滬銅主力合約自5月創(chuàng)下歷史新高88940元/噸后快速回落。8月6日，銅價(jià)重新跌至今年3月的水平，觸及近5個(gè)月以來的低點(diǎn)70590元/噸后止跌反彈。展望后市，非洲地區(qū)電解銅排船出口速度放緩令國內(nèi)精煉銅供應(yīng)偏緊，加上國內(nèi)以舊換新政策提振新能源汽車用銅需求，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)走勢偏強(qiáng)。

8月智利銅精礦產(chǎn)量改善

智利 Caserones銅礦工人發(fā)起罷工，但由于該銅礦年產(chǎn)量僅14萬噸，總體對銅市影響不大。必和必拓智利埃斯孔迪達(dá)銅礦的工會同意了更高的工資條件，暫停罷工，緩解銅市供應(yīng)縮減風(fēng)險(xiǎn)。

海外精煉銅供應(yīng)改善預(yù)期較強(qiáng)。2024年1—7月，哈薩克斯坦精煉銅產(chǎn)量同比增長17.1%至273423噸。據(jù)Wood Mackenzie估算，印度、印尼和剛果等多個(gè)國家新增產(chǎn)能將使全球冶煉產(chǎn)能增加160萬噸。秘魯把今年銅產(chǎn)量目標(biāo)定為270萬至280萬噸。

8月23日當(dāng)周，中國7個(gè)主流港口進(jìn)口銅精礦當(dāng)周庫存為65.5萬噸，環(huán)比上升38.4%。巨龍銅礦一期改擴(kuò)建工程項(xiàng)目獲核準(zhǔn)。預(yù)計(jì) 2026 年一季度試生產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后一、二期合計(jì)年采選礦石量超 1.1 億噸，年礦產(chǎn)銅達(dá)30萬~35萬噸，將成為國內(nèi)及全球本世紀(jì)投產(chǎn)采選規(guī)模最大單體銅礦山。

8月國內(nèi)陰極銅供應(yīng)量總體偏緊。進(jìn)口方面，7月電解銅進(jìn)口總量達(dá)27.6萬噸，環(huán)比下降3.46%，同比下降3.91%。主要是受非洲地區(qū)季節(jié)性出口旺季，電解銅排船出口速度放緩所致。剛果民主共和國和贊比亞電解銅進(jìn)口量環(huán)比分別下降23.35%和70.64%。8月受南美注冊銅發(fā)貨延期影響，到港電解銅不多，且主要為日韓貨源，集中于8月底到貨。此前出現(xiàn)于市場的提單，大多被高價(jià)收走以補(bǔ)充被延期的長單貨源，持貨商因而報(bào)盤較為堅(jiān)挺。國內(nèi)產(chǎn)量方面，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國7月精煉銅產(chǎn)量為110.3萬噸，雖然同比增長7.0%，但環(huán)比下降2.2%。這與7月部分冶煉廠主動減產(chǎn)、冷料原料供應(yīng)緊張、利潤不多被動減產(chǎn)以及少數(shù)粗煉檢修密切相關(guān)。進(jìn)入8月，安泰科預(yù)計(jì)冷料供應(yīng)收緊將令煉企放緩生產(chǎn)節(jié)奏。預(yù)計(jì)8月陰極銅產(chǎn)量總體保持在95萬噸量級水平。

新能源汽車市場提振

半成品市場方面，8月國內(nèi)再生桿企業(yè)開工率回升，達(dá)到19.57%，但總體仍處于低位水平。精銅桿企業(yè)開工率同比回升11.84個(gè)百分點(diǎn)，攀升至80.55%，總體處于高位水平。目前企業(yè)反映主要精銅桿企業(yè)新增消費(fèi)中，精廢轉(zhuǎn)化訂單占兩成左右。受此影響，精銅桿企業(yè)原料庫存環(huán)比減少2.07%至37900噸。成品庫存繼續(xù)去化環(huán)比下降3.51%至57700噸。這與政府在8月實(shí)施“783”號文，再生銅桿補(bǔ)貼停止密切相關(guān)。雖然說部分江西省地方政府暫不執(zhí)行783號文，但預(yù)計(jì)8月再生銅桿產(chǎn)量難以快速從低位回升。另從調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃安排來看，2024年8月國內(nèi)精銅桿預(yù)計(jì)產(chǎn)量為94.76萬噸，環(huán)比增加0.26%，同比減少3.15%。

終端市場方面，雖然國內(nèi)空調(diào)行業(yè)用銅量出現(xiàn)季節(jié)性下降，但國內(nèi)新一輪以舊換新汽車補(bǔ)貼政策出臺，提振新能源汽車消費(fèi)。8月1—18日，乘用車新能源市場零售49萬輛，環(huán)比增長27%；全國乘用車廠商新能源批發(fā)43.1萬輛，環(huán)比增長21%。乘聯(lián)會預(yù)計(jì)，8月狹義乘用車零售市場約為184萬輛，環(huán)比增長7%，新能源零售預(yù)計(jì)98萬輛左右，環(huán)比增長11.6%。此外，美國白宮將太陽能電池201免稅配額由5GW擴(kuò)大至12.5GW，以及南方電網(wǎng)公司2024年新發(fā)布的招標(biāo)項(xiàng)目將帶動用銅需求。

庫存方面，8月23日，LME銅庫存為315575噸，重新回到2019年9月的高位水平。

展望后市，短期國內(nèi)精煉銅到貨量下降及銅市下游需求向好共同提振銅價(jià)，但需警惕高銅價(jià)對銅訂單需求的抑制作用。