報(bào)告品種：豆油、菜油、棕櫚油

調(diào)研目的：

今年以來(lái)，油脂市場(chǎng)走勢(shì)持續(xù)呈現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。棕櫚油方面，在市場(chǎng)資金的青睞以及主產(chǎn)國(guó)與進(jìn)口國(guó)政策的頻繁變動(dòng)下，價(jià)格持續(xù)波動(dòng)；豆油方面，在南美大豆豐產(chǎn)確認(rèn)與美豆豐產(chǎn)預(yù)期的帶動(dòng)下，價(jià)格走勢(shì)偏弱，國(guó)內(nèi)近月供應(yīng)較大；菜油方面，加菜籽良好的生長(zhǎng)情況與國(guó)內(nèi)大量菜籽到港預(yù)期使得價(jià)格從高點(diǎn)回落。華東地區(qū)作為重要的油脂貿(mào)易地區(qū)，目前國(guó)內(nèi)油脂供需格局如何，產(chǎn)業(yè)對(duì)后市有何看法，我們本次調(diào)研將對(duì)油脂市場(chǎng)后續(xù)的走勢(shì)開(kāi)展調(diào)研。

調(diào)研情況總結(jié)

供應(yīng)：國(guó)內(nèi)除棕櫚油外，豆油、菜油的供應(yīng)情況目前均不成問(wèn)題。棕櫚油方面，近月產(chǎn)區(qū)及外商報(bào)價(jià)較高，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛嚴(yán)重，遠(yuǎn)月進(jìn)口利潤(rùn)也持續(xù)倒掛，今年未出現(xiàn)過(guò)正利潤(rùn)的情況。產(chǎn)區(qū)方面，馬來(lái)受到一季度少雨的影響，9月開(kāi)始的產(chǎn)量前景不樂(lè)觀，且目前翻種進(jìn)度較慢。豆油方面，近月大豆供應(yīng)仍較為充足，但10月-1月目前大豆到港預(yù)計(jì)不多；菜油方面，今年毛菜油直接進(jìn)口不多，但較好的菜籽榨利使菜籽到港充足，國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)不缺乏。

需求：國(guó)內(nèi)目前油脂市場(chǎng)需求疲弱，三大油脂需求均無(wú)起色。棕櫚油方面，由于今年長(zhǎng)期貴于豆油，食用需求大多被替代，僅維持25萬(wàn)噸/月左右的剛需。豆油方面，今年整體消費(fèi)一般，商務(wù)出行變差影響下游需求。菜油方面，需求基本無(wú)起色，下游走貨較差。

行情展望：

8月底至9月可能會(huì)出現(xiàn)一波小幅度雙節(jié)備貨需求，但不足以改變需求差的格局。供應(yīng)端棕櫚油仍最為緊張，需求端棕櫚油已經(jīng)沒(méi)有進(jìn)一步下降空間，價(jià)格或繼續(xù)高于豆油；豆系市場(chǎng)在大豆豐產(chǎn)背景下難有起色，菜系需等待加菜籽定產(chǎn)給出下一步驅(qū)動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)恢復(fù)，美豆產(chǎn)量不及預(yù)期，加菜籽產(chǎn)量不及預(yù)期等。

一、調(diào)研目的

今年以來(lái)，油脂市場(chǎng)走勢(shì)持續(xù)呈現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。棕櫚油方面，在市場(chǎng)資金的青睞以及主產(chǎn)國(guó)與進(jìn)口國(guó)政策的頻繁變動(dòng)下，價(jià)格持續(xù)波動(dòng)。產(chǎn)區(qū)FOB以及外商CNF近月報(bào)價(jià)顯著高于遠(yuǎn)月，近月國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)嚴(yán)重倒掛，國(guó)內(nèi)供應(yīng)較為緊缺，價(jià)格支撐較強(qiáng)；豆油方面，在南美大豆豐產(chǎn)確認(rèn)與美豆豐產(chǎn)預(yù)期的帶動(dòng)下，價(jià)格走勢(shì)偏弱，且在三季度較高的大豆到港預(yù)期下，國(guó)內(nèi)近月供應(yīng)較大；菜油方面，雖然歐洲霜凍帶來(lái)的減產(chǎn)預(yù)期一度引發(fā)菜油價(jià)格上漲，但之后加菜籽良好的生長(zhǎng)情況與國(guó)內(nèi)大量菜籽到港預(yù)期使得價(jià)格從高點(diǎn)回落。華東地區(qū)作為重要的油脂貿(mào)易地區(qū)，分布著較多的油廠與貿(mào)易商，我們將深入華東地區(qū)市場(chǎng)，調(diào)查目前國(guó)內(nèi)油脂供需格局如何，產(chǎn)業(yè)對(duì)后市有何看法。此外，由于今年油脂市場(chǎng)受到機(jī)構(gòu)資金的影響較大，我們還前往了部分金融機(jī)構(gòu)，從資金端的視角來(lái)展望油脂市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

調(diào)研時(shí)間：8月20日-23日

調(diào)研路線：南通→張家港→上海

二、調(diào)研總結(jié)

1、國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)端

棕櫚油：棕櫚油目前乃至未來(lái)可能均會(huì)是三大油脂中國(guó)內(nèi)供應(yīng)最為緊張的品種。在產(chǎn)區(qū)存在減產(chǎn)預(yù)期以及印度7-8月較高的采購(gòu)情況下，產(chǎn)地近月FOB報(bào)價(jià)與外商近月CNF報(bào)價(jià)高于遠(yuǎn)月約20-30美元/噸左右，近月進(jìn)口利潤(rùn)倒掛幅度基本在-400元/噸左右，這讓想要采購(gòu)近月棕櫚油的貿(mào)易商望而卻步，遠(yuǎn)月買(mǎi)船也僅會(huì)偶爾出現(xiàn)。目前9-11月的棕櫚油到港預(yù)計(jì)月均20萬(wàn)噸左右，處于歷史較低水平，僅能勉強(qiáng)維持剛需的數(shù)量，國(guó)內(nèi)大幅累庫(kù)較為困難。造成這一困境的根本原因是國(guó)內(nèi)棕櫚油的貿(mào)易格局，我國(guó)貿(mào)易商可接受的報(bào)價(jià)是最低的，且是全球棕櫚油買(mǎi)家中進(jìn)口利潤(rùn)倒掛最嚴(yán)重的，這種現(xiàn)象在產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量預(yù)期不佳的情況下將變得尤為明顯。

豆油&菜油：豆油菜油基本格局較為相似，截至9月份，國(guó)內(nèi)大豆與菜籽的供應(yīng)量較為充足。由于榨利較好，今年華東地區(qū)直接進(jìn)口毛菜油的數(shù)量較少，以華南地區(qū)進(jìn)口菜籽壓榨為主。遠(yuǎn)月豆油菜油或?qū)⒚媾R不同格局，目前10月-1月大豆到港預(yù)計(jì)有限，國(guó)內(nèi)還未開(kāi)始大幅采購(gòu)美豆，而菜籽大供應(yīng)預(yù)計(jì)在9月加菜籽新作上市后開(kāi)啟。

供應(yīng)端總結(jié)：當(dāng)前三大油脂中，供應(yīng)最緊缺的為棕櫚油，豆油與菜油供應(yīng)均不缺乏。棕櫚油近月仍難以有大量買(mǎi)船，預(yù)計(jì)要等待印度采購(gòu)?fù)窘Y(jié)束才有機(jī)會(huì)出現(xiàn)；遠(yuǎn)月棕櫚油倒掛幅度若縮小至-150元/噸以內(nèi)，可能會(huì)有買(mǎi)船出現(xiàn)，但是若想等待正利潤(rùn)出現(xiàn)基本不現(xiàn)實(shí)。大豆10月以后采購(gòu)較少，由于美國(guó)總統(tǒng)大選使中美關(guān)系有著較強(qiáng)的不確定性，貿(mào)易商對(duì)采購(gòu)美豆持謹(jǐn)慎態(tài)度；菜籽9月以后加拿大新作上市后，會(huì)逐步開(kāi)啟大供應(yīng)的時(shí)期。整體來(lái)看，供應(yīng)端棕櫚油最為緊張，豆油與菜油之間的供應(yīng)強(qiáng)弱順序需取決于美豆與加菜籽的定產(chǎn)。

2、國(guó)內(nèi)油脂需求端

棕櫚油：國(guó)內(nèi)棕櫚油需求僅剩剛需，豆棕的長(zhǎng)時(shí)間倒掛已經(jīng)使食用需求中的棕櫚油基本全部被豆油替代，僅剩需要使用棕櫚酸、起酥油、非轉(zhuǎn)基因與非反式脂肪酸二合一等種類的企業(yè)在繼續(xù)使用，其中以方便面廠、食品廠、工業(yè)棕櫚油的需求為主，棕櫚仁油也屬于剛需的范疇。國(guó)際需求中，由于柴油價(jià)格的持續(xù)下行，馬來(lái)的生柴市場(chǎng)消費(fèi)較差。

豆油&菜油：以食用消費(fèi)為主的豆油和菜油今年的下游需求一直處于偏低水平，雖然目前已經(jīng)臨近中秋與國(guó)慶，但是從油廠與倉(cāng)庫(kù)走貨情況來(lái)看，并未看出明顯的節(jié)前備貨旺季，若未來(lái)兩周內(nèi)仍無(wú)明顯起色，基本節(jié)前旺季的預(yù)期將會(huì)落空。

需求端總結(jié)：從整個(gè)油脂的需求來(lái)看，食用需求方面，節(jié)前備貨的旺季越來(lái)越不明顯，且無(wú)論油廠、貿(mào)易商還是終端，除了單邊看多的企業(yè)，基本上不愿意過(guò)多囤貨。而棕櫚油相對(duì)比較特殊，由于工業(yè)需求的存在，棕櫚油剛需比例較高，一旦豆棕價(jià)差倒掛，無(wú)論倒掛幅度如何，棕櫚油的需求彈性將大大降低，通過(guò)需求端進(jìn)行價(jià)差修復(fù)將更加困難。

三、行情展望

棕櫚油：短期內(nèi)，仍處于印度的采購(gòu)?fù)?，而兩大產(chǎn)地的產(chǎn)量在去年8-10月與今年一季度天氣干旱少雨的情況下前景并不樂(lè)觀，近月報(bào)價(jià)高，國(guó)內(nèi)買(mǎi)船稀少，基本很難進(jìn)行累庫(kù)。而前文提到，在棕櫚油僅剩剛性需求的情況下，需求彈性將大大下降，價(jià)格對(duì)需求的限制作用將逐步減弱，故很難指望國(guó)內(nèi)的需求端來(lái)對(duì)目前的棕櫚油價(jià)格進(jìn)行矯正與修復(fù)。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著印度采購(gòu)?fù)镜慕Y(jié)束，國(guó)際需求對(duì)產(chǎn)地報(bào)價(jià)的支撐減弱，但是供應(yīng)端的問(wèn)題或?qū)⑼癸@，整體來(lái)看價(jià)格下方空間仍然有限，雖或出現(xiàn)回調(diào)，但棕櫚油在三大油脂中仍是價(jià)格支撐最強(qiáng)的品種。

豆油&菜油：豆油乃至整個(gè)豆系市場(chǎng)短期內(nèi)均沒(méi)有太大的機(jī)會(huì)出現(xiàn)。隨著USDA8月供需報(bào)告給美豆新作奠定了一個(gè)豐產(chǎn)的格局，美豆優(yōu)良率也持續(xù)處于高位，對(duì)整個(gè)豆系市場(chǎng)的價(jià)格均有所打壓。而ProFarmer田間調(diào)查將美豆單產(chǎn)預(yù)估放到54.9蒲式耳/英畝的水平，雖然該數(shù)據(jù)不具備權(quán)威性，但是進(jìn)一步鞏固了美豆豐產(chǎn)的預(yù)期，使市場(chǎng)看多的力量進(jìn)一步下降。而從需求端看，無(wú)論是美生柴政策的不確定性，還是本次調(diào)研了解到的下游需求的薄弱，均未給到明顯的利多驅(qū)動(dòng)，僅剩巴西9月開(kāi)啟的播種季期間可能的天氣炒作的可能性，后續(xù)豆油或?qū)⑹侨笥椭凶钊醯钠贩N。菜油方面，近月面臨的問(wèn)題與豆油非常相似，歐洲菜籽的減產(chǎn)若傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，仍需等待歐洲開(kāi)始大量采購(gòu)加菜籽導(dǎo)致加菜籽報(bào)價(jià)上升，而這一傳導(dǎo)基本要到明年才可能會(huì)出現(xiàn)，目前還是需要關(guān)注加菜籽的產(chǎn)量情況。而需求端也無(wú)利多驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)菜油消費(fèi)今年下降明顯，到四季度可能會(huì)略有起色，菜油在三大油脂中的價(jià)格支撐強(qiáng)度介于棕櫚油與豆油之間。

四、調(diào)研內(nèi)容

8月20日上午：南通市某貿(mào)易商A

1、企業(yè)簡(jiǎn)介

該企業(yè)成立于2004年，主要業(yè)務(wù)為菜油、葵油的倉(cāng)儲(chǔ)、中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)為主。正常情況下，該企業(yè)菜油進(jìn)口占全國(guó)的1/3，主要以俄菜、迪拜菜油為主。該企業(yè)擁有一條產(chǎn)能為600噸/天的菜油精煉線，主要生產(chǎn)三級(jí)菜油和一級(jí)菜油，多以代工為主。年加工量約10萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率維持在60%左右。但今年國(guó)內(nèi)菜油利潤(rùn)較差，近幾年毛菜油的進(jìn)口成本有所增加，若精煉成三級(jí)菜油，加拿大需增加近100元/噸的成本，迪拜與俄羅斯需增加近200元/噸的成本。反而菜籽壓榨利潤(rùn)較好，國(guó)內(nèi)今年以進(jìn)口菜籽為主，進(jìn)口菜油量較少，目前只做了20多萬(wàn)噸，加工量?jī)H10萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率僅為20%。目前企業(yè)庫(kù)存處于較低水平，僅2萬(wàn)噸左右，正常情況下會(huì)保持5-6萬(wàn)噸。該企業(yè)偶爾會(huì)做一些毛油貿(mào)易，但體量較少，以成品油市場(chǎng)為主。

2、國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)情況

今年油脂消費(fèi)整體較差，旺季不旺，節(jié)前備貨基本未出現(xiàn)，除了今年3月出現(xiàn)過(guò)一小波旺季，4-5月之后出庫(kù)明顯放緩，加工計(jì)劃不斷降低。菜油消費(fèi)多在長(zhǎng)江流域，以四川、重慶、湖南、湖北等為主。在運(yùn)輸方式上，到西北、山東等地區(qū)多以汽運(yùn)為主，長(zhǎng)江流域多以船運(yùn)為主。目前油廠對(duì)于油罐車(chē)的檢查更為嚴(yán)格，需對(duì)進(jìn)廠油罐車(chē)的前三載與其GPS軌跡進(jìn)行核對(duì)，加大了企業(yè)的工作難度，提貨進(jìn)程變慢。

3、國(guó)際菜油貿(mào)易情況

從俄羅斯至西北地區(qū)班列較為便捷，至華東散船約40天，集裝箱約60天。目前國(guó)際市場(chǎng)大供應(yīng)還未開(kāi)始，9月新季上市后逐步開(kāi)啟。

4、對(duì)后市看法

正常來(lái)說(shuō)6-7月屬于相對(duì)淡季，8-9月該現(xiàn)象能看到明顯的好轉(zhuǎn)，今年雖然市場(chǎng)對(duì)于產(chǎn)地減產(chǎn)消息持續(xù)炒作，但并沒(méi)有詳細(xì)數(shù)據(jù)說(shuō)明，歐盟下調(diào)菜籽單產(chǎn)幅度較小，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也并不缺少可售油，下游又多隨用隨采，無(wú)囤貨意愿，因此需求端并無(wú)起色，如果要尋求需求拐點(diǎn)，或可重點(diǎn)關(guān)注年底備貨時(shí)期，此時(shí)需求或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅增加。

8月21日上午：張家港某倉(cāng)儲(chǔ)中轉(zhuǎn)企業(yè)B

1、企業(yè)簡(jiǎn)介

該企業(yè)以化工業(yè)務(wù)起家，最早從事乙二醇。2018年開(kāi)始逐步改作油脂業(yè)務(wù)，主要業(yè)務(wù)為碼頭裝卸、倉(cāng)儲(chǔ)、中轉(zhuǎn)，上半年廠區(qū)剛剛改造完成，擁有菜油、葵油庫(kù)存5萬(wàn)立方米、棕櫚油庫(kù)存10萬(wàn)立方米，廠區(qū)內(nèi)包括化工在內(nèi)的全部總庫(kù)容約為110萬(wàn)立方米。今年僅進(jìn)口3船棕櫚油，目前庫(kù)存水平較低，一是因?yàn)榻衲陣?guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛嚴(yán)重，二是因?yàn)槠髽I(yè)油脂業(yè)務(wù)剛剛開(kāi)展，體量較小。

2、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)與卸港時(shí)間

企業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)30天之內(nèi)為50元/噸，行業(yè)內(nèi)普遍在55-60元/噸之間。超期費(fèi)為1.5元/噸，后續(xù)考慮使用階梯型收費(fèi)政策。卸船時(shí)間需要看船的動(dòng)力和管線數(shù)量，一根管線為200噸/小時(shí)。

8月21日下午：張家港某倉(cāng)儲(chǔ)中轉(zhuǎn)企業(yè)C

1、企業(yè)簡(jiǎn)介

該企業(yè)為民企，以代儲(chǔ)存業(yè)務(wù)為主，不做進(jìn)口，北京總部負(fù)責(zé)貿(mào)易。目前罐容7萬(wàn)立方米，計(jì)劃待建8-10萬(wàn)立方米。以做植物油為主，前期以菜油葵油為主，近幾年開(kāi)始做棕櫚油。體量大約60萬(wàn)噸/年，基本上每個(gè)月出庫(kù)5萬(wàn)噸，周轉(zhuǎn)效率較高。目前庫(kù)存已經(jīng)裝滿，最近發(fā)貨較快，近十天發(fā)貨約2萬(wàn)噸，以貿(mào)易商居多，但較同期偏慢，且今年難有節(jié)前旺季。

2、對(duì)油脂市場(chǎng)看法

棕櫚油相對(duì)比較獨(dú)立，且往年豆油價(jià)格高于棕櫚油，現(xiàn)在棕櫚油高于豆油是常態(tài)。逢低買(mǎi)棕櫚油比較合適，但是具體低位不好預(yù)估，10月份到港預(yù)計(jì)很少。

3、油脂貿(mào)易情況

華東、華南運(yùn)費(fèi)相差8美元/噸，今年從馬來(lái)進(jìn)口要比印尼便宜一些。菜油進(jìn)口加拿大較多，現(xiàn)在主要是俄羅斯。棕櫚硬脂之前會(huì)涉及，但現(xiàn)在沒(méi)有多余罐容，體量比較少。起酥油因?yàn)槊舛?，所以一般直接進(jìn)口起酥油。棕櫚仁油圈子相對(duì)比較小，如果沒(méi)有下游客戶，即使進(jìn)口來(lái)也無(wú)法及時(shí)賣(mài)掉，需要精準(zhǔn)客戶。

8月22日上午：上海某投資機(jī)構(gòu)D

1、對(duì)棕櫚油的看法

西馬產(chǎn)量恢復(fù)較好，東馬產(chǎn)量較為一般，同位于加里曼丹島的印尼加里曼產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量也難有起色。出口方面，印尼7月份降至200萬(wàn)噸，1-7月產(chǎn)地整體出口減170萬(wàn)噸；馬來(lái)1-7月出口增80萬(wàn)噸，印尼合計(jì)出口減90萬(wàn)噸。今年1-3月馬來(lái)天氣不好，預(yù)計(jì)8-10月產(chǎn)量可能面臨一定問(wèn)題，且從近月的價(jià)格來(lái)看，暫時(shí)沒(méi)有跡象表明增產(chǎn)。但目前棕櫚油估值較高，馬來(lái)需求下降，且印度購(gòu)買(mǎi)力的下降，預(yù)計(jì)8月印度進(jìn)口會(huì)減弱。整體來(lái)看，供應(yīng)端支撐棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格，后期供應(yīng)端是否會(huì)出現(xiàn)意外的減產(chǎn)和需求端是否會(huì)繼續(xù)的低迷是棕櫚油破局的關(guān)鍵。推薦多棕空菜。

2、對(duì)豆油的看法

受到USDA8月報(bào)告的影響，對(duì)豆油持續(xù)趨勢(shì)性利空，市場(chǎng)看法較為一致，沒(méi)什么太大想象力，豆系整體沒(méi)太大希望。在進(jìn)入南美種植季之前沒(méi)有炒作空間，密西西比河運(yùn)輸有可能會(huì)是炒作點(diǎn)。

3、對(duì)菜油的看法

歐菜籽減產(chǎn)確定，但是傳導(dǎo)需要時(shí)間。加拿大目前產(chǎn)量預(yù)估區(qū)間在1950-2000萬(wàn)噸，澳菜生長(zhǎng)季在9月，若出現(xiàn)高溫可能會(huì)炒作。烏克蘭菜籽目前可供出口量為90萬(wàn)噸，若后續(xù)歐洲開(kāi)始采購(gòu)加菜，疊加美豆油的生物柴油需求，會(huì)給予菜油一定支撐。

8月22日下午：國(guó)內(nèi)某貿(mào)易商E

1、企業(yè)簡(jiǎn)介

該企業(yè)棕櫚油年貿(mào)易量20萬(wàn)噸、豆油年貿(mào)易量30萬(wàn)噸、菜油年貿(mào)易量15萬(wàn)噸，下游客戶基本為工廠，采購(gòu)主要直接從產(chǎn)地對(duì)接貨源。今年馬來(lái)利潤(rùn)比印尼好，正常來(lái)講每個(gè)月都會(huì)有買(mǎi)船。采購(gòu)結(jié)構(gòu)中，主要通過(guò)broker對(duì)接外商，其中大外商占比60%左右。

2、對(duì)棕櫚油市場(chǎng)看法

馬來(lái)目前產(chǎn)量還未出現(xiàn)問(wèn)題，價(jià)格基本維持大區(qū)間波動(dòng)，馬盤(pán)之前一直維持3700-4200區(qū)間震蕩，根據(jù)當(dāng)前基本面，可能會(huì)重新尋求新的震蕩區(qū)間。國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛嚴(yán)重，進(jìn)口少，但同時(shí)需求也不好，庫(kù)存難下降，進(jìn)口到港與消費(fèi)維持緊平衡。目前統(tǒng)計(jì)的商業(yè)買(mǎi)船與潛在in-house數(shù)量基本滿足國(guó)內(nèi)25萬(wàn)噸/月的剛需。目前棕櫚油需求中華東以食品廠與工業(yè)為主，餐飲用的較少?；畋容^難有起色，單邊貿(mào)易商買(mǎi)船到港后基本足夠國(guó)內(nèi)剛需，后續(xù)貿(mào)易商再買(mǎi)進(jìn)來(lái)后基差會(huì)比較弱。

外商報(bào)價(jià)以一口價(jià)為主，一段時(shí)間會(huì)調(diào)整一下，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)價(jià)調(diào)整。印尼執(zhí)行B40存在困境，HVO產(chǎn)能不足。

8月23日上午：國(guó)內(nèi)某貿(mào)易商F

1、企業(yè)簡(jiǎn)介

該企業(yè)目前暫時(shí)沒(méi)有壓榨線，主要以精煉非轉(zhuǎn)豆及小品種油為主。華東有棕櫚油分提線。

2、對(duì)油脂市場(chǎng)看法

從需求端來(lái)看，按往年銷(xiāo)售節(jié)奏來(lái)看，中秋前的備貨應(yīng)早已結(jié)束，但是實(shí)際上國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)較差，大型企業(yè)銷(xiāo)售進(jìn)度也不足50%。分品種來(lái)看，豆油方面，10月-1月大豆買(mǎi)船不多，開(kāi)機(jī)率不高，下游需求不高；棕櫚油方面，產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)大量洗船的情況，印度也出現(xiàn)大量洗船現(xiàn)象，調(diào)研當(dāng)周?chē)?guó)內(nèi)出現(xiàn)遠(yuǎn)月買(mǎi)船。國(guó)際市場(chǎng)中，中國(guó)的報(bào)價(jià)最低，若中國(guó)開(kāi)始出現(xiàn)買(mǎi)船說(shuō)明產(chǎn)區(qū)庫(kù)存壓力大，有賣(mài)貨意愿。菜油方面，供應(yīng)端相對(duì)較大，盡管三菜基差最低可拉至-200，但下游接貨意愿仍然較差，終端也難以走貨；玉米油方面，現(xiàn)階段企業(yè)處于催提狀態(tài)，6月份的貨目前仍未提完，受到下游需求的拖累；葵油方面，較其他油脂相比需求情況相對(duì)較好，但國(guó)外發(fā)船到國(guó)內(nèi)需要繞道好望角，航線變長(zhǎng)，到國(guó)內(nèi)大概需要100天的航期，新作葵油到港延長(zhǎng)，因此國(guó)內(nèi)完全依靠現(xiàn)有舊作支撐，供應(yīng)緊張，因此價(jià)格堅(jiān)挺，但同時(shí)也因?yàn)楦邇r(jià)喪失性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，即使葵油有需求，其消費(fèi)需求也并不如意。整體來(lái)說(shuō)，油脂無(wú)論是基差還是盤(pán)面，整體均持看空態(tài)度。

8月23日下午：某國(guó)外機(jī)構(gòu)駐華辦事處

1、企業(yè)簡(jiǎn)介

該機(jī)構(gòu)國(guó)內(nèi)團(tuán)隊(duì)于2005年創(chuàng)立，工作內(nèi)容是負(fù)責(zé)科技研發(fā)，包括食品類、加工技術(shù)等，也負(fù)責(zé)對(duì)技術(shù)的支持與推廣。

2、馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)

馬來(lái)西亞在國(guó)際油脂市場(chǎng)地位較高，是第五大油脂生產(chǎn)國(guó)，占據(jù)了世界油脂總產(chǎn)量的8.2%，同時(shí)也是世界上第二大棕櫚油出口國(guó)，2023年馬來(lái)西亞棕櫚油出口量達(dá)1520萬(wàn)噸，相當(dāng)于全球油脂總出口量的15.7%，全球棕櫚油貿(mào)易的29.7%。

2023年全球棕櫚油總消費(fèi)量8153萬(wàn)噸，印尼、印度、中國(guó)、歐盟、馬來(lái)占總消費(fèi)的57%，其中印尼占比24%、印度占比12%、中國(guó)、歐盟均占比8%、馬來(lái)占比5%。從馬來(lái)毛棕櫚油的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年全年產(chǎn)量為1855萬(wàn)噸，月均150萬(wàn)噸左右，今年對(duì)比去年數(shù)據(jù)來(lái)看基本保持同比增長(zhǎng)趨勢(shì)，增長(zhǎng)比例10.6%，其中馬來(lái)西亞半島增產(chǎn)10.7%，沙巴減產(chǎn)4.9%，沙撈越增產(chǎn)4.3%。從馬來(lái)西亞棕櫚油出口目的地來(lái)看，中國(guó)占比增加明顯，2024年1-7月出口至中國(guó)155萬(wàn)噸，占比10.5%，與第一名印度僅相差2.7%，同比增長(zhǎng)較多。

相比于豆油、葵油，中國(guó)對(duì)于棕櫚油的消費(fèi)量相對(duì)堅(jiān)挺，進(jìn)而導(dǎo)致其價(jià)格也相對(duì)堅(jiān)挺。在消費(fèi)方式上，中國(guó)買(mǎi)家在以往食用的基礎(chǔ)上更多的是利用棕櫚油的某些特性去作為特種油脂使用，用于食品加工（面包、巧克力、薯片、冰淇淋等）或者日化品（洗面奶、洗發(fā)水等）等，由原來(lái)單一化的用途向多元化的方向發(fā)展。關(guān)于馬來(lái)西亞油棕樹(shù)翻種的問(wèn)題，該機(jī)構(gòu)表示翻種是一個(gè)持續(xù)且漫長(zhǎng)的過(guò)程（目前國(guó)內(nèi)老齡數(shù)占比在10%以上），由于新樹(shù)三年內(nèi)毫無(wú)經(jīng)濟(jì)效益，基本依靠政府補(bǔ)貼，所以多數(shù)種植園對(duì)于翻種態(tài)度較為消極，只有在產(chǎn)量低至無(wú)法滿足需求或者政府強(qiáng)制介入的時(shí)候才會(huì)進(jìn)行翻種，但若政府介入，其必然需要付出更高的預(yù)算補(bǔ)貼，因此就目前而言，國(guó)內(nèi)的翻種并沒(méi)有大范圍的實(shí)施。

3、關(guān)于EUDR盡調(diào)現(xiàn)狀

目前馬來(lái)僅有FGV對(duì)外宣稱全部完成了EUDR的盡調(diào)流程，但一些其他大型種植園預(yù)計(jì)也已經(jīng)完成。政府不會(huì)介入企業(yè)完成EUDR盡調(diào)的流程，完全是由企業(yè)與歐盟相關(guān)部門(mén)之間直接對(duì)接。

4、馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量前景

由于今年1-3月干旱嚴(yán)重，馬來(lái)自9月起產(chǎn)量將不樂(lè)觀，目前產(chǎn)地貨不多，近月報(bào)價(jià)非常高。沙巴州減產(chǎn)嚴(yán)重，從5月起就已經(jīng)減產(chǎn)。目前有機(jī)構(gòu)在研究高單產(chǎn)的油棕樹(shù)品種，但是因?yàn)槌杀靖?、種植園管理難等原因，比較難完成市場(chǎng)化。

5、馬來(lái)西亞生物柴油市場(chǎng)

由于柴油價(jià)格低迷，目前馬來(lái)西亞生物柴油市場(chǎng)較差，甘油價(jià)格會(huì)上漲。目前馬來(lái)部分地區(qū)實(shí)行B20。

6、馬來(lái)西亞種植成本

馬來(lái)油棕樹(shù)種植成本目前基本在6000元至7000元，部分小農(nóng)戶可達(dá)到7000元以上，成本組成為40%化肥+40%人工，化肥價(jià)格持續(xù)上升拉高種植園成本。

7、中國(guó)棕櫚油市場(chǎng)

國(guó)內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)結(jié)構(gòu)存在一定問(wèn)題，進(jìn)口利潤(rùn)很少會(huì)出現(xiàn)正利潤(rùn)的情況，但全球其他國(guó)家進(jìn)口利潤(rùn)卻為正，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)或貿(mào)易結(jié)構(gòu)不合理而導(dǎo)致。國(guó)內(nèi)棕櫚油剛需主要在涉及到棕櫚酸、起酥油、非轉(zhuǎn)基因+非反式脂肪酸二合一等產(chǎn)品的領(lǐng)域，剛需中棕櫚硬脂占20%。棕櫚仁油在中國(guó)也是剛需。

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