近期，A股市場(chǎng)整體弱勢(shì)調(diào)整。期指方面，基差隨現(xiàn)貨指數(shù)同步下行，各品種基差貼水幅度擴(kuò)大。

國(guó)內(nèi)8月PMI回落、美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場(chǎng)情緒偏向謹(jǐn)慎，A股市場(chǎng)和商品市場(chǎng)出現(xiàn)共振式下跌。在此背景下，市場(chǎng)對(duì)政策支持的預(yù)期再度升溫，尤其是地產(chǎn)領(lǐng)域的相關(guān)政策，如中央財(cái)政收儲(chǔ)、降低房貸利率等，成為帶動(dòng)市場(chǎng)觸底反彈的關(guān)鍵因素。盡管市場(chǎng)對(duì)政策有所期待，但短期難以轉(zhuǎn)化為明確利多。央行表示存款準(zhǔn)備金率仍有調(diào)整空間，而市場(chǎng)對(duì)存貸款利率進(jìn)一步下調(diào)的預(yù)期受到銀行凈息差收窄等因素的制約。

通脹方面，9月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了8月物價(jià)數(shù)據(jù)。CPI同比增長(zhǎng)0.6%，預(yù)期為0.7%，前值為0.5%；CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，前值為0.5%；PPI同比增長(zhǎng)-1.8%，預(yù)期為-1.4%，前值為-0.8%；PPI環(huán)比增長(zhǎng)-0.7%，前值為-0.2%；核心CPI同比增長(zhǎng)0.3%，前值為0.4%。受到極端高溫天氣影響，鮮菜和鮮果供給收緊導(dǎo)致食品價(jià)格上漲，成為CPI增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)。食品以外各分項(xiàng)表現(xiàn)均較為平淡，核心CPI同比增速放緩至0.3%，印證了收入和需求表現(xiàn)較弱。PPI方面，受生產(chǎn)資料價(jià)格下降影響，8月PPI同比降幅較上月擴(kuò)大，黑色金屬、有色金屬和石油等行業(yè)形成拖累?？傮w來看，經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向好勢(shì)頭，但也要看到，需求端的挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻，需要政策層面繼續(xù)發(fā)力支持。若下調(diào)存量房貸利率的預(yù)期落地，則有助于釋放居民消費(fèi)潛力。此外，近期促消費(fèi)政策措施也在陸續(xù)實(shí)施，消費(fèi)品以舊換新方案已在多個(gè)城市推廣，有望在一定程度上激發(fā)消費(fèi)潛力。

進(jìn)出口方面，根據(jù)海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)，美元計(jì)價(jià)下，8月我國(guó)出口總額同比增長(zhǎng)8.7%（7月為7.0%）；進(jìn)口總額同比增長(zhǎng)0.5%（7月為7.2%）。8月貿(mào)易順差擴(kuò)大為910.2億美元。出口數(shù)據(jù)的超預(yù)期改善顯示出我國(guó)外貿(mào)在復(fù)雜多變的全球環(huán)境中具有較強(qiáng)韌性。從國(guó)家和地區(qū)來看，歐盟成為我國(guó)出口增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)，我國(guó)對(duì)俄羅斯、韓國(guó)的出口也有所改善。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品出口保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，成為出口增長(zhǎng)的重要引擎，反映出我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型的成果正在逐步顯現(xiàn)。不過，進(jìn)口數(shù)據(jù)相對(duì)疲軟，同比增速僅為0.5%，顯示內(nèi)需仍然不足，特別是地產(chǎn)基建相關(guān)商品的需求下滑對(duì)進(jìn)口形成拖累。

目前，A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)弱勢(shì)筑底格局，風(fēng)險(xiǎn)偏好處于低位。在國(guó)內(nèi)政策預(yù)期和海外降息交易的作用下，A股市場(chǎng)有望探底回升。不過，市場(chǎng)對(duì)利多的敏感性下降，增量資金的入場(chǎng)需要實(shí)質(zhì)性利多政策的推動(dòng)。在當(dāng)前存量博弈環(huán)境下，市場(chǎng)風(fēng)格正在從紅利資產(chǎn)向中小盤轉(zhuǎn)換。策略方面，期指貼水程度較深，可以考慮左側(cè)布局IM多單。但是，對(duì)反彈持續(xù)性，建議保持謹(jǐn)慎態(tài)度。