7—8月PVC下游處于傳統(tǒng)淡季，裝置開工率下滑，8月末整體開工率處于近三年同期低位，說(shuō)明市場(chǎng)整體依舊偏弱，對(duì)上游存在一定的負(fù)反饋。考慮到已步入“金九銀十”消費(fèi)旺季，關(guān)注需求端是否回暖。

上周PVC2501合約呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)，本周一進(jìn)一步試探前期低點(diǎn)，盤中最低觸及5460元/噸。近期基本面利空因素疊加，市場(chǎng)看空氛圍明顯，推動(dòng)盤面價(jià)格走弱。

高開工將持續(xù)壓制盤面

上周國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下滑1.95個(gè)百分點(diǎn)，至74.82%，但較去年同期增加2.63個(gè)百分點(diǎn)，也遠(yuǎn)高于2022年同期。其中，電石法和乙烯法裝置開工率分別較去年同期增加1.64和5.46個(gè)百分點(diǎn)。前期檢修裝置將于下周陸續(xù)重啟。據(jù)統(tǒng)計(jì)，短期重啟裝置達(dá)到4套，總產(chǎn)能達(dá)到185萬(wàn)噸，而僅有兩套裝置即將檢修，產(chǎn)能總計(jì)32萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，后期產(chǎn)量有提升預(yù)期，進(jìn)一步壓制盤面價(jià)格。

從庫(kù)存來(lái)看，7月至今，伴隨著PVC盤面價(jià)格的大幅下跌，企業(yè)檢修預(yù)期較前期明顯增強(qiáng)，7月中下旬PVC社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)明顯的去化局面。步入8月份，由于PVC整體開工率高于7月份，而需求端表現(xiàn)不及預(yù)期，企業(yè)庫(kù)存大幅攀升，社會(huì)庫(kù)存高位去化。值得關(guān)注的是，社會(huì)庫(kù)存絕對(duì)值仍然處于近幾年同期較高位置。截至8月29日，國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫(kù)存量在53.99萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.37%，但同比增長(zhǎng)17.88%。

2024年以來(lái)，PVC期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨主流價(jià)格，導(dǎo)致企業(yè)注冊(cè)倉(cāng)單達(dá)到近幾年同期高位。截至8月末，PVC注冊(cè)倉(cāng)單量持續(xù)上漲至10.98萬(wàn)手，對(duì)應(yīng)的庫(kù)存量約55萬(wàn)噸，說(shuō)明市場(chǎng)看空氛圍依舊較強(qiáng)，企業(yè)賣出套保的意愿較高。

圖為PVC注冊(cè)倉(cāng)單量走勢(shì)

需求復(fù)蘇緩慢

從下游市場(chǎng)來(lái)看，7—8月仍處于傳統(tǒng)淡季，尤其是8月份，下游裝置開工率加速下滑，且8月末整體開工率處于近三年同期低位，說(shuō)明市場(chǎng)整體依舊偏弱，對(duì)上游存在一定的負(fù)反饋。據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月末國(guó)內(nèi)PVC下游制品企業(yè)開工率在45.93%，周環(huán)比下滑3.11個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.51個(gè)百分點(diǎn)。其中，占比最大的管材裝置開工率在39.69%，周環(huán)比下滑5.63個(gè)百分點(diǎn)，同比下降4.77個(gè)百分點(diǎn)；型材裝置開工率在38.24%，周環(huán)比下滑3.24個(gè)百分點(diǎn)，同比增加1.99個(gè)百分點(diǎn)；PVC薄膜裝置開工率雖達(dá)到近三年同期高位，但是占比較小，影響有限?？紤]到已步入“金九銀十”消費(fèi)旺季，關(guān)注需求端是否回暖。

隨著7月份PVC出口量大幅下滑，盤面價(jià)格進(jìn)一步受到壓制。三季度出口地印度及東南亞仍面臨高溫和雨季，在需求端處于傳統(tǒng)淡季的背景下，出口量走低。此外，受印度進(jìn)口PVC BIS標(biāo)準(zhǔn)延期至2024年12月24日影響，7月份印度買家相對(duì)表現(xiàn)謹(jǐn)慎，出口量大幅走弱。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年7月我國(guó)PVC出口量達(dá)到15.53萬(wàn)噸，環(huán)比減少28.25%，同比減少17%。7月份出口到印度的數(shù)量在8.15萬(wàn)噸，較6月份下降40.94%。

圖為PVC下游裝置開工率

綜合來(lái)看，我們認(rèn)為，短期在多重利空疊加下，PVC價(jià)格整體相對(duì)偏弱?？紤]到即將步入“金九銀十”消費(fèi)旺季，后期需要關(guān)注終端房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)。