9月24日，國(guó)務(wù)院新聞辦就金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況舉行新聞發(fā)布會(huì)，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)三部門(mén)聯(lián)合出臺(tái)超預(yù)期政策。

貨幣政策方面，降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率。降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)向金融市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元，年內(nèi)將視市場(chǎng)流動(dòng)性的狀況，有進(jìn)一步降準(zhǔn)25至50個(gè)基點(diǎn)的可能；7天期逆回購(gòu)操作利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，從1.7%降至1.5%，MLF利率下調(diào)30個(gè)基點(diǎn)，至2.0%，同時(shí)引導(dǎo)LPR和存款利率同步下調(diào)20至25個(gè)基點(diǎn)，保持商業(yè)銀行凈息差的穩(wěn)定。

地產(chǎn)政策方面，降低存量房貸利率和統(tǒng)一房貸最低首付比例。降低存量房貸利率至新發(fā)放貸款利率附近，預(yù)計(jì)平均降幅約50個(gè)基點(diǎn)，減少借款人每年利息支出約1500億元；統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例，二套房貸款最低首付比例由25%降至15%；優(yōu)化保障性住房再貸款政策，此前創(chuàng)設(shè)的3000億元保障性住房再貸款中的央行資金支持比例將由60%提高至100%；支持收購(gòu)房企存量土地；房企存量融資展期、經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款等階段性政策延期至2026年年底。

權(quán)益市場(chǎng)方面，創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具，包括創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司通過(guò)資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動(dòng)性，首期互換便利操作規(guī)模5000億元，未來(lái)可視情況擴(kuò)大規(guī)模，同時(shí)創(chuàng)設(shè)股票回購(gòu)增持專(zhuān)項(xiàng)再貸款，首期規(guī)模3000億元；研究設(shè)立平準(zhǔn)基金；推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，包括大力發(fā)展權(quán)益類(lèi)公募基金、完善“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的制度環(huán)境、持續(xù)改善資本市場(chǎng)生態(tài)等；支持并購(gòu)；指引上市公司依法做好市值管理。

以上政策中，降準(zhǔn)和降低存量房貸利率前期已有較為充分的預(yù)期，但支持股票市場(chǎng)創(chuàng)設(shè)新工具等措施顯然超出了預(yù)期。9月24日，A股市場(chǎng)各大指數(shù)大幅高開(kāi)，但隨后部分板塊沖高回落，直到“央行首次創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場(chǎng)”宣布后股指漲幅才走擴(kuò)。相較于實(shí)操層面，該舉措的信號(hào)意義更強(qiáng)?；Q便利給出了加杠桿的操作方式，且以央行作為置換方，表明央行對(duì)滬深300等資產(chǎn)在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)中長(zhǎng)期配置價(jià)值的認(rèn)可；股票回購(gòu)、增持再貸款指明了定點(diǎn)寬信用，為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、高股息等方向提供增量資金；確定了上述兩項(xiàng)創(chuàng)設(shè)工具的操作規(guī)模（5000億元+3000億元），并認(rèn)可未來(lái)可視情況擴(kuò)大規(guī)模。

綜合分析，一系列政策的集中出臺(tái)，對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面和樓市具有提振作用，但提振力度尚不確定，尤其是7月和8月生產(chǎn)端出現(xiàn)加速回落趨勢(shì)，9月底即將出爐的PMI數(shù)據(jù)大概率維持弱勢(shì)。預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有更多支持經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)預(yù)期的政策出臺(tái)。對(duì)股市而言，超預(yù)期政策明顯提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，促使行情短線(xiàn)反彈。其中，互換便利、股票回購(gòu)、增持再貸款等措施的信號(hào)性更強(qiáng)，起到“托底”作用，利多高股息方向。

從9月25日的盤(pán)面看，大盤(pán)跳空沖高回落，表明各方資金仍有分歧。能否進(jìn)行右側(cè)交易需要進(jìn)一步觀(guān)察。其一，看技術(shù)面能否站上長(zhǎng)期均線(xiàn)；其二，看市場(chǎng)能否吸引更多買(mǎi)盤(pán)力量，維持溫和放量上漲態(tài)勢(shì)；其三，看政策落地的效果。整體而言，前期多IF空IM的頭寸可繼續(xù)持有，但臨近國(guó)慶節(jié)假期，市場(chǎng)資金面趨緊，沒(méi)有倉(cāng)位的投資者觀(guān)望為宜，有多單底倉(cāng)的投資者可在節(jié)前購(gòu)買(mǎi)輕度虛值看跌期權(quán)保護(hù)頭寸收益。