報(bào)告品種：原木

報(bào)告導(dǎo)讀：

原木期貨上市在即，市場(chǎng)關(guān)注度持續(xù)上升，山東是我國(guó)針葉原木進(jìn)口量最大的省份，也是我國(guó)主要的木材加工集散地區(qū)之一。暨2024年全球木材與木制品大會(huì)在日照舉辦，9月3日-9月6日我們對(duì)日照嵐山區(qū)的頭部貿(mào)易企業(yè)以及大型原木加工企業(yè)進(jìn)行走訪調(diào)研，調(diào)研主要內(nèi)容如下：

日照嵐山區(qū)原木產(chǎn)業(yè)情況：在省內(nèi)木材產(chǎn)業(yè)政策利好，木材產(chǎn)業(yè)集群逐漸發(fā)展完善的背景下，即使近幾年全國(guó)原木進(jìn)口總量有大幅的縮量，嵐山港的木材進(jìn)口量仍保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。隨著旺季的臨近，嵐山港日均出貨量上升，但整體針葉原木庫存量仍處在較高水平。

當(dāng)前市場(chǎng)心態(tài)：當(dāng)?shù)卦举Q(mào)易商對(duì)采購量及現(xiàn)貨價(jià)格行情的評(píng)判主要基于兩個(gè)因素：1、絕對(duì)價(jià)格。貿(mào)易商普遍傾向于在低價(jià)時(shí)接貨，目前原木價(jià)格處于歷史低位，會(huì)認(rèn)為下跌空間相對(duì)有限。2、供需配比：關(guān)注新西蘭來船量和國(guó)內(nèi)港口出貨量?jī)蓚€(gè)指標(biāo)。目前在供需雙弱的格局下，現(xiàn)貨價(jià)格仍維穩(wěn)運(yùn)行，未出現(xiàn)明顯的上升驅(qū)動(dòng)。對(duì)四季度價(jià)格行情，市場(chǎng)心態(tài)仍偏向于悲觀，在無地產(chǎn)政策利好下，預(yù)期震蕩偏弱。

當(dāng)?shù)卦举Q(mào)易商經(jīng)營(yíng)情況：當(dāng)?shù)卦举Q(mào)易商多數(shù)表示近幾周進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)修復(fù)，從年初的虧損狀態(tài)轉(zhuǎn)變到小幅盈利，主要的原因?yàn)橥馍虉?bào)價(jià)、美元兌人民幣匯率以及海運(yùn)費(fèi)都出現(xiàn)不同程度的下降。

對(duì)原木未來供需展望：供應(yīng)方面，進(jìn)口交易契合度減少，整體進(jìn)口量或下降，新西蘭及歐洲地區(qū)針葉原木出口量或下降，國(guó)產(chǎn)原木替代進(jìn)程加速；需求方面，整體或持續(xù)縮減，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)市場(chǎng)無明顯利好，出口市場(chǎng)邊際走弱。

1、日照嵐山區(qū)原木產(chǎn)業(yè)基本情況

在省內(nèi)木材產(chǎn)業(yè)政策利好，木材產(chǎn)業(yè)集群逐漸發(fā)展完善的背景下，即使近幾年全國(guó)原木進(jìn)口總量有大幅的縮量，嵐山港的木材進(jìn)口量仍保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。根據(jù)日照日?qǐng)?bào)報(bào)道，2024年1-7月，嵐山口岸共進(jìn)口木材667.8萬立方米，同比增長(zhǎng)19.3%（其中原木進(jìn)口656.6萬立方米，板材進(jìn)口11.2萬立方米）。同時(shí)我們了解到嵐山港泊位較長(zhǎng)三角港口多，比如太倉萬方碼頭僅有一個(gè)泊位，一個(gè)月最多可卸載5條船（約15-20萬方），所以嵐山港的原木卸貨量上限更高，長(zhǎng)三角地區(qū)港口整體庫存水平較嵐山港低。

隨著旺季的臨近，嵐山港日均出貨量上升，但整體針葉原木庫存量仍處在較高水平。截止9月6日千里目資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，嵐山港口針葉原木庫存為182萬方，其中有歐洲材云杉、冷杉約5萬方，在趨勢(shì)上已經(jīng)連續(xù)四周維持累庫，當(dāng)前庫存量較去年同期增長(zhǎng)58.8萬方，同比增幅為47.7%。隨著“金九銀十”傳統(tǒng)旺季的到來，高溫和汛期等不利天氣條件因素影響減弱，利好工地開工及下游訂單，自9月起嵐山港日均出貨量大幅上升至2.6萬方，較8月份平均增長(zhǎng)約0.6萬方。目前嵐山港針葉原木可供應(yīng)庫存天數(shù)維持在2-3個(gè)月。

2、當(dāng)前市場(chǎng)心態(tài)以及當(dāng)?shù)卦举Q(mào)易商經(jīng)營(yíng)情況

當(dāng)?shù)卦举Q(mào)易商對(duì)采購量及現(xiàn)貨價(jià)格行情的評(píng)判主要基于兩個(gè)因素：

1、絕對(duì)價(jià)格。貿(mào)易商普遍傾向于在低價(jià)時(shí)接貨，對(duì)于3.9米中A輻射松原木而言，2021年-2023年山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)在700-1250元/方的價(jià)格區(qū)間浮動(dòng)，平均數(shù)約為900元/方，中位數(shù)約為880元/方，目前價(jià)格為800元/方，處在尾部10%的分位，會(huì)認(rèn)為下跌空間相對(duì)有限。

2、供需配比：關(guān)注新西蘭來船量和國(guó)內(nèi)港口出貨量?jī)蓚€(gè)指標(biāo)。根據(jù)木聯(lián)數(shù)據(jù)，8月新西蘭港口原木發(fā)運(yùn)量為157.4萬方，較去年同期下降18.3萬方，同比降幅為10.4%。國(guó)內(nèi)港口出貨量方面，9月嵐山港日均出貨量為2.6萬方，較去年同期上升0.83萬方，同比增幅為46.9%，但貿(mào)易商大多認(rèn)為當(dāng)前出貨量并未達(dá)到歷史普遍旺季水平，一般認(rèn)為在市場(chǎng)活躍狀態(tài)下，嵐山港的日均出貨量可以達(dá)到3萬方，下游需求的釋放仍然不足。在供需雙弱的格局下，現(xiàn)貨價(jià)格仍維穩(wěn)運(yùn)行，未出現(xiàn)明顯的上升驅(qū)動(dòng)。對(duì)四季度價(jià)格行情，市場(chǎng)心態(tài)仍偏向于悲觀，在無地產(chǎn)政策利好下，預(yù)期震蕩偏弱。

在銷售模式上，由于下游較為分散，原木貿(mào)易商普遍采用船貨與分銷的模式，即整船銷售或者拆散銷售給下級(jí)分銷商/加工廠。近段時(shí)間船貨散貨速度還算順暢，平均一條船的原木裝載量可以在10天左右消化完成。

在經(jīng)營(yíng)狀況的問題上，當(dāng)?shù)卦举Q(mào)易商多數(shù)表示近幾周進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)修復(fù)，從年初的虧損狀態(tài)轉(zhuǎn)變到小幅盈利，主要的原因?yàn)橥馍虉?bào)價(jià)、美元兌人民幣匯率以及海運(yùn)費(fèi)都出現(xiàn)不同程度的下降。我們以3.9米中A輻射松市場(chǎng)價(jià)-[外盤CFR報(bào)價(jià)*美元兌人民幣即時(shí)匯率*1.09（原木增值稅率為9%）/1.15（由于外商規(guī)格口徑與國(guó)標(biāo)存在差異，普遍存在漲尺，嵐山地區(qū)漲尺幅度在15%-18%，保守取15%）+50元/方（港雜費(fèi)用，包括卸貨、堆存等）]的公式進(jìn)行進(jìn)口利潤(rùn)粗略測(cè)算，驗(yàn)證到進(jìn)口虧損較上半年出現(xiàn)收窄，考慮到每艘船的各規(guī)格配比情況不同，在其他規(guī)格原木出現(xiàn)價(jià)格上漲的情況下，存在獲利可能。

3、對(duì)原木未來供需展望

對(duì)于供應(yīng)方面，進(jìn)口交易契合度減少，整體進(jìn)口量或下降：1、新西蘭輻射松的供應(yīng)量或下降，從今年現(xiàn)貨價(jià)格行情來看，一般國(guó)內(nèi)貿(mào)易商虧損2-3個(gè)月后，悲觀情緒傳導(dǎo)至外商，外盤向下調(diào)價(jià)，當(dāng)外盤價(jià)格調(diào)整到較低位置后，新西蘭林場(chǎng)由于采伐利潤(rùn)受限而減產(chǎn)。從2023年至今的新西蘭CFR價(jià)格與發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)來看，每當(dāng)CFR報(bào)價(jià)向下觸及120美元/方時(shí)，普遍會(huì)導(dǎo)致之后1-2個(gè)月的發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)下降，截止9月6日新西蘭CFR報(bào)價(jià)為118美元/方，或引起新一輪的減產(chǎn)。2、歐洲云杉的供應(yīng)量或下降，由于中歐蟲害影響減弱，歐洲地區(qū)蟲害材出口量大幅減少，性價(jià)比有所下降，并且由于歐洲云杉供應(yīng)并沒有新西蘭穩(wěn)定，嵐山區(qū)部分加工廠已經(jīng)換單，貿(mào)易商表示歐洲云杉市場(chǎng)空間或在未來逐漸縮減。3、國(guó)產(chǎn)原木替代，小口徑原木國(guó)產(chǎn)替代明顯加強(qiáng)，已經(jīng)涉及到包裝材、建筑類用途，但由于國(guó)產(chǎn)材以中、幼齡林為主（采伐原木中直徑22cm+的較少），除了桉木和楊木，其他樹種未大規(guī)模、高效利用，仍需5-10年來改善森林經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，大口徑原木仍在短期內(nèi)有穩(wěn)定需求。

對(duì)于需求方面，整體或持續(xù)縮減：1、地產(chǎn)市場(chǎng)未見明顯利好，商品房銷售、房屋新開工數(shù)據(jù)仍較為疲軟。2、出口市場(chǎng)走弱，出口訂單量及木制品出口量增速走弱，導(dǎo)致包裝材需求減弱，下游轉(zhuǎn)產(chǎn)包裝材加工利潤(rùn)萎縮，對(duì)原木需求整體降低。

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