9月24日，國務(wù)院新聞辦就金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況舉行新聞發(fā)布會，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會三部門聯(lián)合出臺超預(yù)期政策。

貨幣政策方面，降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率。降準(zhǔn)50個基點，預(yù)計向金融市場提供長期流動性約1萬億元，年內(nèi)將視市場流動性的狀況，有進一步降準(zhǔn)25至50個基點的可能；7天期逆回購操作利率下調(diào)20個基點，從1.7%降至1.5%，MLF利率下調(diào)30個基點，至2.0%，同時引導(dǎo)LPR和存款利率同步下調(diào)20至25個基點，保持商業(yè)銀行凈息差的穩(wěn)定。

地產(chǎn)政策方面，降低存量房貸利率和統(tǒng)一房貸最低首付比例。降低存量房貸利率至新發(fā)放貸款利率附近，預(yù)計平均降幅約50個基點，減少借款人每年利息支出約1500億元；統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例，二套房貸款最低首付比例由25%降至15%；優(yōu)化保障性住房再貸款政策，此前創(chuàng)設(shè)的3000億元保障性住房再貸款中的央行資金支持比例將由60%提高至100%；支持收購房企存量土地；房企存量融資展期、經(jīng)營性物業(yè)貸款等階段性政策延期至2026年年底。

權(quán)益市場方面，創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具，包括創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動性，首期互換便利操作規(guī)模5000億元，未來可視情況擴大規(guī)模，同時創(chuàng)設(shè)股票回購增持專項再貸款，首期規(guī)模3000億元；研究設(shè)立平準(zhǔn)基金；推動中長期資金入市，包括大力發(fā)展權(quán)益類公募基金、完善“長錢長投”的制度環(huán)境、持續(xù)改善資本市場生態(tài)等；支持并購；指引上市公司依法做好市值管理。

以上政策中，降準(zhǔn)和降低存量房貸利率前期已有較為充分的預(yù)期，但支持股票市場創(chuàng)設(shè)新工具等措施顯然超出了預(yù)期。9月24日，A股市場各大指數(shù)大幅高開，但隨后部分板塊沖高回落，直到“央行首次創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場”宣布后股指漲幅才走擴。相較于實操層面，該舉措的信號意義更強。互換便利給出了加杠桿的操作方式，且以央行作為置換方，表明央行對滬深300等資產(chǎn)在當(dāng)下時點中長期配置價值的認(rèn)可；股票回購、增持再貸款指明了定點寬信用，為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、高股息等方向提供增量資金；確定了上述兩項創(chuàng)設(shè)工具的操作規(guī)模（5000億元+3000億元），并認(rèn)可未來可視情況擴大規(guī)模。

綜合分析，一系列政策的集中出臺，對經(jīng)濟基本面和樓市具有提振作用，但提振力度尚不確定，尤其是7月和8月生產(chǎn)端出現(xiàn)加速回落趨勢，9月底即將出爐的PMI數(shù)據(jù)大概率維持弱勢。預(yù)計未來會有更多支持經(jīng)濟和穩(wěn)預(yù)期的政策出臺。對股市而言，超預(yù)期政策明顯提振市場風(fēng)險偏好，促使行情短線反彈。其中，互換便利、股票回購、增持再貸款等措施的信號性更強，起到“托底”作用，利多高股息方向。

從9月25日的盤面看，大盤跳空沖高回落，表明各方資金仍有分歧。能否進行右側(cè)交易需要進一步觀察。其一，看技術(shù)面能否站上長期均線；其二，看市場能否吸引更多買盤力量，維持溫和放量上漲態(tài)勢；其三，看政策落地的效果。整體而言，前期多IF空IM的頭寸可繼續(xù)持有，但臨近國慶節(jié)假期，市場資金面趨緊，沒有倉位的投資者觀望為宜，有多單底倉的投資者可在節(jié)前購買輕度虛值看跌期權(quán)保護頭寸收益。