包不同是誰？

熟稔金庸先生筆下《天龍八部》可知，他是姑蘇慕容氏麾下四大家將之一，酷愛抬杠，為人豪爽，直言不諱，雖戲份不多，卻令人難忘。

在期貨投資界，也有個難忘的“包不同”，他曾以將 170萬本金盈利至7000萬元以上的投資傳奇笑傲江湖。打開“包不同”的知乎主頁，500多次的撰文回答，近萬名的粉絲關(guān)注，超過20000次的回答點贊，伴隨著“偶是個很厲害的分析師哦”的可愛簽名，充滿了對政治、經(jīng)濟(jì)、哲學(xué)等領(lǐng)域的深刻評論。

奚川說，網(wǎng)名“包不同”是2000年起的，大概當(dāng)時潛意識里就覺得自己是個杠精。好似金庸筆下的“包不同”，喊著“非也非也”的口頭禪，他在網(wǎng)絡(luò)平臺上發(fā)現(xiàn)與自己觀點相駁時，總愿意針鋒相對，與網(wǎng)友“爭吵”，甚至吵上熱搜。

300萬虧到70萬

在期貨市場，看準(zhǔn)一兩波行情大賺并不難，短時間內(nèi)盈利資金直線上升也不難，難的是長期持續(xù)盈利。在期貨投資圈，這位“包不同”就從2003年起一直保持了持續(xù)的盈利的記錄，將70萬元的本金，短短5年，增長到了7000多萬元！

奚川既沒有大機(jī)構(gòu)資源與資金實力，也不靠內(nèi)幕消息投資，他靠著自己的經(jīng)驗、分析與判斷，從每天都在發(fā)生財富轉(zhuǎn)移的高風(fēng)險期貨市場上，賺取合理的利潤。他的投資故事告訴我們，投資不是靠碰運(yùn)氣，也不是茶余飯后隨意為之，而是要靠科學(xué)、靠理性、靠勤奮、靠專注。

奚川的期貨投資之路并非一帆風(fēng)順。他出身于工程機(jī)械專業(yè)，1992年畢業(yè)后，在多個領(lǐng)域摸爬滾打，積累了豐富的社會經(jīng)驗。直到1998年，他才首次接觸到期貨市場，從有色金屬的期現(xiàn)套利業(yè)務(wù)起步。那時，他對期貨市場的了解還僅限于皮毛，但憑借著對工程領(lǐng)域的深厚理解和敏銳的市場洞察力，他逐漸在期貨市場中找到了自己的位置。

然而，期貨市場的殘酷遠(yuǎn)超他的想象。2001年，他帶著朋友和自己的170萬資金踏入這片戰(zhàn)場，卻遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)。年底時，這筆資金已縮水至120萬。盡管隨后在2002年上半年憑借出色的判斷力，資金一度增長至300萬，但好景不長，由于對市場的誤判和心態(tài)的失衡，他很快又陷入了虧損的泥潭，資金一度縮水至70萬。

“當(dāng)賺到300萬時，這時候信心爆棚?，F(xiàn)在想來，其實只是階段性的踩準(zhǔn)了節(jié)奏而已。后來踩不準(zhǔn)了，就發(fā)生虧損。開始虧損不算大，從300萬虧到200萬左右。時間臨近2002年年底，一心想要把虧損扳回來，但越是想扳回來越是扳不回來，從200萬又一路虧到70萬?！鞭纱ɑ貞浧鹱畛醯牟僮魅缡钦f。

這次沉重的打擊讓奚川開始深刻反思自己的投資方式。他意識到，想要在期貨市場中生存下去，僅憑一時的運(yùn)氣和熱情遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，必須建立起一套科學(xué)、理性、系統(tǒng)的投資理念。

他首先審視了自己的交易成本，發(fā)現(xiàn)兩年間手續(xù)費(fèi)和點差支出高達(dá)16萬美金。這讓他意識到，節(jié)約交易成本、降低交易頻率是當(dāng)務(wù)之急。同時，他也開始更加注重基本面分析，利用自己在有色金屬行業(yè)的豐富經(jīng)驗和深厚底蘊(yùn)，尋找更加穩(wěn)健的投資機(jī)會?！拔也荒鼙ＷC自己今后不犯錯，但有些錯可以少犯。另外有些事情馬上就可以做出改變，譬如節(jié)約交易成本，降低交易頻率，不去做一些不太有把握的交易，換一家手續(xù)費(fèi)便宜些的經(jīng)紀(jì)公司等等?！?/p>

另外，他總結(jié)認(rèn)為，自己在有色金屬市場上，因為對貿(mào)易流程各方面都比較熟悉，經(jīng)驗也比別人豐富，賺一些錢還是有把握的。此前虧錢可能由于一些比方說心態(tài)問題，或者交易成本的問題導(dǎo)致了虧損，那么以后避免這些就可以了。

“從那之后，我放棄一切幻想，想一年賺個百分之幾十，發(fā)揚(yáng)一下愚公移山的精神，只要時間夠長總能扭虧為盈。那以后也基本上就沒怎么再虧過大錢?！?/p>

70萬，5年，7000萬

從2003年70萬開始，上半年他大概只是從70萬賺到110萬，差不多40%的收益。到2003年下半年正好趕上一波跨年度牛市行情，他看得又比較準(zhǔn)，賺了300%，從110萬又賺到440萬。 從那以后，他的投資業(yè)績保持了平穩(wěn)的增長。

在奚川的投資生涯中，2008年的倫銅之戰(zhàn)無疑是最為經(jīng)典的一役。當(dāng)時，倫銅價格高達(dá)8000多美元/噸，而奚川憑借敏銳的市場洞察力，在8100美元/噸時果斷做空100噸。然而，市場并未如他所料般下跌，反而一路飆升至8900美元/噸，導(dǎo)致他首次做空虧損8萬美元。

面對虧損，奚川并未氣餒，而是冷靜分析市場走勢，并在銅價回調(diào)至7500美元/噸時再次果斷做空150噸。隨著行情逐漸印證他的判斷，他不斷加倉，最終拋出了1500噸銅，實現(xiàn)了巨額盈利。這一戰(zhàn)，不僅讓他的資金規(guī)模達(dá)到了七千萬元，更讓他在期貨圈內(nèi)聲名大噪。

鎖定投資風(fēng)險的下限：不虧錢

不論是期貨還是股票投資的成功者，必須要有自己的投資理念。談及他的投資理念，他卻說，自己沒有什么特別核心的理念?！叭绻f一定有特別核心的理念，可能有一些想法?！?/p>

他認(rèn)為，做投資，首先想怎么不虧，把投資風(fēng)險的下限鎖死?！爸灰惶澞蔷褪琴嵍噘嵣俚氖隆，F(xiàn)在利息那么低，只要不虧，市場總有震蕩，一不小心不就賺錢了嘛，這是我當(dāng)初的一個原始想法。”

在談及如何保持本金不虧時，理工科出身的他提到了機(jī)械設(shè)計中的安全系數(shù)。

任何投資都是安全是第一的，比如你坐飛機(jī)，肯定是安全第一，若總有墜機(jī)事件你肯定不會坐他們飛機(jī)。但是世界上沒有哪一家航空公司沒有掉過飛機(jī)的，你不會因為這個就不會去坐飛機(jī)。要把這個風(fēng)險控制在理論上非常小的一個水平，絕對沒有風(fēng)險的事情是沒有的。

風(fēng)險始終是客觀存在的，問題是怎么把它控制在最小的程度?！拔覍W(xué)工程機(jī)械的，機(jī)械設(shè)計里面的一些理念對我有幫助。比方說設(shè)計電梯，結(jié)構(gòu)設(shè)計的時候都會取一個安全系數(shù)。載人的電梯，安全系數(shù)一般取10，額定載重1噸，設(shè)計的時候按10噸來算，就算有什么意外也能扛得住?！?/p>

“具體拿一筆投資來說，如果事先計劃這筆錢不能虧20%，我不是照著20%來管理風(fēng)險的，萬一出個意外，我照著20%來控制，出了意外我一下虧了25%怎么辦，很容易發(fā)生這種事。那么我取個安全系數(shù)2就可以了，就是說20%風(fēng)險我照著10%來虧，那么10%虧掉怎么辦呢，我把剩下10%我再取一半，我照著5%來虧，而且這10%或者5%我也不能是一把行情上虧掉的，還要分幾份來虧，那平均一次交易的止損就只有1~2%了?！?/p>

如果有2億元資金，有的人可以冒5000萬元的風(fēng)險，但奚川只愿意承擔(dān)50萬到100萬元的風(fēng)險。如果一定要冒險，奚川也只會用盈利去冒風(fēng)險2006年，倫銅從4000美元漲到8000美元，他的資金還沒有翻一倍，只賺了60%~70%。“我看對了，但是我做得太小心了，我始終把保本放在第一位，看錯的時候我的單子很小?！?/p>

這就是死守保本底線。有盈利的時候，你可以多冒一點風(fēng)險。“2004年到現(xiàn)在，我沒有一次虧損超過5%。我說到做到。”

奚川自創(chuàng)的“包氏基本分析法”

了解權(quán)威機(jī)構(gòu)的觀點

價格是人們交易的結(jié)果，人們根據(jù)各自掌握的知識進(jìn)行交易，基本面中只有被人們了解的部分才會對價格產(chǎn)生作用。投資者做基本面分析是為了賺錢，而不是為了得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。所以我們用不著身體力行去做非常深入的基本面研究，而應(yīng)著重了解市場的主流觀點?，F(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)信息這么發(fā)達(dá)，要做到這點太容易了。最簡單的辦法就是看看期貨經(jīng)紀(jì)公司的早報(千萬別看他們的日評)，早報內(nèi)容一般都是文摘，包括前晚國外期股市收市報告、主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)評述、投行觀點、行業(yè)新聞等等。每天早上花5~10分鐘看一遍，基本面研究的第一步就做好了。

不要相信太遠(yuǎn)的預(yù)期

人們一般的習(xí)慣是這樣：如果當(dāng)前形勢比較差，就會預(yù)期將來轉(zhuǎn)好，如果當(dāng)前形勢比較好，就會預(yù)期將來轉(zhuǎn)差。半年以上的預(yù)期大多不可靠。例如2001年美國經(jīng)濟(jì)衰退，年初預(yù)計下半年會好轉(zhuǎn)，4月份預(yù)計4季度好轉(zhuǎn)，到了7月又改口說到02年經(jīng)濟(jì)才會好。這種半年以上的預(yù)期千萬不可當(dāng)真。

預(yù)期的轉(zhuǎn)變也有趨勢

還是舉2001年的例子：機(jī)構(gòu)最初預(yù)計2001年銅短缺40萬噸，當(dāng)然這是在2000年3季度以前了，后來美國經(jīng)濟(jì)不好了，改口說基本平衡，后來說可能過剩20萬噸，再后來是30萬噸?！詈筮^剩了70萬噸。極少有這樣的情況：這個月機(jī)構(gòu)預(yù)測全年過剩10萬噸，下個月預(yù)測全年短缺5萬噸，再下個月又說全年過剩15萬噸。預(yù)期修正的趨勢性非常強(qiáng)，這反映了人類對客觀世界的認(rèn)識有一個循序漸進(jìn)的過程。

理清因果關(guān)系

例如股市和債市都是對利率敏感的東西，加息對股市債市都是利空，但股市債市的走勢卻是相反的。在這里，股市上升是加息的原因，加息是債市下跌的原因。所以，盡管加息對股市也是利空，但不可因加息而去做空股市(因果關(guān)系搞反了)，可以因加息而做空債市。