【導(dǎo)語】截至8月26日，PTA月均加工費(fèi)338元/噸，環(huán)比-25%。9月PTA官宣的檢修計(jì)劃有限，預(yù)估PTA供應(yīng)過剩，PTA加工費(fèi)將繼續(xù)下跌。

PTA加工費(fèi)下跌

截至8月26日，PTA月均加工費(fèi)338元/噸，環(huán)比-25%。目前PTA月均加工費(fèi)仍然在近年新投產(chǎn)裝置的理論加工費(fèi)成本線之上，PTA新裝置仍然生產(chǎn)盈利，但早年投產(chǎn)的PTA裝置生產(chǎn)虧損。8月PTA月均加工費(fèi)明顯下跌的主因是市場(chǎng)擔(dān)憂PTA過剩壓力增加，產(chǎn)業(yè)鏈利潤整體下移。由于6-7月PTA月均加工費(fèi)偏高，疊加“金九銀十”旺季預(yù)期，PTA企業(yè)官宣的8-9月檢修計(jì)劃不多，市場(chǎng)預(yù)估PTA累庫存，PTA主力供應(yīng)商持續(xù)出貨，8月PTA月均加工費(fèi)跌至年內(nèi)低點(diǎn)附近。

后期PTA供應(yīng)過剩

預(yù)估8月PTA月度產(chǎn)量在622萬噸左右，創(chuàng)歷史新高，PTA可能累庫存35萬噸左右。目前官宣的9月PTA檢修計(jì)劃僅華東120萬噸、東北220萬噸，其他停車裝置多為長停產(chǎn)能，PTA供應(yīng)過剩的預(yù)期仍然較強(qiáng)，給9月市場(chǎng)較大壓力。

另外華東270萬噸PTA新裝置可能2024年年底投產(chǎn)，早于此前市場(chǎng)預(yù)期，若按照該裝置12月份投產(chǎn)，則其影響前置至10-11月份，將強(qiáng)化中短期PX暫無新產(chǎn)能的產(chǎn)能錯(cuò)配優(yōu)勢(shì)，PTA新裝置帶來的產(chǎn)量增量利空PTA加工費(fèi)。

等待需求回升 提振市場(chǎng)信心

市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”的需求旺季預(yù)期相對(duì)謹(jǐn)慎，一方面是截至8月下旬市場(chǎng)暫未出現(xiàn)明顯的需求淡季向旺季轉(zhuǎn)換的跡象，滌綸長絲高產(chǎn)銷缺乏持續(xù)性；另一方面是今年產(chǎn)業(yè)鏈終端企業(yè)的資金壓力仍然存在，銷售成品庫存之后變現(xiàn)去采購原料，今年整體來看終端企業(yè)對(duì)聚酯采購的積極性不高。終端企業(yè)與聚酯企業(yè)處于持續(xù)僵持狀態(tài)，多數(shù)時(shí)間是聚酯企業(yè)在終端企業(yè)的聚酯庫存偏低階段，通過促銷帶動(dòng)產(chǎn)銷回升，極少出現(xiàn)終端企業(yè)主動(dòng)補(bǔ)聚酯庫存帶動(dòng)聚酯產(chǎn)銷回升的情況。

聚酯產(chǎn)業(yè)鏈自上而下的成本傳導(dǎo)、庫存轉(zhuǎn)移均不夠順暢，導(dǎo)致PTA現(xiàn)貨銷售氣氛不佳，8月部分PTA企業(yè)及貿(mào)易商反饋PTA現(xiàn)貨買氣不佳，市場(chǎng)仍需等待終端需求回升，產(chǎn)業(yè)鏈也需要自下而上的信心恢復(fù)，僅靠賣方挺價(jià)無法真正帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈庫存順利轉(zhuǎn)移。

綜上所述，PTA供應(yīng)過剩，終端需求尚待恢復(fù)，預(yù)計(jì)短期PTA加工費(fèi)下跌。中期市場(chǎng)來看，PX暫無新產(chǎn)能，而年底將有270萬噸PTA新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，產(chǎn)能錯(cuò)配將導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈利潤集中在PX之上，PTA加工費(fèi)下跌的可能性較大。

（卓創(chuàng)資訊 安光）