橡膠

方向：滬膠，觀望；20膠，觀望；合成膠，觀望。

RU：2501合約收盤價(jià)：16360(-280)元/噸 現(xiàn)貨：銷地全乳膠14900（-300）元/噸，越南3L15200（-100）元/噸，泰三煙片20200（0）元/噸，海南濃乳10800(0)元/噸。20號(hào)膠，盤面：2411合約收盤價(jià)：12855（-280）元/噸。現(xiàn)貨：泰標(biāo)現(xiàn)貨或近港船貨報(bào)收1830~1870美元/噸(-40)，馬標(biāo)現(xiàn)貨或近港船貨報(bào)收1825-1865美元/噸(-40)。泰混現(xiàn)貨報(bào)價(jià)14800~14820元/噸(-260)。BR主力合約報(bào)收14925（-180）點(diǎn)。大慶石化順丁報(bào)收15250(-150)元/噸，山東齊魯BR9000報(bào)價(jià)15400（-50）元/噸。山東齊魯丁苯1502報(bào)收15500（-50）元/噸。

邏輯：截至2024年9月1日，青島天然橡膠樣本一般貿(mào)易庫(kù)存較上期(20240825)減少0.62萬(wàn)噸至39.41萬(wàn)噸，降幅1.55%。青島天然橡膠樣本保稅庫(kù)存較上期(20240825)增加0.12萬(wàn)噸至6.10萬(wàn)噸，增幅2.06%。

觀點(diǎn)：1.制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示，8月份經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，連續(xù)三個(gè)月下滑，整體宏觀壓力仍然較大，商品短暫反彈后重新進(jìn)入下行軌道。2.東南亞降雨仍在持續(xù)，目前海內(nèi)外倒掛進(jìn)一步擴(kuò)大，倒掛或?qū)⒊掷m(xù)。3.煙片膠水價(jià)差創(chuàng)下極值,也增加價(jià)差快速回落的概率，膠水由于需求問題估值較低。4.NR估值上有著爛倉(cāng)單和進(jìn)口壓力，深淺反套結(jié)束后或有所改善。非標(biāo)價(jià)差下空頭入場(chǎng)意愿并未大幅提升?？傮w思路依然考慮逢低做多。

策略：短期等回調(diào)至16000-16200考慮買入。

棉花

方向：CF2501偏空觀望為主。

邏輯：隨著軋花廠后點(diǎn)價(jià)敞口出清，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向以新花成本定價(jià)為主導(dǎo)的2501合約交易，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存壓力和疲軟的終端消費(fèi)預(yù)期可能令2501合約繼續(xù)承壓。雖然USDA調(diào)降新年度美棉產(chǎn)量引發(fā)美棉短暫上漲，但鄭棉在當(dāng)下供需格局變化有限的背景下，表現(xiàn)依然疲軟。近日倉(cāng)單流出速度再次放緩，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力下紡織開工預(yù)期減弱，金九銀十旺季可能落空，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存壓力壓制舊作價(jià)格。此外終端消費(fèi)疲軟，且恢復(fù)動(dòng)力不足，國(guó)內(nèi)服裝鞋帽社零增速持續(xù)下降，海外市場(chǎng)方面，宏觀衰退交易在就業(yè)數(shù)據(jù)方面存在分歧，暫難驅(qū)動(dòng)美國(guó)服裝市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求。

策略：建議CF2501合約逢高試空，或逢高賣出01合約虛值看漲期權(quán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球棉區(qū)天氣、宏觀因素。