玉米開秤價(jià)格普遍看低?！眲⒈婪Q，目前預(yù)計(jì)今年產(chǎn)區(qū)潮糧玉米開秤價(jià)格為1700元/噸，折合14個(gè)水干糧大約在2129元/噸，加上拉到錦州港或者鲅魚圈的運(yùn)費(fèi)150～180元/噸之后為2280～2300元/噸，所以2250元/噸比較接近交割成本。一旦到了9月新糧開秤，中儲(chǔ)糧進(jìn)場(chǎng)收購穩(wěn)價(jià)，則2411合約企穩(wěn)可期。目前來看，2411合約底部空間已然有限，但反彈空間亦難以看高。

站在陳糧與新糧轉(zhuǎn)換的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，國聯(lián)期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部徐遠(yuǎn)帆認(rèn)為，對(duì)陳糧而言，8月渠道庫存壓力仍存，盤面難以繼續(xù)反彈，然而，小麥增儲(chǔ)穩(wěn)定麥價(jià)，小麥替代影響減弱，陳糧庫存得以逐漸下降，陳糧現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌空間有限。對(duì)新糧而言，產(chǎn)量整體穩(wěn)定疊加種植成本大幅下降，使得市場(chǎng)對(duì)新作價(jià)格中樞預(yù)期下移。2024/2025年度在國內(nèi)外玉米供需結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)相對(duì)寬松格局下，預(yù)計(jì)大連玉米期貨價(jià)格重心將延續(xù)下移趨勢(shì)，但考慮到玉米期價(jià)已大幅回落，疊加2024年新糧種植成本折算到港2100～2200元/噸的支撐以及宏觀存在復(fù)蘇的可能，新年度大連玉米盤面區(qū)間上沿參考2400元/噸，下沿參考2100元/噸。

劉冰欣表示，目前持糧主體出貨情緒較強(qiáng)，下游飼料及養(yǎng)殖采購意愿并不高，市場(chǎng)短期供應(yīng)增加、需求減少，現(xiàn)貨玉米價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)維持底部震蕩。目前市場(chǎng)上余糧供應(yīng)較為充裕，南港、北港去庫速度較慢，疊加替代品多樣化，以及需求不足，市場(chǎng)短期內(nèi)依然會(huì)呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱、期現(xiàn)貨價(jià)格承壓的格局。今年二季度以來的產(chǎn)銷區(qū)倒掛現(xiàn)象，目前雖有部分修復(fù)，但近期山東企業(yè)的快速跟跌，也降低了后續(xù)東北糧入關(guān)的可能性。后續(xù)若玉米產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，在新季度豐產(chǎn)無法證偽的前提下，遠(yuǎn)月合約缺乏反彈動(dòng)能，2411合約和2501合約雖然均對(duì)標(biāo)新糧供應(yīng)，但2501合約明顯有年前賣糧小高峰預(yù)期，而2411合約若有政策支撐，則有望探底回升，可關(guān)注買2411合約賣2501的正套操作機(jī)會(huì)。