橡膠

方向：滬膠，偏多；20膠，偏多；合成膠，偏多。

現(xiàn)貨和盤面：

RU2501合約收盤價(jià)：

16755(+335)元/噸?，F(xiàn)貨：銷地全乳膠15200（+250）元/噸，越南3L15350（+250）元/噸，泰三煙片2000（+250）元/噸，海南濃乳11000(+150)元/噸。NR2410合約收盤價(jià)：13155（+240）元/噸。泰標(biāo)現(xiàn)貨或近港船貨報(bào)收1870美元/噸(+30)，馬標(biāo)現(xiàn)貨或近港船貨報(bào)收1865美元/噸(+30)。泰混人民幣報(bào)價(jià)14830-14880（+100）元/噸。BR主力合約報(bào)收15215（+345）點(diǎn)。截至前日18時(shí)，山東地區(qū)大慶石化順丁報(bào)收15300(+400)元/噸，山東齊魯BR9000報(bào)價(jià)15300（300）元/噸。山東齊魯丁苯1502報(bào)收15200（0）元/噸。     邏輯：截至2024年8月25日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存120.5萬噸，較上期下降1.2萬噸，降幅1.03%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為71.6萬噸，較上期下降1.37%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為48.9萬噸，較上期下降0.53%。

觀點(diǎn)：1.海關(guān)發(fā)文簡(jiǎn)化優(yōu)惠貿(mào)易安排項(xiàng)下經(jīng)第三方運(yùn)輸貨物單證提交的要求公告，通知無需第三方國(guó)家（地區(qū)）開具的未再加工證明，青島港庫(kù)存或有增加。

2.泰國(guó)東北部產(chǎn)區(qū)受降雨和洪水影響大小有待跟進(jìn)，NOAA預(yù)測(cè)四季度東南亞產(chǎn)地或收到拉尼娜影響。3.基本面依然能給到橡膠盤面支撐(煙片>膠水>杯膠），煙片和膠水的價(jià)差在七月底迅速拉開，目前價(jià)差接近16泰銖/公斤，已達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，近5年極值。

4.非標(biāo)價(jià)差的估值相對(duì)中性（1400~1500），今年價(jià)差估值給的并不太高，空頭進(jìn)場(chǎng)的意愿并不強(qiáng)，疊加產(chǎn)地仍處在高產(chǎn)期，未來依然有上量預(yù)期。

5.RU持倉(cāng)來看，09的投機(jī)盤基本離場(chǎng)，且當(dāng)下09相對(duì)便宜，市場(chǎng)拿全乳意愿上漲，09的倉(cāng)單壓力問題可以解決。

6.兩油上調(diào)出廠價(jià)+部分裝置臨停或是推動(dòng)BR上漲的原因，今年以來，順丁橡膠貼水丁苯，給了順丁一定的底部支撐；在上漲之前順丁利潤(rùn)相對(duì)較差，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)依然集中在丁二烯，而近期丁二烯波動(dòng)較?。豁樁∠鹉z的持倉(cāng)能反應(yīng)一定的資金行為。策略：前期多單可以繼續(xù)持有，短期等回調(diào)至16000-16200考慮買入。

棉花

方向：CF2501偏空觀望為主。

邏輯：隨著軋花廠后點(diǎn)價(jià)敞口出清，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向以新花成本定價(jià)為主導(dǎo)的2501合約交易，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存壓力和疲軟的終端消費(fèi)預(yù)期可能令2501合約繼續(xù)承壓。雖然USDA調(diào)降新年度美棉產(chǎn)量引發(fā)美棉短暫上漲，但鄭棉在當(dāng)下供需格局變化有限的背景下，表現(xiàn)依然疲軟。近日倉(cāng)單流出速度再次放緩，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力下紡織開工預(yù)期減弱，金九銀十旺季可能落空，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存壓力壓制舊作價(jià)格。此外終端消費(fèi)疲軟，且恢復(fù)動(dòng)力不足，國(guó)內(nèi)服裝鞋帽社零增速持續(xù)下降，海外市場(chǎng)方面，宏觀衰退交易在就業(yè)數(shù)據(jù)方面存在分歧，暫難驅(qū)動(dòng)美國(guó)服裝市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求。策略：建議CF2501合約逢高試空，或逢高賣出01合約虛值看漲期權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)提示：全球棉區(qū)天氣、宏觀因素。