近一個月尿素期現(xiàn)價格走勢出現(xiàn)分化。期貨價格震蕩偏弱，走勢相對堅挺?，F(xiàn)貨價格卻持續(xù)下跌，8月底山東、河南、河北地區(qū)現(xiàn)貨價格已全面跌破2000元/噸。

供應(yīng)或先升后降

由于廠家檢修、夏季故障頻率增加，尿素供應(yīng)水平近期低位波動。8月尿素日產(chǎn)量最低降至17萬噸以下，既給市場反彈帶來契機(jī)，也使供應(yīng)提升預(yù)期持續(xù)落空。8月末尿素日產(chǎn)量在17.76萬噸，環(huán)比提升0.21萬噸，同比提升2.47萬噸。尿素供應(yīng)恢復(fù)雖慢于預(yù)期，但壓力不容小覷。9月之后檢修企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，新增產(chǎn)能順利推進(jìn)，尿素低日產(chǎn)狀態(tài)或不復(fù)存在。

四季度尿素供應(yīng)或再次下降。一方面，雖然山西固定床改造持續(xù)推進(jìn)，9月底停產(chǎn)風(fēng)險較小。但10月之后山西通常會進(jìn)入環(huán)保限產(chǎn)期，當(dāng)?shù)孛褐颇蛩厣a(chǎn)企業(yè)或進(jìn)入降負(fù)荷、錯峰生產(chǎn)階段。另一方面，11月中旬北方供暖季開啟，天然氣制尿素生產(chǎn)水平也存在季節(jié)性下降預(yù)期。

不過，在化肥保供大環(huán)境下，環(huán)保限產(chǎn)幅度、氣頭企業(yè)開工下降幅度都存在不確定性，屆時需關(guān)注尿素供應(yīng)水平的實際變化。

需求不及預(yù)期

8月尿素農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入淡季，再加上秋季肥啟動緩慢、淡儲有所推遲，市場采購進(jìn)入冰點，尿素表觀消費量連續(xù)數(shù)周下降。8月中下旬宏觀及商品市場情緒整體好轉(zhuǎn)，尿素現(xiàn)貨成交階段性走高，但持續(xù)性欠佳。

尿素工業(yè)需求支撐有限。由于復(fù)合肥和尿素季節(jié)性一致，但行業(yè)通常需要提前采購原料進(jìn)行生產(chǎn)，因此，7月以來復(fù)合肥生產(chǎn)水平持續(xù)提升。由于行業(yè)成品庫存壓力不斷凸顯，大幅限制對原料尿素的采購力度。

后期尿素需求并非沒有支撐。一方面，市場預(yù)期化肥淡儲文件即將公布，承儲企業(yè)將逐步入市采購。另一方面，市場對秋季肥仍存預(yù)期，屆時關(guān)注下游采購需求力度。

出口量大幅下降

7月我國尿素出口量7.94萬噸，環(huán)比提升7.01%，同比下降75.44%。今年1—7月我國尿素累計出口量下降83.55%。目前我國尿素出口依舊受限，6—7月出口提升以車用尿素為主。

出口市場中影響較大的是印度招標(biāo)。最新一輪印標(biāo)于8月14日發(fā)布，計劃8月29日開標(biāo)，但目前官方結(jié)果公布有所延遲。中國依舊難以參與本次印標(biāo)，但量、價結(jié)果可能會對國內(nèi)市場情緒產(chǎn)生影響。

企業(yè)仍處于累庫周期

8月以來尿素企業(yè)庫存快速提升，月末庫存在54.85萬噸，環(huán)比提升72.11%，同比增幅高達(dá)123.15%。當(dāng)前企業(yè)庫存接近五年高點，廠家貨源壓力持續(xù)提升。

9月之后尿素企業(yè)仍將處于季節(jié)性累庫周期，最長累庫時間可達(dá)兩個月，年度庫存高點也可能在11月至12月出現(xiàn)，尿素價格可能受到壓制。

未來市場強(qiáng)弱階段性切換

9月之后尿素市場處于供應(yīng)提升、庫存累積、需求不及預(yù)期階段。宏觀及商品市場支撐邏輯轉(zhuǎn)弱，再加上基本面驅(qū)動不足，尿素期現(xiàn)價格仍將承壓。

中期來看，四季度之后尿素供應(yīng)或再次進(jìn)入季節(jié)性下降通道，需求端也存在化肥淡儲等支撐。此階段相對確定的是尿素供需兩端的季節(jié)性規(guī)律仍存，相對不確定的是供應(yīng)下降幅度、下游采購兌現(xiàn)力度。

從更長周期來看，尿素產(chǎn)能大量投放，需求增速低于供應(yīng)增速，出口長期受限，尿素依舊處于供大于求格局中。