報(bào)告品種：聚酯瓶片

聚酯瓶片產(chǎn)業(yè)調(diào)研的第一天我們走訪了兩家龍頭企業(yè)。我們有這樣幾點(diǎn)結(jié)論：

一、從產(chǎn)業(yè)景氣周期角度來看，聚酯瓶片投擴(kuò)仍在繼續(xù)，需求增長偏緩，企業(yè)認(rèn)為拐點(diǎn)尚未來臨，但仍需保有信心。

二、聚酯瓶片期貨上市后，企業(yè)的參與積極度較高。企業(yè)認(rèn)為瓶片期貨上市后，產(chǎn)業(yè)貿(mào)易模式或發(fā)生改變，聚酯瓶片產(chǎn)品高度標(biāo)準(zhǔn)話可能刺激產(chǎn)業(yè)鏈上下游廠商和貿(mào)易商積極入場，以點(diǎn)價(jià)和基差交易的模式參與到期貨交易中。

三、聚酯瓶片產(chǎn)品品質(zhì)的同一化程度較高，各家企業(yè)的價(jià)格相差不大，在供需格局偏緊時(shí)，一些龍頭企業(yè)的會有幾十元每噸的品質(zhì)溢價(jià)，但是供需寬松時(shí)，各個(gè)企業(yè)間的溢價(jià)已經(jīng)較小。

四、瓶片企業(yè)的銷售模式當(dāng)前以一口價(jià)為主，或參與大型飲料廠的招標(biāo)；瓶片企業(yè)原料采購與長絲、短纖企業(yè)類似，合約和現(xiàn)貨均有。

五、聚酯瓶片企業(yè)也被迫有一些再生瓶片項(xiàng)目，再生瓶片更多是一種概念，為了滿足一些國際化飲料企業(yè)的要求。事實(shí)上再生瓶片的能耗更高、成本更高。

具體調(diào)研內(nèi)容如下：

調(diào)研企業(yè)：外需增速較高，產(chǎn)業(yè)景氣周期拐點(diǎn)未至

企業(yè)基本情況：企業(yè)為聚酯瓶片產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)之一，在西南和華東均設(shè)有生產(chǎn)基地，合計(jì)產(chǎn)能約300萬噸。從銷售結(jié)構(gòu)上看，80%以上的工廠直銷，招標(biāo)模式，剩余的大多數(shù)是和貿(mào)易商合作。銷售地區(qū)上看，今年企業(yè)出口情況較好，占比可能達(dá)到50%以上，一部分對貿(mào)易商銷售一部分對海外終端銷售，主要增量來自非洲和中亞地區(qū)，經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)增長較快。

開工及檢修情況：正常情況下兩年檢修一次，一次維持一個(gè)月左右，今年已經(jīng)有兩條線檢修過，后續(xù)暫時(shí)沒有檢修計(jì)劃。

企業(yè)原料采購的銷售模式：考慮到原料供應(yīng)的地域差異，華東和西南地區(qū)工廠的采購模式有差異。華東地區(qū)現(xiàn)貨供應(yīng)充足，合約比例相對較低，同時(shí)原料庫存也相對較低。西南地區(qū)原料供應(yīng)不如華東地區(qū)充沛，合約比例相對較高，也會留有較高的庫存。

重慶裝置開工今年在7成左右，一方面受到原材料供應(yīng)的制約，另一方面當(dāng)?shù)叵牟坏簟?/span>PTA方面主要和能投合作，企業(yè)有一套合成氣制乙二醇計(jì)劃于2025年一季度投產(chǎn)，約60萬噸。EG使用上，一般煤制占比在20%左右，再提高會影響產(chǎn)品品質(zhì)。

據(jù)聞瓶片下游工廠庫存偏高，實(shí)際情況如何？下游可能飲料廠的庫存相對偏高，疫情之后下游消費(fèi)出現(xiàn)了一些結(jié)構(gòu)性變化。年輕人從消費(fèi)瓶裝飲料轉(zhuǎn)向消費(fèi)奶茶等快餐飲品，一定程度上導(dǎo)致飲料需求下滑，飲料廠庫存堆積，企業(yè)在這方面也有布局，在華東地區(qū)投產(chǎn)一個(gè)“打杯”廠，主要生產(chǎn)奶茶店用“冰杯”，于2023年下半年年投產(chǎn)，每月大約消耗2000噸聚酯瓶片，茶百道、蜜雪冰城等奶茶店為主要客戶。

瓶片工廠之間是否存在明顯的技術(shù)差異？產(chǎn)業(yè)內(nèi)部不存在明顯的技術(shù)差異，成本上看，單線產(chǎn)能越高，成本越低，目前行業(yè)平均的全加工成本大約在600元/噸左右；現(xiàn)金流成本因裝置而異，平均來看可能在450-500之間。

瓶片的倉儲條件有什么特殊的要求？倉儲上條件跟PTA類似，但不建議放在室外，理想的存放條件是避光、干燥、通風(fēng)。就倉庫而言，目前市面上能夠存放PTA的倉庫都能夠存放瓶片，第三方瓶片庫主要在江浙和廣東地區(qū)，倉儲費(fèi)相比PTA略高一點(diǎn)，瓶片理論上沒有保質(zhì)期，但倉單有效期預(yù)計(jì)在6-9個(gè)月，不會超過1年。

如何看待瓶片期貨的交割？瓶片交割的活躍度還不好說。下游廠商對于品牌有一定的粘性。長期使用一個(gè)品牌原料的情況下，更換品牌可能會導(dǎo)致成品質(zhì)量有所差異，具有一定風(fēng)險(xiǎn)。不排除出現(xiàn)像短纖一樣的盤面貼水現(xiàn)貨的情況。

如何看待聚酯瓶片產(chǎn)業(yè)的景氣周期和四季度的加工費(fèi)。加工費(fèi)來看，四季度預(yù)計(jì)能夠維持在500-600左右。景氣周期來看，目前仍然處在行業(yè)底部，產(chǎn)能不斷投放的同時(shí)下游需求增長不明顯，以今年為例，水瓶片需求有明顯增長，但飲料瓶和油瓶都不太樂觀，但企業(yè)還是需要有信心。產(chǎn)能擴(kuò)張周期來看，產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張周期還沒結(jié)束，企業(yè)自身在華東還有75萬噸的產(chǎn)能投放計(jì)劃，預(yù)計(jì)2025年動(dòng)工，同時(shí)海外產(chǎn)能也在規(guī)劃和投產(chǎn)，尼日利亞30萬噸的SSP裝置正在建設(shè)初期，預(yù)計(jì)還需要1年時(shí)間，另外在印尼的項(xiàng)目還在規(guī)劃當(dāng)中。

七禾帶你去調(diào)研，最新調(diào)研活動(dòng)請掃碼咨詢

更多調(diào)研報(bào)告、調(diào)研活動(dòng)請掃碼了解